Apple-Aktie nach den Ergebnissen kaufen, verkaufen oder halten?

Apple (AAPL) hat am 1. August 2024 seinen Gewinnbericht für das dritte Quartal veröffentlicht. Im Folgenden finden Sie Morningstars Meinung zu den Ergebnissen von Apple und den Aussichten für die Apple-Aktie.

Was wir von Apples Q2-Ergebnissen hielten

• Wir haben unsere Fair Value-Schätzung für Apple von $170 auf $185 je Aktie angehoben. Unsere höhere Bewertung spiegelt unsere gestiegenen Erwartungen für das längerfristige iPhone-Wachstum wider, einschließlich des von uns erwarteten starken Wachstums im Geschäftsjahr 2025, das durch die Einführung der generativen KI-Funktionalität auf den neuesten iPhones beflügelt wird.

• Apple sieht sich in China weiterhin mit Gegenwind konfrontiert, da die zunehmende Verbreitung von alternativen Smartphones in China den Umsatz belastet.

• Der Dienstleistungsumsatz ist nach dem iPhone der zweitgrößte Umsatzträger des Unternehmens und wird im Geschäftsjahr 2024 zweistellig wachsen, was wir positiv sehen.

• Trotz unserer optimistischen Erwartungen für einen starken iPhone-Upgrade-Zyklus im Geschäftsjahr 2025 halten wir die Aktie weiterhin für überbewertet. Unserer Meinung nach müssten die Anleger von einem iPhone-Wachstum von fast 20 % im Geschäftsjahr 2025 ausgehen, um den aktuellen Aktienkurs von Apple zu rechtfertigen, während wir eher von 10 % ausgehen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Apple

• Fair Value-Schätzung: $185,00

• Morningstar Rating: ★★

• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit

• Morningstar Unsicherheit Rating: Mittel

Fair Value-Schätzung für Apple

Mit ihrem 2-Sterne-Rating ist die Apple-Aktie unserer Meinung nach im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von $185 pro Aktie überbewertet.

Unsere Fair Value-Schätzung für Apple liegt bei 185 US-Dollar je Aktie. Unsere Bewertung impliziert ein bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2024 von 28, ein Unternehmenswert-Umsatz-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2024 von 7 und eine freie Cashflow-Rendite für das Geschäftsjahr 2024 von 4 %.

Wir gehen von einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 7 % für Apple bis zum Geschäftsjahr 2028 aus. Das iPhone wird in unserer Prognose den größten Beitrag zum Umsatz leisten, und wir gehen von einem 6 %igen Wachstum des iPhone-Umsatzes in den nächsten fünf Jahren aus. Wir gehen davon aus, dass dies in erster Linie auf das Wachstum der Stückzahlen zurückzuführen sein wird, während die Preise nur moderat steigen werden. Wir gehen davon aus, dass die Preiserhöhungen in erster Linie durch eine höhere Ausstattung und eine Verschiebung hin zu den hochwertigeren iPhone Pro-Modellen bedingt sein werden.

Apples Economic Moat-Rating

Wir geben Apple ein Wide Moat-Rating, das sich aus den Wechselkosten der Kunden, immateriellen Vermögenswerten und einem Netzwerkeffekt ergibt. Wir sind der Ansicht, dass Apples iOS-Ökosystem weitreichende, klebrige Ranken in die Geldbörsen der Kunden ausstreckt und die Kunden mit Software-Funktionen und Integration über verschiedene Geräte wie iPhone, Mac, iPad, Apple Watch und mehr verwurzelt.

Wir sehen auch die enormen Designfähigkeiten von Apple, am eindrucksvollsten durch die tiefe Integration von Hardware, Software und Halbleitern, um erstklassige Produkte zu schaffen. Und schließlich sehen wir einen positiven Kreislauf zwischen Apples zahlungskräftigem Kundenstamm und dem umfangreichen Ökosystem von Entwicklerpartnern. Diese Quellen des Wassergrabens sorgen für eine hohe Rentabilität und Rendite auf das investierte Kapital. Unserer Ansicht nach kann Apple diese Quellen in den nächsten 20 Jahren mit hoher Wahrscheinlichkeit zu anhaltenden wirtschaftlichen Gewinnen nutzen.

Finanzielle Stärke

Wir gehen davon aus, dass Apple sich darauf konzentrieren wird, seinen immensen Cashflow zu nutzen, um Kapital an die Aktionäre zurückzugeben und gleichzeitig mittelfristig seinen Nettoverschuldungsgrad zu erhöhen. Apple verfügt über eine hervorragende Bilanz mit einer Netto-Cash-Position von 51 Milliarden US-Dollar im September 2023. Das Management hat sich zum Ziel gesetzt, irgendwann cash-neutral zu werden, wobei es keinen festen Zeitplan gibt. Wir gehen nicht davon aus, dass das Unternehmen dieses Ziel in den nächsten fünf Jahren erreichen wird, aber es wird sich auf dieses Ziel zubewegen. Seit der Ankündigung dieses Ziels im Jahr 2018 hat Apple seine Nettobarmittelposition von über 100 Milliarden US-Dollar um mehr als die Hälfte reduziert.

Risiko und Ungewissheit

Wir stufen Apple mit einer mittleren Unsicherheitsbewertung ein. Das größte Risiko für das Unternehmen sehen wir in seiner Abhängigkeit von den Konsumausgaben, bei denen ein großer Wettbewerb herrscht und die zyklisch sind. Apple ist ständig der Gefahr einer Störung ausgesetzt, so wie das iPhone BlackBerry auf dem aufstrebenden Smartphone-Markt gestört hat. Das iPhone könnte von einem neuen Gerät oder einer "Superapp" verdrängt werden. Wir sind jedoch der Meinung, dass sich das Unternehmen gegen dieses Risiko wehrt, indem es neue Formfaktoren (wie eine Uhr und ein Augmented-Reality-Headset) einführt und ein Ökosystem aus Software und Dienstleistungen zusätzlich zur Hardware verkauft.

Apple: Bullen sagen

• Apple bietet ein umfassendes Ökosystem aus eng integrierter Hardware, Software und Dienstleistungen, das Kunden bindet und eine hohe Rentabilität generiert.

• Wir finden es gut, dass Apple zur internen Chipentwicklung übergegangen ist, was unserer Meinung nach die Produktentwicklung beschleunigt und die Differenzierung des Unternehmens verbessert hat.

• Apple hat eine hervorragende Bilanz und schüttet große Mengen an Cashflow an die Aktionäre aus.

Apple: Bären sagen

• Apple ist anfällig für die Ausgaben und Vorlieben der Verbraucher, was zu Zyklizität führt und das Unternehmen anfällig für Störungen macht.

• Die Lieferkette von Apple ist stark auf China und Taiwan konzentriert, was das Unternehmen für geopolitische Risiken anfällig macht. Versuche, in andere Regionen zu diversifizieren, können die Rentabilität oder Effizienz beeinträchtigen.

• Die Aufsichtsbehörden haben ein scharfes Auge auf Apple, und die jüngsten Vorschriften haben Teile von Apples klebrigem Ökosystem ausgehöhlt.