Im November 2019 haben wir das weiterentwickelte Morningstar Analyst Rating eingeführt. Sie finden die Ratings auf Anteilsklassenebene unter den unten angegebenen Links.
Bei Ratingänderungen bezieht sich die folgende Kommentierung auf die repräsentative Anteilsklasse eines Fonds ohne Vertriebsgebühren (Clean Share Class).
Neue Morningstar Analyst Ratings
Amundi IS Prime Euro Corporates ETF
Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Dieser Amundi ETF bietet ein kostengünstiges diversifiziertes Engagement in auf Euro lautende Unternehmensanleihen von Emittenten mit Investment-Grade-Rating. Der Fonds bildet einen Index ab, der eine breite Diversifikation über Sektoren und Emittenten bietet. Die Vorteile niedriger Gebühren sind der Schlüsselfaktor, der es der Strategie ermöglicht, langfristig Renditen zu erzielen, die über dem Durchschnitt der Morningstar Kategorie liegen.
Heraufstufungen der Morningstar Analyst Ratings
BGF Continental European Flexible
von Neutral auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Diese Strategie wird seit Januar 2021 von Giles Rothbarth geleitet, der diese Rolle von Alister Hibbert übernahm. Er gehört dem europäischen Aktienteam von BlackRock an, einem hochkarätigen Team, das seit 2017 einschneidende Veränderungen erlebt hat, darunter den Abgang mehrerer angesehener und erfahrener Manager und Analysten, viele Umbesetzungen von Verantwortlichkeiten und eine Teamumstrukturierung im Juni 2019.
Diese Veränderungen haben unsere Überzeugung geschmälert, aber mittlerweile sind wir wieder positiv gestimmt. Wir schätzen die erfahrenen Teammitglieder und das Team ist im Mai 2022 auf 23 Personen angewachsen. Zu den Neuzugängen gehörten drei erfahrene Analysten in den Bereichen Finanzen, Gesundheitswesen und Technologie – ein Data Scientist und ein Analyst, der sich der Koordination der Short Ideen des Teams widmet.
Wir haben daher das People Pillar Rating von „Average“ auf „Above Average“ angehoben. Für den BGF Continental European Flexible führt dies zu einer Heraufstufung der Morningstar Analyst Ratings für die günstigsten Anteilsklassen von Bronze auf Silver, während andere Anteilsklassen, einschließlich der Anteilsklasse D2 ohne Vertriebsgebühren, von Neutral auf Bronze steigen. Die teuersten behalten ihre vorherige neutrale Bewertung.
BGF European Value
von Neutral auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Diese Strategie wird seit 2010 vom erfahrenen Brian Hall gemanagt. Seit März 2021 wird er von Co-Manager Peter Hopkins unterstützt. Sie gehören dem europäischen Aktienteam von BlackRock an, einem hochkarätigen Team, das seit 2017 einschneidende Veränderungen erlebt hat, darunter den Abgang mehrerer angesehener und erfahrener Manager und Analysten, viele Umbesetzungen von Verantwortlichkeiten und eine Teamumstrukturierung im Juni 2019.
Diese Veränderungen haben unsere Überzeugung geschmälert, aber mittlerweile sind wir wieder positiv gestimmt. Wir schätzen die erfahrenen Teammitglieder und das Team ist im Mai 2022 auf 23 Personen angewachsen. Zu den Neuzugängen gehörten drei erfahrene Analysten in den Bereichen Finanzen, Gesundheitswesen und Technologie – ein Data Scientist und ein Analyst, der sich der Koordination der Short Ideen des Teams widmet.
Wir haben daher das People Pillar Rating von „Average“ auf „Above Average“ angehoben. Dies führt zu einer Heraufstufung der Morningstar Analyst Ratings von Bronze auf Silver für die günstigsten Anteilsklassen, einschließlich der D-Anteilklassen ohne Vertriebsgebühren, während andere von Neutral auf Bronze heraufgestuft werden. Die teuersten behalten ihre vorherige neutrale Bewertung.
