Das Morningstar Uncertainty Rating mag zwar komplex klingen, aber eigentich ist es recht intuitiv: Verschiedene Unternehmen haben unterschiedliche grundlegende Risikoniveaus. Einige Unternehmen haben stabile und vorhersehbare Cashflows, andere sind vielleicht nicht so stabil oder vorhersehbar. An dieser Stelle kommt das Uncertainty Rating ins Spiel, für das wir gerade eine aktualisierte Methodik eingeführt haben (hier können Sie weitere Details hierzu erfahren).
Wenn Sie als Anleger sehr unsicher sind, was die Zukunft eines Unternehmens angeht, und daher sehr unsicher sind, was den inneren Wert dieses Unternehmens angeht (hier ist eine Erklärung des Morningstar Fair Value Estimate), sollten Sie eine höhere Sicherheitsmarge anstreben - und umgekehrt.
Stellen wir uns ein Unternehmen vor, das mit 99%iger Sicherheit 100 Euro wert ist. Es würde Sinn machen, in dieses magische Unternehmen zu fast jedem Betrag unter 100 Euro zu investieren. Selbst die Zahlung von 98 Euro scheint eine gute Investition zu sein. Mit anderen Worten: Sie würden eine sehr geringe Sicherheitsspanne für dieses Unternehmen benötigen, da es eine sehr geringe Unsicherheit aufweist.
Stellen wir uns nun ein Unternehmen vor, das eine 50 %ige Chance hat, groß rauszukommen und morgen 100 Euro wert zu sein, und eine 50 %ige Chance, in Konkurs zu gehen mit einem Wert von 0 Euro. Für dieses Unternehmen, bei dem die Unsicherheit über die Zukunft viel größer ist, macht es weniger Sinn, 98 Euro zu zahlen, obwohl diese 98 Euro theoretisch morgen 100 Euro wert sein könnten.
Genau darum geht es beim Konzept der Sicherheitsspanne, und genau das versucht das Morningstar Uncertainty Rating zu kategorisieren.
Das Morningstar Uncertainty Rating in der Praxis
Mit dem Uncertainty Rating grenzen unserer Analysten den geschätzten Wert der Aktien eines Unternehmens um die Morningstar Fair Value-Schätzung herum ein.
In unserem ersten Beispiel oben war die Streuung der zukünftigen Möglichkeiten um 100 Euro sehr gering, da das Unternehmen morgen mit ziemlicher Sicherheit 100 Euro wert sein würde. Im zweiten Beispiel war die Streuung der zukünftigen Fair Values viel größer.
Das Uncertainty Rating umfasst fünf Kategorien: Niedrig, Mittel, Hoch, Sehr Hoch und Extrem (Low, Medium, High, Very High, Extreme). Zu den Faktoren, die das Rating eines Unternehmens beeinflussen können, gehören operativer und finanzieller Leverage, die Abhängigkeit des Umsatzes von der Gesamtwirtschaft, die Produktkonzentration, die Preissetzungsmacht, die Exposition gegenüber wesentlichen ökologischen, sozialen und Governance-Risiken sowie andere unternehmensspezifische Faktoren.
Das Uncertainty Rating interagiert mit unserer Morningstar Fair Value Estimate, um das Morningstar Rating für Aktien zu ermitteln (hier finden Sie einen Link zu einem Video zum Uncertainty Rating für Aktien).
Wie Sie sich vorstellen können, ist die Sicherheitsspanne, die wir bei der Vergabe unserer Sterne-Ratings fordern, umso größer, je höher das Uncertainty Rating ist. Das folgende Diagramm zeigt für jede Uncertainty Rating-Kategorie die Zahlen, die hinter der Sicherheitsspanne (Margin of Safety) stehen, die wir für verschiedene Sterne-Ratings verlangen.
Wie funktioniert es?
Low. Die Sicherheitsmarge für eine 5-Sterne-Bewertung beträgt 20% und für eine 1-Sterne-Bewertung 25%.
Medium. Die Sicherheitsspanne für eine 5-Sterne-Bewertung beträgt 30% Abschlag und für eine 1-Sterne-Bewertung 35% Aufschlag.
High. Die Sicherheitsspanne für eine 5-Sterne-Bewertung beträgt 40% Abschlag und für eine 1-Sterne-Bewertung 55% Aufschlag.
Very High. Die Sicherheitsspanne für eine 5-Sterne-Bewertung beträgt 50% Abschlag und für eine 1-Sterne-Bewertung 75% Aufschlag.
Extreme. Die Sicherheitsspanne für eine 5-Sterne-Bewertung beträgt 75% Abschlag und für eine 1-Sterne-Bewertung 300% Aufschlag.
Was ist das Fazit?
Unsere Analysten nutzen ihr umfassendes Wissen über die von ihnen beobachteten Unternehmen, um ihnen ein Uncertainty Rating zuzuweisen. Dieses Uncertainty Rating stellt sicher, dass unsere Sterne-Ratings (1 bis 5) risikoadjustiert sind und eine angemessene Sicherheitsmarge beinhalten. Auch auf diese Weise wollen wir den Anlegern helfen, fundiertere Entscheidungen über ihre Aktienanlagen zu treffen.
Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.
