Die Ergebnisse von Apple für das dritte Quartal seines Geschäftsjahres lagen über unseren Erwartungen. Ganz vorne lagen die Segmente Mac und iPad. Das Unternehmen gab im vergangenen Quartal keine Prognose ab und verzichtete aufgrund der Unsicherheit bezüglich des Coronavirus erneut auf einen Ausblick. CEO Tim Cook bemerkte, dass die schwachen Umsätze im April durch eine besser als erwartete Nachfrage im Mai und Juni ausgeglichen wurden, die durch die Markteinführung des günstigeren iPhone SE, anhaltende wirtschaftliche Anreize in vielen Regionen und die Lockerung einiger Lockdown-Beschränkungen in der ganzen Welt angeführt wurde. Das Management bestätigte, dass die Lieferung der kommenden iPhones im Oktober und nicht im September erfolgen werde. Wir erhöhen Fair Value Schätzung für Apple (Narrow Moat Rating) von 240 US-Dollar auf 285 Dollar pro Aktie, da wir aufgrund der anhaltenden Dynamik beim Arbeiten und Lernen von zu Hause sowie der gestiegenen Erwartungen für das kommende 5G-iPhone einen stärkeren kurzfristigen Ausblick für das Mac- und iPad-Segment berücksichtigen. Nichtsdestoweniger empfehlen wir potenziellen Anlegern angesichts des 70 prozentigen Kursanstiegs seit den Tiefstständen von Mitte März und auch eingedenk der prekären Lage der Weltwirtschaft eine größere Sicherheitsmarge abzuwarten. Der Quartalsumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um elf Prozent, dank des Wachstums bei iPad (31%), Mac (22%), Dienstleistungen (15%) und Wearables, Home und Accessoires (17%). Das Management berichtete, dass die iPad- und Mac-Segmente nach wie vor unter Lieferengpässen leiden, was für diese Geschäftsbereiche in den kommenden Quartalen ein gutes Vorzeichen ist. Apple erwirtschaftete einen iPhone-Umsatz in Höhe von 26,4 Milliarden US-Dollar, was dank der gelungenen Einführung des neuesten SE-Modells einem Anstieg von 2% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Apple-Aktie ging am 31. Juli bei einem Kurs von 425,04 USD an der Nasdaq aus dem Handel. Die Fair Value Schätzung liegt bei 285 USD. Das Zwei-Sterne-Rating signalisiert damit, dass die Aktie auf diesem Niveau überbewertet ist.
Abhinav Davuluri, CFA
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Es gab kaum Zweifel daran, dass Amazon im zweiten Quartal einen sprunghaften Anstieg des Umsatzwachstums im Zusammenhang mit Coronaviren verzeichnen würde, aber die Größenordnung der Umsatzsteigerung (88,9 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 40%, gegenüber einer Prognose von 75 bis 81 Milliarden Dollar) und des Betriebsgewinns (5,8 Milliarden Dollar gegenüber einer Prognose von minus 1,5 bis 1,5 Milliarden Dollar) machen dies zu einem Paradigmenwechsel. Das Wachstum der Online-Verkäufe beschleunigte sich von 24% Wachstum im letzten Quartal auf 48%, angetrieben von neuen Prime Mitgliedschaften (USA und Ausland) und einem starken Anstieg der Verkäufe pro bestehendem Mitglied (einschließlich der Verkäufe im Online-Lebensmittelgeschäft, die sich im Jahresvergleich). Auch die Dienstleistungen von Drittverkäufern nahmen zu (52% gegenüber 30% im letzten Quartal), was darauf hindeutet, dass Amazon zu einem noch wichtigeren Vertriebskanal für Händler geworden ist. Das internationale Segment verzeichnete zum ersten Mal seit 2011 einen positiven GAAP-Betriebsgewinn seit 2011, wobei Prime sich für eine Beschleunigung der Margen positioniert hat. Der AWS-Umsatz ging zurück (29% gegenüber 33% im letzten Quartal), aber die starken Segmentmargen (um 580 Basispunkte auf 31,1%) bestätigen, dass die bestehenden Kunden hochmargige Dienste verstärkt nachfragen. Die Betriebsspanne von 6,6% (11%, wenn man die Kosten im Zusammenhang mit COVID-19 in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar herausrechnet) war jedoch die außergewöhnlichste Zahl aus dem Update und stellt eine Veränderung der Rentabilität dar. Die Amazon-Aktie ging am 31. Juli bei einem Kurs von 3.164,68 USD an der Nasdaq aus dem Handel. Die Fair Value Schätzung liegt bei 3.500 USD. Das Drei-Sterne-Rating signalisiert damit, dass die Aktie insgesamt fair bewertet ist.
