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Was das vierte Quartal für Aktien bereithält

Morningstars Marktstratege für EMEA, Michael Field, hat seinen Ausblick für europäische Aktien im vierten Quartal veröffentlicht. Über die wichtigsten Erkenntnisse spricht er mit Lukas Strobl. 

Lukas Strobl 12.10.2022
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Wichtigste Erkenntnisse:

- Europäische Aktien sind so billig wie seit dem Höhepunkt der Pandemie nicht mehr
- Trotz einer Fülle von kurzfristigen Risiken gibt es Opportunitäten für langfristig orientierte Anleger 

Lukas Strobl: Wir befinden uns im vierten Quartal und die Unsicherheit ist hoch. Die Zinsen steigen, die Inflation verlangsamt sich nicht wirklich, und es besteht die surreale Aussicht auf einen Krieg, der über die Ukraine hinausgeht. Ich bin hier mit Mike Field. Er ist Europas Aktienstratege bei Morningstar und hat gerade seinen Ausblick auf den Rest dieses turbulenten Jahres veröffentlicht. Mike, hat sich all diese Düsternis schon in den Aktienbewertungen niedergeschlagen?

Michael Field: Zu einem großen Teil, Lukas, ja. Ich denke, dass es sehr schwierig ist, mit Sicherheit zu sagen, was passieren wird, ohne genau zu wissen, was im nächsten Quartal passiert und was auf uns zukommen wird. Du hast die Möglichkeit erwähnt, dass der Krieg über die Grenzen der Ukraine hinausgehen könnte, und es gibt noch andere Risiken, die aus der Ferne drohen. Es ist also schwierig, eine endgültige Aussage zu treffen, aber ich denke, wenn man sich die aktuelle Bewertung des europäischen Marktes ansieht und die Tatsache, dass er so billig ist wie seit Beginn der Pandemie nicht mehr, als wir alle dachten, dass wir für eine Reihe von Jahren eine schwarze Periode erleben würden, ohne dass sich daraus irgendeine Gelegenheit ergeben hätte, dann muss man sagen, dass die Menschen im Moment sehr pessimistisch sind, was Europa angeht. Und ich denke, wenn wir uns die Aktien und Sektoren ansehen, sehen wir derzeit so viele Möglichkeiten, dass wir zu dem Schluss kommen, dass die Anleger die langfristigen Chancen in diesen Bereichen ignorieren und sich nur auf das kurzfristige Risiko konzentrieren.

Strobl: Erzähl uns etwas über einige dieser Chancen.

Field: Ich denke, dass wir in allen Sektoren Chancen sehen, und zwar in jedem einzelnen Bereich, in dem wir Vier- und Fünf-Sterne-Aktien sehen - das ist unsere Art, zu bewerten, ob sie attraktiv sind oder nicht - und das ist in ziemlich vielen Bereichen sichtbar. Aber speziell in den einzelnen Sektoren, wenn man sich den zyklischen Konsum ansieht, gibt es in Europa ein Aufwärtspotenzial von etwa 60% gegenüber unserem fairen Wert. Offensichtlich sind die Anleger wegen der Risiken in diesem Bereich besorgt. Sie wissen, dass die Verbraucher knapp bei Kasse sein werden. Die Energiepreise steigen, die Zinssätze und Hypothekenzinsen werden infolgedessen ansteigen. Die Menschen sind also besorgt. Aber wenn man sich zum Beispiel die zyklischen Konsumgüter, Internet- und Einzelhandelsaktien ansieht, also Bereiche, die in der letzten Zeit ziemlich robust waren und in einer guten Position sein sollten, um zu überleben, selbst wenn wir in eine Rezession geraten, dann werden sie im Moment zu extrem niedrigen Bewertungen gehandelt. Und das ist nur ein Bereich.

Strobl: Gibt es auf der anderen Seite Sektoren oder Faktoren, die immer noch überbewertet sind und die du meiden würdest?

Field: Auch hier würde ich sagen: Ja, es gibt Bereiche, die derzeit höher bewertet sind als andere Bereiche. Versorgungsunternehmen zum Beispiel sind ein recht defensiver Bereich, ebenso wie defensive Konsumgüter. Wie man sieht, sind diese Bewertungen im letzten Quartal gestiegen, da die Anleger in diesen sicheren Bereich geströmt sind. In einen Bereich also, von dem sie glauben, dass er immer noch in der Lage sein wird, Einnahmen und Gewinne zu erzielen, selbst wenn wir in eine Rezession geraten. Aber jeder einzelne Sektor in Europa wird derzeit unter seinem geschätzten fairen Wert gehandelt. Selbst in diesen Bereichen, wie z. B. bei den Versorgern, gibt es immer noch Aktien und bestimmte Länder, bei denen der Markt das Risiko von Energieobergrenzen oder staatlichen Eingriffen und Ähnlichem überschätzt. Es ist also eine wirklich interessante Zeit, um die Aktienmärkte zu beobachten.

Strobl: Die defensiven Werte sind also sehr stark, aber das macht sie in unsicheren Zeiten immer noch zu einer brauchbaren Wette. Natürlich ist dies nur ein Ausschnitt aus einem sehr aufschlussreichen Bericht. Mike, vielen Dank, dass Sie sich mir angeschlossen haben. Für Morningstar, ich bin Lukas Strobl.

Link zum Bericht

Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.

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Über den Autor

Lukas Strobl  ist Redaktionsleiter für die EMEA-Region bei Morningstar.