Unsere Kandidaten für die Morningstar Awards for Investing Excellence 2023: Die Fonds

Bester Aktienfonds Europa

BGF European Value

Diese Strategie wird seit 2010 von dem erfahrenen und sehr fähigen leitenden Manager Brian Hall verwaltet; seit März 2021 wird er von Co-Manager Peter Hopkins unterstützt. Sie sind Teil des fundamentalen europäischen Aktienteams von BlackRock. Es handelt sich um ein hochkarätiges Team, das seit 2017 erhebliche Veränderungen erfahren hat, darunter den Verlust mehrerer angesehener und erfahrener Manager und Analysten, zahlreiche Umschichtungen von Verantwortlichkeiten und eine Umstrukturierung des Teams im Juni 2019. Diese Veränderungen haben unsere Überzeugung beeinträchtigt, aber die jüngsten Entwicklungen haben unsere positive Meinung über das Team wiederhergestellt. Das Team ist von 19 Personen im Mai 2019 auf 23 im Mai 2022 angewachsen.

Zu den Neuzugängen gehören drei erfahrene Analysten für den Finanz-, Gesundheits- und Technologiesektor, ein Datenwissenschaftler und ein Analyst, der die Arbeit des Teams an Short-Ideen koordiniert. Der von Hall entwickelte Ansatz beruht auf einer pragmatischen Definition von Value und konzentriert sich auf unterbewertete Aktien, aber nicht auf die am niedrigsten bewerteten Aktien. Hall hat während seiner Amtszeit (seit Dezember 2010) eine starke Erfolgsbilanz bei dieser Strategie erzielt. Die günstigsten Anteilsklassen (inkl. der D-Anteilsklassen) tragen Morningstar Analyst Ratings von Silver, während die teuersten mit einem neutralen Rating bewertet sind.

M&G (Lux) European Strategic Value

Der M&G (Lux) European Strategic Value steht auf einem soliden Fundament mit einem kompetenten Fondsmanager und einem Prozess, der ein zuverlässiges Engagement in Value bietet, Die institutionellen Anteilsklassen und die Anteilsklassen ohne Vertriebsgebühren erhalten ein Morningstar Analyst Rating von Silver erhalten. Die teureren Retail-Anteilsklassen landen bei Bronze und Neutral. Richard Halle ist seit der Auflegung der Strategie im Jahr 2008 der leitende Manager.

Er kam 1999 als Analyst zu M&G. Im Jahr 2021 hat er seine Führungsaufgaben aufgegeben und konzentriert sich nun ganz auf das Portfoliomanagement. Eine weniger positive Entwicklung im Jahr 2022 war die interne Versetzung von Sylvia Baxter in das zentrale Research-Team des Unternehmens. Baxter hatte im Laufe der Jahre eng mit Halle zusammen. Sie wurde durch eine weniger erfahrene Analystin ersetzt. Halle ist der alleinige Entscheidungsträger, und der künftige Erfolg des Fonds hängt in hohem Maße von ihm ab.

Das bedeutet allerdings nicht, dass Halle auf sich allein gestellt ist - er kann sich mit anderen Portfoliomanagern bei M&G austauschen und wird weiterhin von einem engagierten Analysten und dem neunköpfigen globalen Sektoranalystenteam des Unternehmens unterstützt. Er ist der Hauptarchitekt des Anlageprozesses und hat ihn im Laufe der Jahre verfeinert. Die Finanzkraft, die Beständigkeit des Geschäftsmodells und das Verhalten des Managements werden analysiert, um Value-Fallen zu vermeiden.

Dieser Ansatz wurde konsequent und risikobewusst umgesetzt, auch im Bereich der Small und Mid Caps, die seit 2015 einen größeren Anteil am Portfolio ausmachen (34% Ende Dezember 2022). Von der Auflegung bis Ende Januar 2023, aber auch in den zurückliegenden Drei-, Fünf- und Zehnjahreszeiträumen, hat die CI-Anteilsklasse des Fonds durch die Titelauswahl in einer Reihe von Sektoren ein erhebliches Alpha gegenüber dem MSCI Europe Value Index erzielt.

Magallanes V.I. UCITS European Equity

Der Fonds wird vom Gründer von Magallanes, Iván Martín, geleitet und erhält ein Morningstar Analyst Rating von Bronze für alle seine Anteilsklassen. Der Manager hat rund 15 Jahre lang erfolgreich iberische Aktienportfolios verwaltet, bevor er 2014 die Investmentboutique Magallanes gründete. Er hat ein kleines Team aus drei Analysten und einem Händler aufgebaut, die ihn bei der Verwaltung der drei Strategien des Unternehmens unterstützen und dabei dieselbe wertorientierte Anlagephilosophie anwenden. Wir schätzen die Expertise des Managers und den kohärenten, unabhängigen und researchorientierten Value-Ansatz des Teams sehr.

