Karen Wallace: Anleger verlassen sich mittlerweile auf die zukunftsweisenden Analysten-Ratings von Morningstar als wichtige Grundlage für das Screening von Investments und für Kauf- und Verkaufsentscheidungen. Das quantitative Morningstar-Rating für Fonds erweitert die Anzahl der Fonds, die ein Medaillen-Rating erhalten, erheblich. Und jetzt haben wir diese quantitativen Ratings um schriftliche Berichte erweitert, die den Anlegern helfen, die potenziellen Risiken und Chancen des Fonds zu verstehen und zu begründen, warum der Fonds das Rating erhält, das er erhält. Ich frage bei Tim Strauts nach. Er ist Direktor der quantitativen Research-Gruppe von Morningstar. Tim, vielen Dank, dass Sie hier sind.
Timothy Strauts: Danke, dass ich hier sein darf.
Also, Tim, ich werde mit ein paar ziemlich grundlegenden Fragen beginnen. Erstens, was ist das Morningstar Quantitative Rating für Fonds?
Es ist ein maschinelles Lernmodell, das nachahmen soll, wie unsere Analysten einen Fonds bewerten würden, wenn sie diesen Fonds tatsächlich abdeckten. Das System analysiert die letzten fünf Jahre der Ratingentscheidungen unserer Analysten. Und dann haben wir alle Eingabedaten gesammelt, die diesen Analysten zur Verfügung standen, als sie diese Entscheidungen trafen. Das maschinelle Lernmodell versucht also, die Daten mit den Entscheidungen zu verbinden und herauszufinden, welche Korrelationen es in den Daten gibt, die ein positives oder negatives Rating eines Analysten vorhersagen würden. Sobald wir also dieses maschinelle Lernmodell trainiert haben, haben wir jetzt ein System, mit dem wir einen neuen Fonds, den unsere Analysten nicht abdecken, mit allen verfügbaren Daten füttern können, und was auf der anderen Seite herauskommt, ist ein Rating, das dem sehr ähnlich ist, was unsere Analysten getan hätten, wenn sie den Fonds bewertet hätten.
Die meisten Investoren sind mit der Strenge und der Tiefe von Morningstars Research und Ratings vertraut. Und sie könnten sich fragen, ist das quantitative, ist dieses maschinelle Lernmodell, das quantitative Rating, so effektiv und so zuverlässig wie das Morningstar Analyst Rating, das die Morningstar Manager Research Analysten tatsächlich durchführen würden? Meine Frage an Sie ist also, ob die Leute ein ähnliches Maß an Vertrauen in die quantitativen Ratings und Empfehlungen haben können?
Die kurze Antwort ist ja. Um das quantitative Rating intern bei Morningstar einzuführen, mussten wir einen sehr strengen Prozess mit dem gesamten Unternehmen durchlaufen, damit sich alle mit dem System anfreunden konnten. Wir haben es über 15 Jahre hinweg mit Daten getestet, um sicher zu gehen, dass es die gewünschten Ergebnisse liefert. Denken Sie daran, dass Sie sich nicht nur auf einen Backtest verlassen wollen. Sie möchten sich die Live-Ergebnisse ansehen. Und das Rating ist tatsächlich seit Juni 2017 in den USA live. Wir haben also mehr als drei Jahre an Daten, auf die wir tatsächlich als Wirksamkeit des Systems verweisen können.
Wie Sie in der Grafik sehen können, betrachten wir hier die Performance von globalen Investmentfonds und ETFs in einer Event-Studie. Wenn wir also die Performance betrachten, wollen wir sie immer mit einer Benchmark vergleichen, denn wenn ein Fonds eine Rendite von 10 % erzielt hat, ist das gut oder ist das schlecht? Nun, das ist schlecht, wenn alle vergleichbaren Fonds eine Rendite von 20 % erzielt haben, und das wäre gut, wenn alle vergleichbaren Fonds 0 % Rendite erzielt haben. Wir wollen also immer die Performance mit einer Benchmark vergleichen. Und in diesem Fall vergleichen wir die Performance des Fonds mit dem Durchschnitt seiner Kategorie. Die Performance ist also die Rendite minus dem Kategoriedurchschnitt. Eine positive Zahl im Diagramm bedeutet also, dass der Fonds besser abschneidet als die Benchmark, und eine negative Zahl würde bedeuten, dass der Fonds schlechter abschneidet als die Benchmark.
