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Der jüngste Verbraucherpreis-Bericht in den USA, der am Donnerstag veröffentlicht wurde, zeigt, dass die Bekämpfung der Inflation nur langsam voranschreitet.
Das Bureau of Labor Statistics (BLS) berichtete, dass der Verbraucherpreisindex im Dezember auf Jahresbasis um 3,4 % und auf Monatsbasis um 0,3 % gestiegen ist. Der Jahreswert lag damit über den Novemberwerten und über den Erwartungen der Ökonomen von 3,2 %. Mehr als die Hälfte des monatlichen Anstiegs war auf die Erhöhung der Kosten für Unterkünfte zurückzuführen.
Trotz der Ergebnisse wird erwartet, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Jahr 2024 senken wird, möglicherweise schon auf ihrer Sitzung im März.
"Der heutige Bericht zeigt, dass die Kerninflation im Wesentlichen stabil bleibt, was es der Fed ermöglichen sollte, die Zinsen im März zu senken", sagt Preston Caldwell, leitender US-Volkswirt bei Morningstar. Er weist darauf hin, dass die Inflationsrate im Dezember auf annualisierter Drei-Monats-Basis bei 1,8 % lag, was auf einen starken Rückgang der Energiepreise zurückzuführen ist.
Der Kerninflationsindex, der die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg im Dezember auf Jahresbasis um 3,9 % und auf Monatsbasis um 0,3 %. Beide Werte lagen leicht über den Erwartungen der Ökonomen, obwohl die jährliche Kerninflation nun zum ersten Mal seit Mai unter 4 % gesunken ist.
Die Gesamtinflation ging im Laufe des Jahres 2023 deutlich zurück, und zwar von 6,4 % auf Jahresbasis im Januar auf etwas mehr als die Hälfte dieser Rate im Dezember. Die Daten vom Donnerstag unterstreichen, dass die Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung der Fed auf der sogenannten "letzten Meile" etwas langsamer und unruhiger sein könnten als noch vor einem Jahr.
Caldwell fügt hinzu, dass die Kerninflation in den letzten drei Monaten ebenfalls relativ stabil geblieben ist. Die Rate stieg im Dezember über drei Monate um annualisierte 3,3 %, gegenüber 3,4 % im November.
Ein Großteil des jüngsten Anstiegs der Kerninflation ist auf die hohen Preise für Unterkünfte zurückzuführen, zu denen die Mietpreise und die Ausgaben für Wohneigentum gehören. Laut Caldwell ist die Inflation bei Unterkünften weiterhin hoch und erreichte im Dezember auf Jahresbasis 5,1 %. Ohne die Kategorie Unterkünfte hätte die Kerninflation im vergangenen Monat nur 2 % betragen.
Im Allgemeinen zeigen sich die Messgrößen für die Wohnkosten in den Inflationsdaten mit einer Verzögerung. Wirtschaftswissenschaftler erwarten allgemein, dass die Inflation bei den Wohnkosten in den kommenden Monaten zurückgehen wird, da die Daten mit dem anhaltenden Rückgang der Mietpreise Schritt halten.
"Die Kerninflation wird sich normalisieren, wenn die Inflation bei den Wohnkosten nachlässt, was in Kürze der Fall sein dürfte", sagt Caldwell. Er merkt an, dass "der genaue Zeitpunkt ungewiss ist".
Wann wird die Fed die Zinsen senken?
Die Fed hat den Märkten signalisiert, dass sie das Ende ihres Zinserhöhungszyklus erreicht hat. Jetzt blicken die Anleger auf die nächsten Zinssenkungen und versuchen zu bestimmen, wann und wie oft sie kommen werden. Die Prognosen der Zentralbanker auf ihrer letzten Sitzung deuteten auf insgesamt drei Zinssenkungen im Jahr 2024 hin, aber die Anleger an den Anleihemärkten erwarten laut dem CME FedWatch Tool mindestens fünf.
Es wird allgemein erwartet, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer Sitzung Ende dieses Monats im aktuellen Zielbereich von 5,25 % bis 5,50 % belässt. Einige Strategen erwarten Zinssenkungen bereits im März, und der Rentenmarkt stimmt dem zu. Andere halten Zinssenkungen eher in der zweiten Jahreshälfte für wahrscheinlich.
Caldwell ist für den März und fügt hinzu, dass die PCE-Inflation (Wert der privaten Konsumausgaben) - ein separates Maß für das Preiswachstum, das die Fed bevorzugt - in den letzten sechs Monaten auf Jahresbasis auf 1,9 % gesunken ist und damit unter dem Ziel der Zentralbank von 2 % liegt.
Dieser durchaus gesunde PCE-Wert bedeutet, dass Caldwell trotz der unerwartet guten Zahlen vom Donnerstag davon ausgeht, dass die Fed die Zinsen im März senken wird. "Die Märkte scheinen mit unserer Einschätzung übereinzustimmen", sagt er. Und zwar mit einer impliziten Wahrscheinlichkeit von etwa zwei Dritteln für eine Zinssenkung im März.
Wie immer können sich diese Erwartungen in Abhängigkeit von den Wirtschaftsdaten der kommenden Wochen und Monate ändern.
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