Herabstufungen der Morningstar Analyst Ratings
iShares MSCI Europe SRI ETF
von Silver auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in CH und DE
Der iShares MSCI Europe SRI bietet ein kostengünstiges Engagement in europäische Aktien mit einem starken Fokus auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren, und seine CO2-Intensität liegt unter 90% seiner Mitbewerber.
Um dies zu erreichen, investiert der Fonds lediglich in die europäischen Large- und Mid-Cap-Aktien mit den besten ESG-Eigenschaften, die auch einem Low-Carbon-Screening unterzogen werden. Dies bedeutet, dass die Wertentwicklung des Fonds erheblich von der des MSCI Europe abweichen kann. Aus diesem Grund haben wir diesen ETF von Silver auf Bronze herabgestuft.
Lyxor MSCI Europe ESG Leaders ETF
von Silver auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in CH und DE
Lyxor MSCI Europe ESG Leaders bietet ein kostengünstiges Engagement in europäische Aktien mit einem starken Fokus auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren. Der ESG-Leaders-Index verwendet außerdem Ausschlussverfahren, die auf firmeneigenem Research basieren. Damit soll sichergestellt werden, dass der Screening-Ansatz Unternehmen ausschließt, die gegen internationale Normen und Prinzipien wie den UN Global Compact und die ILO-Kernkonvention verstoßen oder an umstrittenen Geschäftsaktivitäten wie Tabak, Glücksspiel oder kontroversen Waffen beteiligt sind.
Um dies zu erreichen, schließt der Fonds etwa die Hälfte der europäischen Large- und Mid-Cap-Aktien aus. Dies bedeutet, dass die Wertentwicklung des Fonds erheblich von der des MSCI Europe abweichen kann. Aus diesem Grund haben wir diesen ETF von Silver auf Bronze herabgestuft.
UBS Bloomberg MSCI Euro Liquid Corporates Sustainable ETF
von Bronze auf Neutral - zum Vertrieb zugelassen in CH und DE
Dieser UBS ETF bietet ein Engagement in Unternehmensanleihen von Emittenten mit solider Qualität in Bezug auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) und gewährleistet gleichzeitig eine breite Diversifikation über Sektoren hinweg. Der Index beschränkt die Abdeckung jedoch auf Unternehmen mit Sitz im Euroraum, während der Großteil der Fonds in der Kategorie - sowohl passive als auch aktive - diese Beschränkung nicht anwendet.
Diese geografische Ausrichtung mag für Anleger mit engen Anlagekriterien geeignet sein, aber letztendlich schließt der Index einen beträchtlichen Teil der verfügbaren Anlagemöglichkeiten aus. Dies macht sein Risiko-Rendite-Profil im Vergleich zum durchschnittlichen Konkurrenten in der Kategorie unsicherer und rechtfertigt eine Herabstufung seines Morningstar Analyst Rating von Bronze auf Neutral.
Morningstar Parent Ratings
Allianz Global Investors
Die US-Tochtergesellschaft von Allianz Global Investors hat sich im Zusammenhang mit den inzwischen liquidierten Structured Alpha Fonds des Wertpapierbetrugs schuldig bekannt und stimmte im Mai 2022 einem Vergleich mit der US-Börsenaufsicht SEC in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar zu. Das Unternehmen wurde zudem für die nächsten 10 Jahre von der Erbringung von Beratungsdiensten für in den USA registrierte Investmentfonds ausgeschlossen.
Infolgedessen überträgt das Unternehmen im Austausch für eine 24-prozentige Beteiligung an Voya rund 120 Milliarden USD an verwaltetem Vermögen an Voya Investment Management.
AllianzGI, die Vermögensverwaltungssparte der großen Versicherungsgruppe Allianz, ist in der Lage, die damit verbundene finanzielle Belastung zu tragen. Allerdings wurde die Glaubwürdigkeit des Unternehmens, was die Wahrung der Anlegerinteressen angeht, in Mitleidenschaft gezogen. Die laufenden Bemühungen des Unternehmens, seine Kontroll- und Governance-Mechanismen zu verbessern, begrüßen wir, doch wird es Zeit brauchen, bis diese umgesetzt sind und voll wirksam werden. In diesem Zusammenhang haben wir das Parent Rating des Unternehmens von „Average“ auf „Below Average“ herabgestuft.
