Robert van den Oever: Willkommen bei Morningstar. Heute spreche ich mit Jeana Doubell, Manager Research Analystin bei Morningstar in Amsterdam, und wir werden über die schlechten Teil bei Fondsinvestitionen sprechen, nämlich die Gebühren, die einen großen Einfluss auf die Nettorendite von Fondsanlegern haben können.
Jeana, um mit dem Thema zu beginnen, siehst du unterschiedliche Gebührentrends in den verschiedenen Regionen der Welt?
Jeana Marie Doubell: Ja, das tun wir. In den letzten Jahren haben wir festgestellt, dass in den USA in der Regel etwas niedrigere Gebühren erhoben werden. In Europa sind sie vielleicht etwas höher. Und auf den asiatischen Märkten sind sie sogar noch etwas höher. Wenn ich mich also auf eine bestimmte Kategorie konzentriere, zum Beispiel auf die Kategorie der Hochzinsanleihen, so liegt der Median der Gebühren in den USA bei etwa 77 Basispunkten. In Europa sind es etwa 86 Basispunkte. Aber in Asien sind es mit 138 Basispunkten fast doppelt so viel.
Van den Oever: Okay. Und gibt es innerhalb diesen Regionen unterschiede unter den Ländern?
Doubell: Nun, vielleicht bin ich voreingenommen. Aber die Niederlande sind in dieser Hinsicht führend. 2014 hat die niederländische Finanzmarktaufsicht eine neue Gesetzgebung eingeführt, die Retrozessionen im Wesentlichen verbietet. Das bedeutet, dass vollständig belastete Anteilsklassen, d. h. Anteilsklassen mit zusätzlichen Gebührenschichten, wie z. B. Vertriebsgebühren, nun verboten sind. Seitdem werden Kleinanlegern entweder institutionelle Anteilsklassen angeboten, bei denen die Gebühren oft niedriger sind, oder reine Anteilsklassen, bei denen keine zusätzlichen Vertriebsgebühren anfallen.
Van den Oever: Wie können sich Fondsanleger also vor der Falle der hohen Gebühren schützen?
Doubell: Nun, die vielleicht einfachste Richtlinie ist, die Gebühren, die man zu zahlen hat, wirklich zu verstehen. So sollte man zum Beispiel sicherstellen, dass die vereinbarten Gebühren zumindest geringer sind als das Ziel des Fonds, also die Rendite, die der Fonds zu erreichen versucht. Allerdings ist die Rendite natürlich nie sicher, die Gebühren hingegen schon. Daher ist es wichtig, dass sie auch die Aufschlüsselung ihrer Gebühren verstehen. Zu den Gebühren, auf die man achten sollte, gehören beispielsweise die Performance-Gebühren, d. h. zusätzliche Gebühren, die erhoben werden, wenn ein Fondsmanager seine Benchmark übertrifft. Das bedeutet im Grunde, dass die zusätzlichen Erträge nicht dem Anleger zugute kommen, sondern zum Teil als erfolgsabhängige Gebühren an den Verwalter zurückfließen. Eine andere Art von Gebühren, auf die man achten sollte, sind Rücknahmegebühren. Dies sind Gebühren, die erhoben werden, wenn Anleger ihr Geld aus dem Fonds abziehen wollen.
Van den Oever: Und gibt es bestimmte Firmen, die dafür bekannt sind, hohe Gebühren zu verlangen?
Doubell: Ja, die gibt es tatsächlich. Wenn wir uns den Morningstar Fund Family Report ansehen, der jedes Jahr veröffentlicht wird, können wir feststellen, dass bestimmte Unternehmen wie BlackRock und insbesondere die iShares-Plattform von BlackRock, die den Anlegern passive Anlagemöglichkeiten bietet, ihnen die niedrigsten Gebühren berechnen, die für eine passive Plattform in den billigsten 5 % der von uns analysierten Unternehmen typisch sind. Auf der anderen Seite werden uns im Bereich des aktiven Managements teurere Gebührenklassen angeboten.
Wenn wir also bei BlackRock bleiben, sehen wir, dass die Gebührenklasse eher dem Median mit dem Rest der Vergleichsgruppe entspricht, während ein Unternehmen wie Amundi eine teurere Gebührenklasse in den teuersten 25 % der Gruppe hat, während UBS zum Beispiel eine günstigere Fondsklasse in den billigeren 25 % der Gruppe hat. Es ist aber auch wichtig zu wissen, dass dies nicht unbedingt bedeutet, dass Kleinanleger Zugang zu diesen günstigeren Anteilsklassen haben. Es handelt sich um einen Mittelwert der Gebühren, die sowohl für institutionelle als auch für Privatanleger angeboten werden.
Van den Oever: Und was bedeutet das für die Fondsanleger?
Doubell: Nun, jeder Fonds sollte auf jeden Fall für sich selbst betrachtet werden. Aber während die Ergebnisse nie sicher sind, sind es die Gebühren auf jeden Fall, und dies ermöglicht uns die Transparenz bei den Gebühren, ermöglicht uns einen besseren Vergleich und die Identifizierung dieser Gebühren und sogar deren Vermeidung, wenn wir glauben, dass sie immer noch hoch sind. Mit anderen Worten: Je niedriger die Gebühren sind, desto besser.
Van den Oever: Und wie kommuniziert Morningstar die Auswirkungen, die Gebühren auf eine Strategie haben können, gegenüber seinen Kunden?
Doubell: Die Kosten spielen in unserem Bewertungssystem, dem Morningstar Medalist Rating, eine wichtige Rolle. Für diese Ratings, die auf der Überzeugung eines Analysten beruhen, dass ein Fonds in der Lage ist, den Anlegern über einen vollen Marktzyklus hinweg höhere Renditen als die Benchmark nach Abzug der Kosten zu liefern, weisen wir den Fonds ein Medalist-Rating zu, das im Wesentlichen ein Negativ oder Neutral für Fonds mit geringerer Überzeugung ist, und bis hin zu Bronze, Silber oder Gold für unsere Fonds mit höherer Überzeugung. Hier setzen wir mit unserer Analyse an. Wir bewerten den Fonds, indem wir insbesondere die Stärken und Schwächen des Investmentteams, des Anlageprozesses und des Unternehmens, zu dem sie gehören, untersuchen.
Auf dieser Grundlage berechnen wir dann das erwartete Alpha auf einer Basis vor Gebühren. Danach betrachten wir die einzelnen Anteilsklassen und ziehen die Gebühren für jede Anteilsklasse von dieser Alpha-Berechnung ab. Auf diese Weise sind die Ergebnisse unserer Medaillenträger genau auf die Gebühren der einzelnen Anteilsklassen abgestimmt, was den Anlegern den Effekt signalisiert, den jede dieser Anteilsklassen auf der Grundlage ihrer Gebühren hat.
Van den Oever: Okay, Jeana, vielen Dank für Ihren Einblick in die Gebühren. Wir lernen jetzt, dass wir die Auswirkungen der Gebühren auf die Endrendite der Anleger niemals unterschätzen dürfen. Also, Jeana, vielen Dank. Und vielen Dank, dass Sie alle zugeschaut haben. Für Morningstar, ich bin Robert van den Oever.
Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.
