Der Coronavirus-Verkauf und die anschließende Erholung haben das Narrativ auf die Probe gestellt, wonach aktiv verwaltete Fonds besser als Indexfonds in der Lage seien, volatile Marktphasen erfolgreich zu meistern. Wir haben bereits in unserem Aktiv-Passiv-Barometer zur Jahresmitte 2020 dokumentiert, dass an dieser Vorstellung wenig dran ist. Daran hat sich auch in der Auswertung zum Jahresende nichts geändert. Auch in der Aufwärtsphase an den Kapitalmärkten, die im zweiten Halbjahr besonders stark an Fahrt gewann, konnten aktive Fonds in Summe nicht überzeugen.
Über alle von uns untersuchten Fondskategorien hat etwas mehr als die Hälfte der untersuchten aktiv verwalteten Fonds sowohl überlebt als auch ihre durchschnittliche Index-Peerperformance übertroffen. In Zahlen: 50,2 % der fast 19.000 aktiven Fonds überlebten und übertrafen ihr durchschnittliches passives Gegenstück.
Langfristig sieht diese Bilanz der aktiv verwalteten Fonds sehr viel schwächer aus. Mit den Jahren fällt der negative Zinses-Zins-Effekt bei den überwiegend sehr viel teureren aktiv verwalteten Fonds immer stärker ins Gewicht gegenüber den Indexfonds. Zudem werden aktiv verwaltete Fonds sehr viel stärker liqudiert. Diese beiden Faktoren führen zu einer unbefriedigenden Erfahrung vieler Anleger in aktiv verwalteten Fonds. Diese Erfahrung wird in der Erfolgsquote, der so genannten Success Rate ausgedrückt. Berechnet werden die Erfolgsquoten der wichtigsten Kategorien für europäische Anleger über vier Zeiträume: Ein Jahr, drei, fünf und zehn Jahre.
Unser Activ-Passiv-Barometer umfasst fast 21.000 aktive und passive Fonds, die in Europa domiziliert sind. Sie verwalten ein Vermögen von rund 4,4 Billionen Euro, was etwa einem Drittel des gesamten europäischen Fondsmarktes entspricht.
Weitere wichtige Ergebnissen des Barometers per Ende 2020:
- Die langfristigen Erfolgsquoten europäischer aktiver Fonds sind generell niedrig: Über den Zeitraum von 10 Jahren bis Dezember 2020 lag die Erfolgsquote aktiver Fondsmanager, die ihren vergleichbaren Vergleichsindex übertreffen, in fast zwei Dritteln der untersuchten Kategorien unter 25%.
- Die 10-Jahres-Erfolgsrate aktiver Fonds in vielen Kern-Investments für Anleger in Europa ist fast durchgängig schwach. bilden und die häufig länderübergreifend investieren, ist durch die Bank niedrig bis moderat. Aktien Europa, Aktien USA, Aktien Eurozone, Aktien Welt und Aktien Schweiz: Fast überall lag die Erfolgsquote in diesen essentiellen Kategorien bei deutlich unter 20%.
- In manchen Kategorien können sich aktiv verwaltete Fonds besser behaupten. Fonds in den Morningstar-Kategorien UK Mid-Cap und Aktien Dänemark bringen durchweg bessere Ergebnisse als ihre Indexfonds-Konkurrenten. Mehr als die Hälfte der aktiven Fonds, die den Anlegern in diesen beiden Kategorien vor 10 Jahren zur Verfügung standen, überlebten und übertrafen ihren durchschnittlichen Indexfonds-Konkurrenten im darauffolgenden Jahrzehnt. Auch Aktienfonds für Schweizer Nebenwerte stachen mit einer 47-prozentigen Erfolgsquote heraus. Bis auf letztere Kategorie handelt es sich hier eher um Satelliten, nicht um Kern-Investments für Anleger aus der DACH-Region.
- Bei der Kategorie Aktien Österreich fällt das Bild eher grauschattiert aus: Hier lag die Erfolgsquote der aktiven Aktienfonds nach zehn Jahren bei 36%. Das ist also nicht Fisch und nicht Fleisch. Eine Erfolgsquote von 28% für deutsche Standardwertefonds ist zwar besser als die Bilanz vieler anderer Kern-Investments, ist aber kein Ruhmesblatt für aktive Manager, die mit dem DAX eine Benchmark vorfinden, die recht klumpig daherkommt.
- Der wichtigste Grund für das Scheitern aktiver Fonds ist ihre hohe Sterblichkeits-Rate, was wiederum oft eine Folge von mangelnder Performance ist.
- Die Erfolgsquoten aktiver Rentenmanager sind ebenfalls gering: In den letzten zehn Jahren hat es weniger als ein Fünftel geschafft, in 10 der 14 untersuchten Kategorien sowohl zu überleben als auch die durchschnittliche passive Konkurrenz zu übertrumpfen.
Nachfolgend finden Sie die Bilanz der aktiven Fonds in den für Anleger im deutschsprachigen Raum wichtigsten Fondskategorien. Die vollständige Bilanz aller in Europa domizilierten Fonds finden Sie in der Vollversion des Aktiv-Passiv-Baromenters, die Sie hier kostenlos herunterladen können.
Tabelle: Aktien-Kategorien mit den erfolgreichsten aktiven Fonds nach 10 Jahren
Tabelle: Aktien-Kategorien mit den schwächsten aktiven Fonds nach 10 Jahren
Tabelle: Die Erfolgsquote aktiver Rentenfonds nach 10 Jahren
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