Vor Quartalszahlen: Netflix-Aktie kaufen, verkaufen oder halten?

Netflix Earnings Release Date

• Donnerstag, April 18, nach Börsenschluss

Worauf Sie bei den Q1-Ergebnissen von Netflix achten sollten

• Netto-Neuzugänge an Abonnenten in den USA und Kanada und Ausblick: Es schien, als hätten die Ergebnisse für 2023 einen enormen Auftrieb durch bezahltes Teilen erhalten. Ist der Aufschwung nun weitgehend vorbei und wie sieht es mit einem normaleren Niveau aus? Das Unternehmen könnte sich dazu äußern, oder wir könnten Antworten aus den Ergebnissen ablesen.

•  Update zum werbefinanzierten Abonnement: Wie weit ist Netflix bei der vollständigen Monetarisierung des Anzeigeninventars, das es Werbetreibenden jetzt anbieten kann? Gibt es einen Kommentar zum Verhältnis zwischen werbefinanzierten und werbefreien Abonnements, sowohl im Abonnentenstamm als auch bei den Neuzugängen?

• Die Situation nach dem Streik: Wirken sich die Streiks in Hollywood, die die Produktion in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres zum Erliegen brachten, noch auf die Gewinne aus?

• Sportverträge: Hat das Management etwas Neues zu der Frage zu sagen, ob das Unternehmen an den Ausschreibungen für große Sportarten teilnehmen wird? Dazu gehört auch der NBA-Vertrag, der 2025 erneuert werden soll und sich aus dem exklusiven Verhandlungsfenster mit den etablierten Unternehmen Disney (DIS) und Warner Bros. Discovery (WBD) herausbewegt.

Fair Value Estimate für Netflix

Mit ihrem 2-Sterne-Rating halten wir die Netflix-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von $ 425 für überbewertet, was ein Vielfaches unserer Gewinnprognose für 2024 pro Aktie bedeutet. Wir prognostizieren ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich während unserer Fünfjahresprognose und glauben, dass es Raum für eine Margenausweitung gibt, da die internationalen Märkte reifen und von einer größeren Größe profitieren.

Economic Moat Rating

Wir weisen Netflix einen schmalen Burggraben zu, der auf immateriellen Vermögenswerten und einem Netzwerkeffekt beruht. Das Unternehmen hat zwei Vorteile, die es von seinen Streaming-Konkurrenten abheben.

Erstens verfügt das Unternehmen über keine Altlasten, die im Zuge der Umstellung der Gesellschaft auf neue Möglichkeiten, Videounterhaltung zu Hause zu konsumieren, an Wert verlieren, so dass es sich voll und ganz auf sein zentrales Streaming-Angebot konzentrieren kann.

Zweitens war das Unternehmen der Pionier in seiner Branche, was ihm einen großen Vorsprung bei der Gewinnung von Abonnenten und der Überwindung des enormen anfänglichen Cash-Burns verschaffte, der unserer Meinung nach für den Aufbau eines erfolgreichen Streaming-Dienstes erforderlich ist. Dieser Abonnentenstamm war entscheidend für die Schaffung eines positiven Kreislaufs für Netflix, der unseres Erachtens nur von wenigen Konkurrenten durchbrochen werden kann, was unserer Meinung nach notwendig wäre, um die Fähigkeit des Unternehmens zu dämpfen, in absehbarer Zukunft überdurchschnittliche wirtschaftliche Erträge zu erzielen.

Letztlich geht es bei einem erfolgreichen Streaming-Dienst darum, den Kunden eine kontinuierliche Vielfalt an attraktiven Inhalten zu einem Preis anzubieten, den die Verbraucher für angemessen halten. Die Streaming-Branche ist nicht unbedingt ein Nullsummenspiel, da die Kunden immer zusätzliche Abonnements abschließen können. Allerdings sind die Budgets der Verbraucher begrenzt, so dass wir davon ausgehen, dass nur eine Handvoll Streaming-Dienste dauerhaft über einen sehr großen Kundenstamm verfügen werden, der unserer Meinung nach notwendig sein wird, um weiterhin Investitionen in Inhalte zu finanzieren.

Finanzielle Stärke

Netflix ist in guter finanzieller Verfassung. Das Unternehmen wird 2023 mit einer Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA von unter 1,0 abschließen und verfügt über rund 7 Mrd. USD an Barmitteln und 14,5 Mrd. USD an Gesamtschulden. Noch wichtiger ist, dass wir glauben, dass das Unternehmen die Jahre des massiven Bargeldverbrauchs hinter sich hat, so dass es nach der Finanzierung seines Content-Budgets über ein gutes Bargeldpolster verfügt. Selbst nach der Finanzierung aller Kosten für Inhalte, einschließlich der Ausgaben, die aufgrund der Streiks von Schauspielern und Autoren im Jahr 2023 verschoben wurden, erwarten wir für 2024 einen freien Cashflow von über 6 Milliarden US-Dollar. Wir gehen davon aus, dass der freie Cashflow während unserer Prognose jedes Jahr wachsen wird.