Die Ergebnisse der SEC-Untersuchung deuten darauf hin, dass die Firma das Team, das die strukturierten Alpha Fonds verwaltete, nicht ordnungsgemäß beaufsichtigt hat. Die Structure Alpha Fonds zielten darauf ab, durch Optionsstrategien Mehrwert zu generieren, wobei Put-Optionen eingesetzt werden sollten, um sich gegen einen plötzlichen Markteinbruch abzusichern. Die Fonds erlitten während der durch die Corona-Pandemie verursachten Marktkorrektur im ersten Quartal 2020 erhebliche Verluste.
Dadurch zeigte sich, dass deutlich weniger Absicherungsinstrumente eingesetzt wurden, als den Kunden zuvor suggeriert wurde. Zudem hatten die Portfoliomanager zahlreiche Kundenunterlagen gefälscht, um das mit den Fonds verbundene Risiko als geringer darzustellen als es tatsächlich war. Darüber hinaus könnte eine großzügige Vergütungsstruktur dazu beigetragen haben, dass das Investmentteam mehr Risiken einging als angekündigt. Diese war so gestaltet, dass das Team einen höheren Umsatzanteil erhielt, wenn sich die Renditen den Alpha-Zielen näherten oder diese übertrafen.
Seitdem hat Allianz Global Investors verschiedene Projekte gestartet, um seine Kontroll- und Governance-Prozesse zu verbessern, wobei ein besonderer Fokus auf der Kundenkommunikation liegt. Das Unternehmen stellte 2021 einen neuen Head of Global Risk ein und hat seine Risiko- und Compliance-Teams verstärkt. Wir werden die Bemühungen in diesen Bereichen im Auge behalten.
Das Unternehmen verwaltete im März 2022 637 Mrd. EUR (708 Mrd. USD) mit einem Schwerpunkt auf aktivem Management. Die meisten der großen Fonds sind kompetitiv, und das Allianz Global Investors verfügt trotz einer breiten Aufstellung über signifikante Stärken. Das Unternehmen legt auch Wert darauf, dass seine Fondsmanager in den eigenen Fonds investiert sind, um ihre Interessen mit denen der Fondsanleger zu verbinden. Allerdings haben verschiedene Umstrukturierungen zu einer höheren Fluktuation in den Investmentteams geführt. Das Unternehmen ist weiterhin aktiv bei der Auflegung neuer Fonds, wozu derzeit v.a. thematische oder nachhaltige Investments zählen, aber auch Multi-Asset-Fonds. Es hat auch seinen Anteil an Nischenprodukten.
Die Änderung des Parent Ratings hat zunächst keinen Einfluss auf die Morningstar Analyst Ratings der von Morningstar analysierten Fonds. Erst bei einer Aktualisierung der Fonds kann es zu Auswirkungen auf die Morningstar Analyst Ratings kommen, doch dürften diese auf Anteilsklassen begrenzt sein, die sich nahe an der Grenze zwischen zwei Ratingstufen befinden.
DWS
Eine vertriebsorientierte Unternehmenskultur, eine problematische und instabile Führung und der anhaltende Einfluss der krisengeplagten Deutschen Bank belasten die DWS. Aber das Unternehmen hat auch echte Stärken in seiner breiten Fondspalette, verfügt über umfangreiche Ressourcen und war in der Lage, seine Investmentteams recht stabil zu halten, was für die fundamentalen Stärke des Unternehmens spricht. Das Parent Rating bleibt bei „Average“.
Die DWS stand in letzter Zeit stark im Scheinwerferlicht. Die Büros der DWS und ihres Mehrheitseigentümers Deutsche Bank wurden am 31. Mai 2022 im Rahmen einer Untersuchung von Greenwashing-Vorwürfen von deutschen Behörden durchsucht. Auslöser waren die Anschuldigungen von Desiree Fixler, kurzzeitig Chief Sustainability Officer des Unternehmens.