Außerdem investieren alle Teammitglieder in die Fonds, was ihr langfristiges Engagement für das Unternehmen und seine Anlagephilosophie unterstreicht. Die geringeren Ressourcen im Vergleich zu seinen größeren Konkurrenten und die hohe Abhängigkeit von Martín sind potenzielle Risiken, aber dieses gut eingespielte Team hat gezeigt, dass es in der Lage ist, den Anlageprozess mit Disziplin und Sorgfalt umzusetzen.

Das Team investiert mit einer langfristigen Perspektive in in Europa ansässige Unternehmen aus dem gesamten Spektrum der Marktkapitalisierung. Das Portfolio konzentriert sich in der Regel auf rund 30 Werte, wobei große Abweichungen in Bezug auf Stil, Größe und Branchenzugehörigkeit im Vergleich zum Index und zu den Wettbewerbern üblich sind. Daher gibt es auch wenig Spielraum für Fehler bei der Aktienauswahl.

Die Strategie birgt damit erhebliche Risiken und ist nichts für schwache Nerven. Sie ist volatiler als ihre Benchmark und hat in ihrer Geschichte auch stärkere Rückschläge erlitten. Sie eignet sich aber für geduldige und risikotolerante Anleger. Seit ihrer Auflegung im Januar 2015 hat die Strategie im Vergleich zu ihren Mitbewerbern und der Benchmark überdurchschnittliche Ergebnisse erzielt, was umso beeindruckender ist, wenn man bedenkt, dass der Value-Faktor in diesem Zeitraum unterdurchschnittlich abschnitt.

Bester Aktienfonds Global

Robeco QI Emerging Conservative Equities

Die quantitativ ausgerichtete konservative Aktienpalette von Robeco wird von einem stabilen und erfahrenen sechsköpfigen Team unter der Leitung von Pim van Vliet verwaltet. Unterstützt werden sie von einer Gruppe von 14 quantitativen Forschern sowie einer ähnlich großen Gruppe von Datenwissenschaftlern. Dieses qualifizierte Team ist für den Erfolg des Fonds von entscheidender Bedeutung, da es die in den Fonds verwendeten Modelle ständig verfeinert. Die akademische Fundierung, die Wiederholbarkeit, die Disziplin und die konsequente Umsetzung der Strategie geben uns Vertrauen.

Alle Anteilsklassen erhalten ein Morningstar Analyst Rating von Bronze. Die Strategie geht über das traditionellen Low-Volatility-Investing hinaus, indem sie Value-, Qualitäts-, Sentiment- und Momentum-Signale kombiniert, um das Risiko-Rendite-Profil zu verbessern. Das Team ist außerdem bestrebt, die Transaktionskosten zu minimieren und den Portfolioumschlag zu begrenzen.

Diese ist mit etwa 25 % pro Jahr moderat. Etwa ein Drittel des Vermögens ist außerhalb von Large- und Mega-Caps investiert, was etwa drei Mal so viel ist wie im MSCI Emerging Markets Index. Die kontinuierlichen Bemühungen des Teams haben im Laufe der Jahre zu mehreren schrittweisen Verbesserungen des Modells geführt. Die Strategie zielt letztlich darauf ab, durch die Verlustbegrenzung attraktive Renditen zu erzielen. Es ist ihr gelungen, das Risiko wie erwartet zu reduzieren, was ihr insbesondere in Abwärtsphasen zugutekam, während sie bei breit angelegten Erholungen hinter dem breiteren Markt zurückblieb.

Robeco QI Global Conservative Equities

Der Fonds wird von demselben Team gemanagt, das auch für den Robeco QI Emerging Conservative Equities (s.o.) verantwortlich zeichnet, und verfolgt einen vergleichbaren Ansatz mit Fokus auf Aktien geringerer Volatilität. Die Strategie erhält ein Morningstar Analyst Rating von Silver für die günstigeren Anteilsklassen, während die teureren mit Bronze oder Neutral bewertet werden. Wie auch der Emerging-Markets-Variante ist es diesem Fonds gelungen, das Risiko zu begrenzen, was sich insbesondere in Marktkorrekturen bemerkbar machte, während sie in Erholungsphasen dem breiten Markt hinterherhinkte.