Netflix zahlt keine Dividende und wir gehen auch nicht davon aus, dass das Unternehmen in naher Zukunft eine Dividende zahlen wird. Das Unternehmen verfügt über ein Aktienrückkaufprogramm, das eine Möglichkeit bietet, einen Teil des Cashflows zu generieren. Wir rechnen nicht mit Akquisitionen, da diese noch nie Teil der Strategie von Netflix waren, aber wir glauben, dass das Unternehmen über genügend Flexibilität verfügt, um jede attraktive Gelegenheit zu nutzen.

Risiko und Ungewissheit

Wir stufen die Unsicherheit für Netflix als hoch ein, was vor allem auf die sich entwickelnde Streaming-Medienlandschaft und den zusätzlichen Wettbewerb zurückzuführen ist, dem das Unternehmen nun ausgesetzt ist.

Unserer Ansicht nach ist der enorme Erfolg von Netflix vor allem darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen ein Vorreiter in der Streaming-Branche war und sein Geschäftsmodell erfolgreich an die Entwicklung der Branche angepasst hat, während sich die anderen Unternehmen auf ihr altes Geschäft konzentrierten.

Inzwischen hat sich die Landschaft verändert, da fast jedes große Medienunternehmen einen eigenständigen Streaming-Dienst anbietet. Netflix ist auch stärker auf Rentabilität und Cash-Generierung ausgerichtet als in seinen Anfängen, was bedeutet, dass die Preise für die Verbraucher in den letzten Jahren erheblich gestiegen sind. Die Kunden haben jetzt andere Möglichkeiten für Streaming-Abonnements und der Preis, den sie für Netflix zahlen, ist nicht mehr zweitrangig, was die Fähigkeit des Unternehmens, Kunden anzuziehen und zu halten, in Frage stellt.

Wenn die Streaming-Geschäfte der Konkurrenten reifen, werden sie ihre Dienste möglicherweise bündeln - mit oder ohne Netflix - oder ihre Dienste als Zusatzangebote für Pay-TV-Abonnenten anbieten, die ihre linearen Kanäle empfangen, was ein Standbein ist, das Netflix derzeit nicht hat. Diese Faktoren bedeuten, dass es für das Unternehmen schwieriger sein könnte, seinen Abonnentenstamm zu vergrößern oder so viel Umsatz pro Abonnent zu erzielen.

NFLX Aktien: Bullen sagen

•  Netflix hat bereits viele Erfolgssendungen geschaffen, die exklusiv auf seiner Plattform verfügbar sind und einen großen Kundenstamm angezogen haben. Der Vorsprung des Unternehmens bei der Generierung von Cash gegenüber seinen Konkurrenten macht es wahrscheinlicher, dass sich dieser positive Kreislauf fortsetzen kann, indem Netflix mehr Inhalte schafft, die Abonnenten anziehen und halten.

•  Durch werbefinanzierte Abonnements erschließt sich Netflix eine neue Abonnentenbasis und eine potenziell beträchtliche neue Einnahmequelle.

•   Netflix verfügt über ein erhebliches Wachstumspotenzial in den internationalen Märkten, in denen das Unternehmen mit lokalen Inhalten bereits vielversprechende Erfolge erzielt hat.

NFLX Aktie: Bären sagen

•  Netflix wird allmählich mit einem Wettbewerb konfrontiert, mit dem das Unternehmen in der Vergangenheit nicht konfrontiert war. Da die Verbraucher mehr Optionen für qualitativ hochwertige Streaming-Dienste haben, ist es wahrscheinlicher, dass Netflix von einigen Verbraucherhaushalten ausgeschlossen wird.

•  Das US-Geschäft von Netflix ist ausgereift und hat einen hohen Anteil der gesamten Haushalten im Land. Das bedeutet, dass Preiserhöhungen die Hauptquelle des Wachstums sein müssen, und die Verbraucher werden höhere Preise möglicherweise nicht akzeptieren.

•  Attraktive Inhalte zu kreieren ist immer ein Glücksspiel. Die Anziehungskraft des Netflix-Dienstes wird immer unbeständig sein und davon abhängen, dass das Unternehmen kontinuierlich "Hits" produziert.

Dieser Artikel wurde mit Hilfe von Liz Angeles verfasst.