R.J. Hottovy, CFA
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Die starke Performance YouTube, Cloud und Google Play trugen dazu bei, einen Rückgang der Einnahmen aus Suchanzeigen teilweise auszugleichen, was dazu führte, dass die Zahlen des zweiten Quartals von Alphabet unsere Erwartungen und den Analysten-Konsens übertrafen. Das Unternehmen hat begonnen, von Monat zu Monat eine leichte Verbesserung bei den Ausgaben für Suchanzeigen zu verzeichnen, obwohl das Geschäft weiterhin stark von einer wirtschaftlichen Erholung abhängig ist. Wir erwarten weiterhin eine leichte Verbesserung der Anzeigeneinnahmen von Google für den Rest des Jahres, da sich der Rückgang der Suchanfragen etwas verlangsamt und die Nachfrage nach Direct-Response-Anzeigen für YouTube weiter steigt. Das andere Segment von Google wird in diesem Jahr wahrscheinlich weiterhin stark wachsen und den Gesamtumsatz von Alphabet weiter diversifizieren. Angesichts der über den Erwartungen liegenden Umsatz- und Gewinn-Ergebnisse im zweiten Quartal und unserer Annahme, dass Google einige seiner anderen Geschäftsfelder langfristig erfolgreich monetarisieren wird, haben wir unsere Fair Value Schätzung von 1.520 US-Dollar auf 1.690 US-Dollar angehoben. Das Wide-Moat-Rating (bei zugleich hoher Unsicherheit) bleibt unverändert, und aktuelle sind die Aktien fair bewertet. Wir würden indes nicht zögern, bei einem Kursrückschlag nachzukaufen. Alphabet verzeichnete im zweiten Quartal einen Gesamtumsatz von 38,3 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von fast 2 % gegenüber dem Vorjahr, der auf einen Rückgang der Werbeeinnahmen um 8 % zurückzuführen ist. Die Einnahmen aus Suchanzeigen gingen gegenüber dem Vorjahr um 10% auf 21,3 Milliarden US-Dollar zurück, da die Ausgaben für Anzeigen in der Reise- und Gastgewerbebranche weiterhin stark rückläufig waren. Die Alphabet-Aktie ging am 31. Juli bei einem Kurs von 1.482,96 USD an der Nasdaq aus dem Handel. Die Fair Value Schätzung liegt bei 1.690 USD. Das Drei-Sterne-Rating signalisiert damit, dass die Aktie insgesamt fair bewertet ist.
Ali Mogharabi
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Die Facebook-Zahlen zum zweiten Quartal lagen über unseren Prognosen und den Konsensschätzungen von Analysten, da das Unternehmen auch während des wirtschaftlichen Abschwungs weiterhin Werbe-Dollar anzog. Die Nutzer und ihr Engagement auf den Facebook-Plattformen nahmen weiter zu, was die Widerstandsfähigkeit des Netzwerkeffekts beweist, eine der wichtigen Quallen des Wide Moat Ratings-Ratings. Facebook ist nach wie vor die attraktivste Plattform für Werbetreibende insgesamt, was die geringeren Ausgaben für einige Markenwerbungskampagnen minimiert hat. Was die Prognosen betrifft, so erwartet das Unternehmen für das dritte Quartal keine Beschleunigung des Umsatzwachstums, da das Ende verschiedener Lockdowns und Quarantänen in verschiedenen Märkten das Wachstum und das Engagement der Nutzer verringern könnte. Auch die Unsicherheit bezüglich des Makroumfelds besteht weiterhin, und Gesetzgeber weltweit könnten Facebook und anderen Technologie-Unternehmen wie Apple Einschränkungen bei der Nutzung von Verbraucherdaten auferlegen. Aufgrund der starken Zahlen für das zweite Quartal haben wir unsere Prognosen für dieses Jahr und 2021 erhöht, was zu einer Erhöhung der Fair Value Schätzung von 245 US-Dollar auf 265 US-Dollar führt. Wir empfehlen, vor einem Einstieg eine größere Sicherheitsmarge abzuwarten, da die Unsicherheit hoch ist. Die Gesamteinnahmen im zweiten Quartal beliefen sich auf 18,7 Milliarden USD, was einem Anstieg von 11% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Mit über 2,7 Milliarden monatlich aktiven Nutzern (12% mehr als im Vorjahr) haben kleine und mittlere Unternehmen (SMBs) weiterhin ihre Werbeeinnahmen für die Plattform bereitgestellt, was zu einem Anstieg der Werbeeinnahmen um 10% auf 18,3 Milliarden Dollar führte. Die Facebook-Aktie ging am 31. Juli bei einem Kurs von 253,67 USD an der Nasdaq aus dem Handel. Die Fair Value Schätzung liegt bei 265 USD. Das Drei-Sterne-Rating signalisiert damit, dass die Aktie insgesamt fair bewertet ist.
Ali Mogharabi
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