Schroder ISF Global Sustainable Growth

Trotz des Ausscheidens von Co-Managerin Katherine Davidson sind wir weiterhin vom Team des Schroder ISF Global Sustainable Growth überzeugt, da für sie mit Scott MacLennan ein angemessener Ersatz gefunden wurde und der hoch angesehene Co-Manager Charles Somers an Bord blieb. Die beiden Manager greifen auf die umfassenden Analystenressourcen des Unternehmens zurück. Daher reichen die Morningstar Analyst Ratings unverändert von Silver für die günstigeren Anteilsklassen bis Neutral für die teuersten.

Ein Team von 10 Sektorspezialisten filtert die besten Ideen aus dem breiteren globalen Analystenteam von Schroders heraus, das mehr als 100 Analysten in 11 Ländern auf der ganzen Welt beschäftigt. Darüber hinaus sorgt die Sustainable Growth Investor Group für eine zusätzliche Prüfung und Überwachung der Nachhaltigkeitseigenschaften des Portfolios. Das Team konzentriert sich in der Regel auf die Identifizierung gut etablierter Unternehmen mit unterschätzten Wachstumsaussichten und positiven Nachhaltigkeitsmerkmalen, verfügt aber auch über einen gewissen Spielraum, um kurzfristige, opportunistische Investments in eher zyklischen Branchen zu tätigen. Dies kann dazu führen, dass das Portfolio deutlich weniger "wachstumsorientiert" ist als viele der High-Growth-Konkurrenten in seiner Vergleichsgruppe.

Das konzentrierte Portfolio mit 30 bis 50 Aktien kann sich daher deutlich vom MSCI ACWI Growth Index unterscheiden, mit einer Active Share von über 80 %. Die Erfolgsbilanz ist mit einer signifikanten Outperformance sowohl gegenüber Wettbewerbern als auch gegenüber der Kategoriebenchmark sehr gut, reicht aber nur bis November 2017 zurück. Die geringere Volatilität macht das risikoadjustierte Performanceprofil noch beeindruckender.

Bester Anleihenfonds EUR

Candriam Bonds Euro High Yield

Der Candriam Bonds Euro High Yield stützt sich auf ein stabiles und gut eingespieltes Investmentteam, das einen risikobewussten, researchbasierten Anlageprozess verfolgt. Der Fonds verfügt über Morningstar Analyst Ratings, die von Gold und Silver für die günstigsten Anteilsklassen bis zu Bronze und Neutral für die teureren Anteilsklassen reichen. Nicolas Jullien übernahm im Januar 2020 das Ruder und die Leitung des globalen High-Yield-Teams von Candriam.

Er trat damit in die Fußstapfen des früheren High-Yield-Chefs Philippe Noyard, der zum Leiter des globalen Kreditteams von Candriam befördert wurde. Die beiden hatten bei der Verwaltung dieser Strategie 13 Jahre zusammengearbeitet. Unterstützt wird Jullien nun von Comanager Thomas Joret und einem erfahrenen Team von sechs globalen High-Yield-Analysten. Im Gegensatz zu vielen Konkurrenten hält sich die Strategie im Finanzsektor zurück, der nach Ansicht der Manager politische Risiken birgt, die für ein Hochzinsportfolio ungeeignet sind.

Diese Einschränkung hat die Strategie jedoch nicht davon abgehalten, ihre breiter investierte Vergleichsgruppe zu schlagen. Die Fünf- und Zehnjahresrenditen liegen bei geringerer Volatilität deutlich über dem Durchschnitt. Während der Kursverlust 2022 in absoluten Zahlen schmerzt, haben die defensivere Sektorpositionierung und die Ausrichtung des Portfolios auf hochwertige Anleihen dazu beigetragen, dass er vor zwei Dritteln der Konkurrenten lag.

Robeco European High Yield Bonds

Die Strategie ist mit Morningstar Analyst Ratings von Gold für die günstigsten Anteilsklassen bis zu Silver für die teureren bewertet. Der Wettbewerbsvorteil dieser Strategie beruht auf dem bewährten Managementteam. Roeland Moraal verwaltet das Portfolio seit seiner Auflegung im Jahr 2005. Sander Bus hat ihn dabei von Anfang an unterstützt und wurde 2017 offiziell zum Co-Manager ernannt. Beide sind risikobewusste Anleger. Zusätzliche Unterstützung erhalten die Manager von Christiaan Lever, der 2016 als Junior-Portfoliomanager zum Team stieß.

