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BASF-Aktie kaufen, verkaufen oder halten?

Die Morningstar-Analysten haben ihre Schätzung des Fairen Wertes nach unten angepasst. 

Antje Schiffler 14.02.2024
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BASFAm 23. Februar legt BASF die Zahlen fürs Jahr 2023 vor. 

Wegen der etwas pessimistischeren Aussichten für die Gesamtperformance von BASF (BAS) im Jahr 2023 hat Morningstar-Aktienanalyst Seth Goldstein die Fair-Value-Schätzung der Aktie leicht von 64 EUR je Aktie auf 62 EUR herabgesetzt. "Wir bleiben jedoch bei unserer Erwartung, dass sich die Performance des Unternehmens mit der besser Weltkonjunktur ab 2024 und darüber hinaus verbessern wird", so Goldstein. BASF (Narrow Moat) ist nach Einschätzung des Morningstar-Analysten gut positioniert für Gewinnerholung in allen Endmärkten trotz des derzeitigen Gegenwinds durch die gestiegenen Rohstoffkosten.

Das größte Chemieunternehmen der Welt hält in mehr als zwei Dritteln seiner Geschäftsfelder eine Top-Drei-Marktposition. Die Produkte des Unternehmens werden an eine Vielzahl von Endmärkten verkauft, von der Industrie über Transportwesen, Pharmazeutika und Landwirtschaft. Das Geschäft mit Katalysatoren macht etwa 20%-25% des Jahresumsatzes aus, während die übrigen 12 Geschäftsbereiche jeweils etwa 10% oder weniger ausmachen.

"Ein wichtiger Faktor für unsere Bewertung ist unser Ausblick für die Öl- und Gaspreise, die die Rohstoffkosten des Unternehmens bestimmen", so Goldstein. Der größte Teil der BASF-Produktion besteht aus ölbasierten Naphtha-Rohstoffen, die tendenziell teurer sind im Vergleich zu nordamerikanischen erdgasbasierten Rohstoffen. Das Unternehmen gleicht diesen Kostennachteil aber durch sein Verbundkonzept aus, bei dem Anlagen gebündelt und durch ein System von Pipelines miteinander verbunden werden.

"Durch den Einsatz des Verbundkonzepts kann BASF seine sonstigen Betriebskosten (Transportkosten, Energiekosten usw.) erheblich senken", so Goldstein.

Das Ergebnis sind relativ konstante Gewinnmargen von durchschnittlich 11% - trotz erheblicher Öl- und Gaspreisvolatilität im letzten Jahrzehnt. "Wir prognostizieren für die Zukunft ein ähnliches Rentabilitätsniveau, wobei die operativen Margen bis 2027 auf 9% zurückkehren", erkäutert Goldstein. 

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die BASF-Aktie 

  • Fair Value Estimate: €62
  • Current Price: €45.06
  • Morningstar Rating: ★★★★
  • Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
  • Morningstar Uncertainty Rating: Medium

 

BASF-Aktie zurzeit unterbewertet

BASF plant eine Diversifizierung über geografisches Regionen. Zurzeit ist das Unternehmen mit 39% des Umsatzes (Geschäftsjahr 2022) recht stark auf den europäischen Markt ausgerichtet. Das Unternehmen hat die wachstumsstarken Schwellenländer ins Visier genommen, insbesondere China. Ende 2020, begann BASF mit dem Bau eines siebten Verbundstandorts in Zhanjiang, China (dem zweiten in der Region). 

Dort sind Kapazitätserweiterungen bis 2028 geplant. "Wir erwarten, dass der neue Standort das profitable Wachstum des Unternehmens fördern wird, während eine weitere regionale Diversifizierung die Gewinnvolatilität im Laufe der Zeit abmildern wird", sagt Goldstein. DIe Aktie notiert zurzeit im 4-Sterne-Bereich und ist damit unterbewertet. 

 

 

 

 

 

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Über den Autor

Antje Schiffler  ist Redakteurin bei Morningstar in Frankfurt.