Die Ratings auf Anteilsklassenebene sind unter den unten angegebenen Links verfügbar. Bei Ratingänderungen bezieht sich die folgende Kommentierung auf die repräsentative Anteilsklasse eines Fonds ohne Vertriebsgebühren (Clean Share Class).
Neu
Allianz Best Styles Global Equity - Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Der Allianz Best Styles Global Equity wendet einen quantitativen Multi-Faktor-Ansatz an, der darauf abzielt, die mit verschiedenen Anlagestilen verbundenen Risikoprämien zu vereinnahmen.
Er wird vom AllianzGI Systematic Investment Team aus 19 Quant-Spezialisten mit 20 Jahren Erfahrung im Multi-Faktor-Investieren verwaltet. Wir schätzen die Fähigkeiten des Team und dessen Stärken, behalten allerdings die Fluktuation innerhalb des Teams und den bevorstehenden Rückzug der langjährigen Co-Leiter des Teams, Klaus Teloeken und Benedikt Henne, im Auge. Kai Hirschen übernahm im April 2022 die Leitung der Strategie, ist aber seit 2009 in das Tagesgeschäft eingebunden. Die Strategie erhält ein People Pillar Rating von „Average“.
Der Prozess kombiniert fünf etablierte Anlagestile: Value, Momentum, Revisionen, Wachstum und Qualität. Angesichts der zyklischen Natur der Faktoren ist diese Barbell-Technik vernünftig und schafft ein Gleichgewicht zwischen Stilexposition und dem Erreichen einer stabilen Outperformance und Diversifizierung. Der Anlageansatz wurde konsequent über die Marktzyklen hinweg angewendet und hat im Laufe der Zeit zu einer soliden Aktienauswahl geführt. Daher erhält der Fonds ein Process Pillar Rating von „Above Average“. Insgesamt führt dies zu einem Morningstar Analyst Rating von Bronze für die W-Anteilklassen ohne Vertriebsgebühren, während andere Anteilklassen ein neutrales Rating erhalten.
Jupiter Dynamic Bond ESG - Silver - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Wir beginnen mit der Coverage des Jupiter Dynamic Bond ESG mit einem Morningstar Analyst Rating von Silver für die Anteilsklasse D EUR ohne Vertriebsgebühren. Die günstigste Anteilsklasse erhält ein Rating von Gold, während die teuerste Anteilsklasse mit Bronze bewertet ist.
Das People Pillar Rating und das Process Pillar Rating lauten „High“ bzw. „Above Average“. Die Strategie profitiert von der Erfahrung ihres Portfoliomanager-Duos Ariel Bezalel und Harry Richards und des umfangreichen Analystenteams sowie von demselben flexiblen Anlageprozess, der im Jupiter Dynamic Bond langfristig sehr gute absolute und risikobereinigte Renditen generiert hat.
Der Jupiter Dynamic Bond ESG ist die SFDR-Artikel-8-Version des Jupiter Dynamic Bond. Die Hauptunterschiede bei der Positionierung des im Januar 2022 lancierten ESG-Fonds ergeben sich aus ESG-Ausschlüssen und dem Best-in-Class-Ansatz. Angesichts des breiten Anlagespektrums, das aus Hochzinsanleihen, Investment-Grade-Anleihen, Staatsanleihen, Schwellenländeranleihen und in geringerem Maße aus Währungen und Derivaten besteht, sind wir nicht der Meinung, dass die ESG-Version durch ihre Ausschlüsse wesentlich eingeschränkt wird.
Heraufstufungen
BSF European Absolute Return– von Neutral auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Unsere Überzeugung in das Managementteam und den Prozess dieser Strategie ist gestiegen. Dieses Team hat in den letzten Jahren mehrere Veränderungen und Umstrukturierungen erlebt, einschließlich des Abgangs von Co-Manager David Tovey im April 2021.
Aber mehrere positive Entwicklungen führen zu einer positiven Einschätzung. Die Strategie verfolgt einen aktienspezifischen Ansatz für marktneutrales Investieren, der die Stärken des Teams gut nutzt. Wir haben Vertrauen in die Art und Weise aufgebaut, wie die Co-Manager Stephanie Bothwell und Stefan Gries ihre Ansichten umsetzen. Sie werden vom europäischen Team von BlackRock gut unterstützt.