Die Manager greifen auf ein erfahrenes Team aus 23 Unternehmensanalysten mit durchschnittlich 18 Jahren Branchenerfahrung zurück. Die Strategie stützt sich in erster Linie auf die Bottom-up-Wertpapierauswahl, während das Top-down-Beta-Management eine geringere Rolle spielt. Die Manager vermeiden konzentrierte Beteiligungen an einzelnen Emittenten und streuen ihre Wetten in der Regel über ein diversifiziertes Portfolio von etwa 100 Emittenten. Ihre Vorliebe für Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten führt in der Regel zu einem etwas höheren durchschnittlichen Kreditrating als bei den Wettbewerbern oder ihrer Benchmark.

Diese Eigenschaften erklären, warum sich der Fonds in Zeiten der Marktvolatilität besser gehalten hat als seine Konkurrenten. Das Team hat ein vorbildliches Kapazitätsmanagement; im September 2020 wurden die High-Yield-Strategien für Anleger geschlossen, nachdem die Kapazitätsgrenze von 12 Milliarden Euro erreicht wurde. Nach einem Rückgang der verwalteten Vermögens sind die Fonds nun wieder geöffnet. In den vergangenen zehn Jahren hat die in Euro abgesicherte IH-Anteilsklasse des Fonds 90 % ihrer Konkurrenten übertroffen und dabei auf risikobereinigter Basis mit der Benchmark Schritt gehalten.

Schroder ISF Sustainable Euro Credit

Der Schroder ISF Sustainable Euro Credit zeichnet sich durch den für Schroders typischen thematischen Ansatz bei der Kreditanalyse in Kombination mit einer durchdachten Integration von Nachhaltigkeitsüberlegungen. Die Morningstar Analyst Ratings reichen je nach Gebühren von Silver über Bronze bis Neutral. Saida Eggerstedt ist seit der Auflegung des Fonds im Dezember 2019 als leitende Portfoliomanagerin tätig. Sie wurde von Patrick Vogel, dem langjährigen Portfoliomanager von Schroders' Flaggschiff-Strategie für europäische Unternehmensanleihen, rekrutiert, um eine nachhaltig anlegende Version seines Fonds zu entwickeln. Eggerstedt verfügt über umfangreiche Erfahrung in der Verwaltung nachhaltiger Kreditstrategien.

Der Anlageprozess hat viele Gemeinsamkeiten mit dem Flaggschifffonds, weist aber auch einige Unterschiede auf. So strebt er im Vergleich zur Benchmark ein höheres Nachhaltigkeitsprofil an, was durch eine Kombination aus Branchenausschlüssen, der Konzentration auf Unternehmen mit starken oder sich verbessernden Umwelt-, Sozial- und Governance-Merkmalen und einem hohen Engagement in grünen, sozialen und Nachhaltigkeitsanleihen erfolgt.

Seit Auflegung des Fonds wurden die Benchmark und der Kategoriedurchschnitt basierend auf einer guten Titelauswahl übertroffen. Der Fonds hat ein ähnliches Profil wie der Schroders Euro Corporate Bond und damit in der Regel ein höheres Kreditmarktrisiko als seine Benchmark und Konkurrenten. Dies ermöglicht es dem Fonds, in Erholungsphasen besser abzuschneiden als die Vergleichsgruppe, während er in Abwärtstrends eher zurückbleibt. Allerdings trug eine kürzere Duration im Vergleich zum Referenzindex dazu bei, die Auswirkungen der Krise im Jahr 2022 Krise abzuschwächen.

Bester Mischfonds EUR

ARERO Der Weltfonds

ARERO - Der Weltfonds bietet ein einfaches, global diversifiziertes Multi-Asset-Portfolio zu moderaten Kosten. Der regelbasierte Ansatz hilft Anlegern, viele gängige Fallstricke wie Markt-Timing-Risiko oder hohe Umschlagshäufigkeit zu vermeiden. Die Strategie erhält ein Morningstar Analyst Rating von Bronze. Der Ansatz wurde von einem etablierten Forschungsteam unter der Leitung von Martin Weber an der Universität Mannheim in Deutschland entwickelt und stützt sich weitgehend auf historische Daten. Die DWS ist für die Umsetzung der Strategie verantwortlich.

Obwohl das strategische Aktienengagement des Fonds mit 60 % im Vergleich zu anderen Fonds in der Vergleichsgruppe niedrig ist, investiert er zusätzlich 15 % in Rohstoff-Futures, was ihm eine aggressivere Note verleiht. Die restlichen 25 % des Portfolios sind in Staatsanleihen der Eurozone investiert. Der Aktienanteil besteht aus vier regionalen Indizes (Europa, Nordamerika, Schwellenländer und Pazifik), deren Gewichtung sich aus ihrem Anteil am globalen Bruttoinlandsprodukt ergibt. Die regelmäßige Rebalancierung verleiht dem Ansatz ein konträres Element.