In einer Event-Studie fassen wir also alle Ratings in den einzelnen Ratingklassen zusammen und schauen dann einen Monat, drei Monate, sechs Monate, 12 und 36 Monate in die Zukunft, um zu sehen, wie sich zum Beispiel ein Gold-Rating im Durchschnitt über einen Zeitraum von 36 Monaten entwickeln könnte. In der Grafik können Sie sehen, dass wir eine sehr saubere monotone Sortierung haben, wobei Gold am besten und Negativ am schlechtesten abschneidet. Sie sehen also, dass ein durchschnittlicher Fonds mit Gold-Rating 36 Monate nach Veröffentlichung des Ratings eine Outperformance von etwas mehr als 2 % gegenüber dem Durchschnitt seiner Kategorie erzielen würde. Ein negativ bewerteter Fonds hingegen würde im Durchschnitt über 36 Monate eine Underperformance von etwas mehr als 1,7 % erzielen. Wie Sie also sehen können, hat sich das Rating in den letzten drei Jahren sehr gut für die Anleger entwickelt, und wir erwarten, dass sich das auch in Zukunft fortsetzen wird.
Und Tim, wie wir bereits erwähnt haben, gibt es jetzt schriftliche Berichte für jeden quantitativ bewerteten Fonds. Können Sie erläutern, was bei der Erstellung dieser Analysen berücksichtigt wird? Warum haben Sie sich entschieden, diese hinzuzufügen, und wie können Anleger diese Berichte nutzen?
Ja, das quantitative Rating gibt es, wie ich schon sagte, seit über drei Jahren. Aber es hat etwas gefehlt, denn es gab keinen schriftlichen Bericht, den ein Investor einsehen konnte, um eine Begründung zu erhalten, warum wir dieses Rating vergeben haben. Jetzt gibt es zum Beispiel beim Analysten-Rating einen vollständigen schriftlichen Bericht, in dem der Analyst auf die vollständige Analyse und seine Begründung für das Rating eingeht. Bei der quantitativen Analyse versuchen wir also, einen automatisch generierten Bericht zu erstellen, der dem Anleger Informationen darüber liefert, was der Grund für das Rating ist, welche Faktoren das Rating beeinflusst haben, ob es positiv oder negativ ist, und wir haben versucht, den Stil des Analysten im Bericht nachzuahmen. Wir haben versucht, den Stil des Analysten im Bericht nachzubilden. Wir hoffen, dass der Investor am Ende nicht einmal erkennen kann, dass der Bericht automatisch erstellt wurde und nicht von einem Analysten. Nun, das mag heute nicht mehr der Fall sein. Wir werden definitiv versuchen, dies im Laufe der Zeit zu verbessern. Aber wir denken, dass das, was wir heute anbieten, für Investoren sehr hilfreich sein wird.
Wenn wir nun einen Schritt zurückgehen und den Bericht und das Rating betrachten, wie können Investoren die Quant-Ratings nutzen, um gute Investitionsentscheidungen zu treffen?
Ja, sie können die Quant-Ratings genauso nutzen, wie sie bereits die Analysten-Ratings nutzen. Es sind beides zukunftsorientierte Ratings, die vorhersagen sollen, wie sich ein Fonds in der Zukunft entwickeln wird, und es hat sich gezeigt, dass sie tatsächlich die zukünftige Performance vorhersagen. Wenn Sie also ein Portfolio erstellen, können Sie die Ratings als Leitfaden für die Auswahl von Fonds verwenden. Wenn Sie nach einem Large Cap Growth-Fonds suchen, könnten Sie das Universum nach Large Cap Growth sortieren und dann unsere Ratings, Analysten- und Quant-Ratings, durchsehen. Ich meine, Sie könnten sich für eines von beiden entscheiden, wenn Sie Entscheidungen für Ihr Portfolio treffen.
Okay. Und schließlich, können Sie den Leuten sagen, wo sie die quantitativen Ratings und Analysen finden können?
Ja, sie sind an denselben Stellen verfügbar, an denen Sie auch das Analysten-Rating oder die Analysten-Rating-Berichte finden, Sie werden auch die quantitative Rating-Analyse finden, insbesondere auf unseren Investment-Profil-Seiten.
Okay, großartig. Tim, vielen Dank, dass Sie hier sind, um das zu besprechen.
Danke, dass ich dabei sein durfte.
Von Morningstar, ich bin Karen Wallace. Danke fürs Einschalten.
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Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.