Die Gebührenstruktur der Strategie schmälert weiterhin ihre Attraktivität, aber als Ergebnis der Heraufstufung der People und Process Pillar Ratings auf „Above Average“ erhalten die günstigeren Anteilsklassen des Fonds, einschließlich der „Clean D“-Anteilsklassen, ein Morningstar Analyst Rating von Bronze. Teurere Anteilsklassen werden mit Neutral bewertet.
Herabstufungen
AB - American Income Portfolio - von Bronze auf Neutral - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Der Fonds wird weiterhin von erfahrenen Managern geleitet, aber angesichts der erhöhten und anhaltenden Fluktuation innerhalb des Teams stufen wir das People Pillar Rating von „Above Average“ auf „Average“ herab.
Das Process Pillar Rating bleibt „Above Average“, da der Fonds weiterhin seinen bewährten Ansatz anwendet, der durch eine Mischung aus fundamentalem und quantitativem Research untermauert wird, und von einer größeren Flexibilität als die Konkurrenz profitiert.
Das Morningstar Analyst Rating wird für die günstigsten Anteilsklassen von Silver auf Neutral herabgestuft, während die I USD-Anteilsklasse von Bronze auf Neutral herabgestuft wird. Die teuersten Anteilsklassen sind negativ bewertet.
Fidelity Emerging Market Debt - von Bronze auf Neutral - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Während wir weiterhin die Mischung aus gründlicher Fundamentalanalyse von Staats- und Unternehmensanleihen und quantitativem Research schätzen, haben wir zunehmend Bedenken hinsichtlich des Risikomanagements. Die Strategie hat eine Vorliebe für konträre und unbeliebte Wetten, und die Marktkorrektur im Jahr 2022 hat einige kostspielige Fehltritte bei der Kreditrisikokontrolle aufgedeckt, bei denen das Team sich von niedrigen Bewertungen verleiten ließ und ein höheres Beta tolerierte. Seitdem haben die Manager wieder mehr Disziplin bei der Risikokontrolle eingeführt, indem sie das Beta des Portfolios und einige größere übergewichtete Positionen reduziert haben. Wir wollen aber beobachten, ob die Disziplin Bestand hat und wie sie sich über einen längeren Zeitraum auf die Ergebnisse auswirkt. Dies veranlasste uns, den Prozess von „Above Average“ auf „Average“ herabzustufen.
Das People Pillar Rating bleibt bei „Above Average“. Infolgedessen erfahren die günstigeren Anteilsklassen der Strategie eine Herabstufung ihrer Morningstar Analyst Ratings um eine Stufe von Silver auf Bronze oder von Bronze auf Neutral (Anteilsklasse Y-Acc ohne Vertriebsgebühren), während die teureren Anteilsklassen unverändert bei Neutral bleiben.
Veritas Global Equity Income - von Silver auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in CH
Wachsende Bedenken haben unsere Überzeugung in die Ressourcen dieses Fonds gemindert, was zu einer Herabstufung des People Pillar Ratings von „Above Average“ auf „Average“ geführt hat. Dadurch fällt das Morningstar Analyst Rating für die C-Anteilklassen ohne Vertriebsgebühren um eine Stufe von Silver auf Bronze.
Die starken analytischen Fähigkeiten des leitenden Managers Ian Clark, seine Leidenschaft für Dividendeninvestitionen und sein Engagement für diese Strategie sprechen für den Fonds, aber die Abhängigkeit der Strategie von ihm als Ideengeber und der stärkere Fokus des globalen Analystenteams auf den Flaggschifffonds des Unternehmens, Veritas Global Focus, der mit einem anderen Ansatz gemanagt wird, sind Anlass zur Sorge.
Clark war die treibende Kraft hinter einer umfassenden Überarbeitung des Portfolios, da nicht alle zuvor enthaltenen Aktien seine Anlagekriterien und die höheren Qualitätsanforderungen erfüllten. Die Transition dauert noch an und war zeitaufwändig und langsam, da Clark einen Großteil dieser Aufgabe selbst erledigt. Er hat Anlageideen in Branchen erkundet, mit denen er weniger vertraut ist, und setzt ein hohes Maß an Überzeugung voraus, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, was unserer Ansicht nach die in den letzten drei Jahren erzielten Fortschritte begrenzt hat. Infolgedessen gibt es immer noch Positionen in seinem Portfolio, die er lieber verkaufen würde. Eine weitere Sorge ist, dass Clark zwar auf das Wissen und die Ideen eines erfahrenen globalen Analystenteams von neun Personen zurückgreifen kann, deren Research jedoch oft nicht gut zu den Unternehmen passt, in die er investieren kann.