Jedoch ist fällt auf, dass die Allokation in Aktien der Schwellenländer deutlich über dem Durchschnitt liegt, während umgekehrt das Engagement in US-Aktien nur etwa halb so groß ausfällt wie bei der Konkurrenz. Das hohe Engagement in Rohstoffen, die aufgrund ihrer geringen Korrelation mit anderen Anlageklassen ausgewählt wurden, und in Aktien aus Schwellenländern birgt einige Risiken. Seit der Auflegung des Fonds im Oktober 2008 hat er jedoch seine Vergleichsgruppe mit unterdurchschnittlichem Risiko übertroffen.

DWS Concept Kaldemorgen

Der namensgebende Fondsmanager Klaus Kaldemorgen wird weiterhin bei der DWS bleiben, reduziert aber sein Engagement. Nach einer glänzenden Karriere als Aktienmanager lancierte Kaldemorgen 2011 diesen Fonds und baute um ihn herum das Total-Return-Team auf, zu dem inzwischen acht Portfoliomanager, Analysten und Risikomanager gehören. Co-Manager Christoph Schmidt ist von Anfang an dabei und managt seit Januar 2013 erfolgreich den DWS ESG Dynamic Opportunities.

Im Jahr 2021 wurde er zudem zum Co-Leiter des Total-Return-Teams ernannt und damit zum wahrscheinlichen Nachfolger von Kaldemorgen. Zwei weitere Portfoliomanager, Henning Potstada und Thomas Graby, unterstützen Kaldemorgen und Schmidt. Das Team wurde zudem um zwei Assetklassen-Spezialisten erweitert.

Angesichts dessen und des etablierten Prozesses behält der Fonds das Morningstar Analyst Rating von Silver für die günstigsten Anteilsklassen, während andere Anteilsklassen je nach Gebühren mit Bronze oder Neutral bewertet werden. Die Strategie basiert auf Top-down-Ansichten, die für die Gewichtung von Aktien, Anleihen, Barmitteln (einschließlich Fremdwährungen) und Gold sowie für die Auswahl von Aktien und Anleihen herangezogen werden. Während das Risikoziel, die Volatilität unter 10 % zu halten, seit der Auflegung erreicht wurde, wurde der max. Verlust von 10% pro Kalenderjahr im März 2020 bewusst überschritten, um Notverkäufe zu vermeiden.

Vanguard LifeStrategy 80%

Die LifeStrategy UCITS ETF-Serie von Vanguard verfolgt einen unkomplizierten und kostengünstigen Ansatz, indem sie in einen global diversifizierten Pool von Anleihen und Aktien investiert. Ein gut strukturierter Ansatz für die Asset-Allokation, der von einem erfahrenen globalen Team umgesetzt wird, hat den zugehörigen ETFs ein Morningstar Analyst Rating von Gold eingebracht. Der vorleigende Fonds strebt ein Aktienexposure von 80 % an. Die Aufsicht obliegt dem Strategic Asset Allocation Committee und der Investment Strategy Group von Vanguard.

Der Ausschuss überprüft die Allokation jährlich, auch wenn sie sich nur selten ändert. Dieser ETF für europäische Anleger folgt demselben Ansatz wie die ältere US-Version, unterscheidet sich aber in der Umsetzung. Anders als bei der US-Version nutzt das Team die börsengehandelten Fonds von Vanguard, um die Kosten zu minimieren. Einige dieser zugrunde liegenden ETFs werden von Morningstar-Analysten positiv bewertet. Das Aktienengagement ist marktkapitalisierungsgewichtet. Das Engagement in Anleihen ist auf Wertpapiere mit Investment-Grade-Rating beschränkt, während hochverzinsliche oder inflationsgeschützte Anleihen ausgeschlossen sind.

Innerhalb des festverzinslichen Portfolios besteht eine Tendenz zu Staatsanleihen, da diese im Allgemeinen eine effektivere Diversifizierung des Aktienrisikos bieten als Unternehmensanleihen. Infolgedessen ist die durchschnittliche Duration allerdings höher als bei vielen Wettbewerbern, was zu einer höheren Zinssensitivität führt. Dies war im Jahr 2022 ein Belastungsfaktor. Jedoch bieten die niedrigen Gebühren einen dauerhaften Vorteil gegenüber der Konkurrenz.