Wir gehen davon aus, dass sich die Untersuchung auf Fonds konzentriert, die das Unternehmen früher als „ESG-integriert“ bezeichnete, ein Begriff, den es in seinem jüngsten Jahresbericht nicht mehr verwendet und der sich auf Fonds bezog, bei denen ESG-Faktoren neben anderen finanziell wesentlichen Faktoren analysiert wurden, aber wo die Fondsmanager starken Ermessensspielraum bezüglich des ESG-Profils behielten.
Bei den ESG-fokussierten DWS-Fonds, die ein Morningstar Analyst Rating tragen, haben wir keine Bedenken hinsichtlich der Anwendung der ESG-Prinzipien. Die DWS hat auch Fortschritte bei der ESG-Integration gemacht, die sich in den letzten Jahren zu einer der wichtigsten strategischen Initiativen des Unternehmens entwickelt hat. Würden die behördlichen Untersuchungen bestätigen, dass der Umfangs der ESG-Integration in einigen Produkten falsch dargestellt wurde, wäre dies jedoch ein schwerwiegender Vertrauensbruch für die Fondsanleger.
Die Greenwashing-Vorwürfe trugen im Juni 2022 dazu bei, dass CEO Asoka Woehrmann seinen Rücktritt einreichen musste. Seine Glaubwürdigkeit war bereits durch die Nutzung privater E-Mails für geschäftliche Zwecke beschädigt. Zudem hatte eine große Zahlung zwischen ihm und einem Kunden, als er noch Leiter des Privatkundengeschäfts der Deutschen Bank war, Fragen aufgeworfen.
Sein Nachfolger Stefan Hoops ist der sechste CEO des Unternehmens in den letzten 10 Jahren, was die Instabilität in der obersten Führungsebene des Unternehmens unterstreicht. Diese Ernennung zeigt auch den anhaltenden Einfluss der Muttergesellschaft selbst nach dem teilweisen Börsengang im Jahr 2018. Hoops hat den größten Teil seiner Karriere bei der Deutschen Bank verbracht, bringt aber keine Erfahrung im Fondsgeschäft mit.
Trotz all dieser negativen Schlagzeilen und der wackeligen Führung ist es der DWS gelungen, in ihren Investmentreihen ziemlich stabil zu bleiben. Das Unternehmen hat auch Fortschritte gemacht, um eine größere Unabhängigkeit zu erlangen. Beispielsweise sind die Boni seit 2020 an die eigene Leistung und nicht mehr an die der Deutschen Bank als Ganzes gekoppelt, was die Mitarbeiterbindung erleichtern sollte, aber auch dabei hilft, die Interessen der Investmentteams mit denen der Fondsanleger in Einklang zu bringen. Die variable Vergütung bemisst sich an der relativen Performance und berücksichtigt einen Zeitraum von bis zu fünf Jahren.
Die umfangreiche Fondspalette der DWS deckt alle Anlageklassen ab, einschließlich passiver Strategien, die unter der Marke Xtrackers angeboten werden. Während viele Fonds nicht weiter herausstechen, gibt es klare Stärken unter den aktiven Fonds, und die Gebühren sind bei vielen Fonds wettbewerbsfähig.
Auch wenn der Produktentwicklungsprozess gestrafft wurde und das Tempo bei den Neuauflagen rückläufig ist, herrscht jedoch weiterhin viel Fluktuation in der Produktpalette. Neue Fonds stehen teilweise im Zusammenhang mit der Erweiterung der ESG-Palette, aber das Unternehmen baut auch sein Angebot an thematischen Aktien- und Multi-Asset-Fonds sowie ETFs aus.
Die aktualisierten Analyst Ratings für alle Anteilsklassen (inklusive der bestätigten Ratings) sind unter folgenden Links verfügbar:
Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland:
http://www.morningstar.de/de/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich:
http://www.morningstar.at/at/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in der Schweiz:
http://www.morningstar.ch/ch/research/funds
Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.