Während Clark sinnvolle Änderungen am Portfolio vorgenommen hat, waren wir von seiner Entscheidung überrascht, im Jahr 2022 Aktien von Meta zu kaufen, die keine Dividenden ausschütten. Dies entspricht nicht den Kernprinzipien dieser Strategie und gibt Anlass zu Bedenken hinsichtlich seiner Arbeitsbelastung und seiner Fähigkeit, das breitere Team zu nutzen, um Dividendenideen zu finden.
Veritas Global Real Return - von Gold auf Silver - zum Vertrieb zugelassen in CH
Die Stärken des Veritas Global Real Return liegen in einem hochqualifizierten Team und einem bewährten Prozess sowie angemessenen Gebühren. Diese Long-Short-Aktienstrategie bleibt eine überzeugende Option in ihrer Kategorie, aber im Gegensatz zur Long-Only-Variante Veritas Global Focus ist der hier angewandte Prozess etwas komplexer in der Ausführung. Die Absicherung fungiert als antizyklischer Puffer und besteht aus einem Korb von Short-Index-Futures. Sie wird mechanisch nach oben und unten skaliert, basierend auf Bottom-up-Bewertungen des gewählten Aktienuniversums, die stellvertretend für den breiteren Markt verwendet werden.
Während der Ansatz unverwechselbar und wiederholbar ist, verzerren die strengen Qualitätskriterien des Teams das Zieluniversum auch erheblich, sowohl in Bezug auf Sektoren als auch auf den Stil. Dies kann die Eignung des gewählten Aktienuniversums für breitere Marktbewertungen, auf denen die Hedging-Entscheidungen basieren, verringern.
Das Management kann das resultierende Basisrisiko steuern, wobei Top-Down-Ansichten Teil der Strategie sind. Dies kann zu potenziell größeren Faktorwetten führen – während die Kernkompetenz des Teams unserer Ansicht nach die Aktienauswahl nach dem Bottom-up-Prinzip ist. Infolgedessen wird das Process Pillar Rating der Strategie um eine Stufe von „High“ auf „Above Average“ herabgestuft – im Vergleich zu einem Process Pillar Rating von „High“ für den Long-Only-Fonds Veritas Global Focus – was zu einem Morningstar Analyst Rating von Silver für alle Anteilsklassen des Fonds führt.
Wieder eingesetzte Ratings
GAM Star Japan Leaders - Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE
Co-Managerin Reiko Mito verließ das Unternehmen im August 2022. Sie wird dem Fonds als erfahrene Diskussionspartnerin für den leitenden Manager Ernst Glanzmann fehlen. Sie war seit 2011 an seiner Seite als Co-Managerin tätig. Obwohl Glanzmanns Rücktritt nicht unmittelbar bevorsteht, hielten wir Mito für seine natürliche Nachfolgerin und ihr Weggang erhöht die Abhängigkeit von Glanzmann. Er hat die Strategie gegründet und wir schätzen ihn als einen der erfahrensten Portfoliomanager für japanische Aktien. Er wird weiterhin von zwei weiteren Teammitgliedern unterstützt, wodurch sich die Researchkapazität des Teams auf einem ähnlichen Niveau wie zuvor bewegt. Daher halten wir am People Pillar Rating von Above Average fest.
Wir schätzen auch in den konsequent angewandten, qualitativ hochwertigen Prozess, in dem die Überzeugungen des Managers deutlich zum Ausdruck kommen. Das Morningstar Analyst Rating reicht von Silver bis Neutral, wobei die institutionellen Anteilsklassen mit Bronze bewertet werden, ähnlich wie vor der Aussetzung des Ratings.
Die aktualisierten Analyst Ratings für alle Anteilsklassen (inklusive der bestätigten Ratings) sind unter folgenden Links verfügbar:
Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland:
http://www.morningstar.de/de/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich:
http://www.morningstar.at/at/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in der Schweiz:
http://www.morningstar.ch/ch/research/funds
Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.
