Christopher Johnson: Willkommen bei Morningstar. Heute ist Nicolo Bragazza bei mir im Studio, Associate Portfolio Manager bei Morningstar Investment Management. Nicolo, vielen Dank, dass du hier bei mir bist. Meine erste Frage an dich lautet: Was hat den Ausverkauf an den Märkten ausgelöst?
Nicolo Bragazza: Ich glaube, wir haben es hier mit einem Drama in drei Akten zu tun, denn es begann mit der unerwarteten Zinserhöhung der Bank of Japan. Der zweite Schritt war, dass die US-Notenbank sich etwas zurückhaltender zeigte, als der Markt erwartet hatte. Und dann endete die Woche mit einem sehr enttäuschenden Arbeitsmarktbericht. Diese drei Faktoren zusammen haben den Ausverkauf am Markt ausgelöst, den wir aufgrund der Bewegungen des japanischen Yen erlebt haben. Erstens die Auflösung der Carry Trades und damit die Auswirkungen auf Technologieaktien und generell auf Aktien mit hohen Bewertungen.
CJ: Könnte es sein, dass die Technologie- und KI-Blase bei den Tech-Aktien nun endgültig geplatzt ist?
NB: Zunächst einmal ist es schwierig zu sagen, ob es bei den KI-Aktien eine Blase gibt oder nicht, denn anders als in der Vergangenheit, z. B. bei der Dotcom-Blase, erwirtschaften diese Unternehmen Umsätze und Gewinne, anders als bei den früheren Beispielen für eine Tech-Blase. Aber wir können definitiv sagen, dass die Bewertungen im Moment sehr hoch sind und diese Unternehmen daher sehr stark von der Marktstimmung abhängig sind, wie wir in den letzten Wochen gesehen haben.
CJ: Und welche Möglichkeiten siehst du in der nahen und ferneren Zukunft aufgrund des Abverkaufs?
NB: Ja, im Moment sind wir in unseren Multi-Asset-Fonds generell mit einer längeren Duration als üblich positioniert, vor allem in den konservativsten Portfolios, die wir seit einer Weile haben. Wir hatten auch eine Position im japanischen Yen, weil wir der Meinung waren, dass die Bewertung, der Wechselkurs der Währung, nicht mehr die tatsächlichen Fundamentaldaten widerspiegelt. Außerdem haben wir, und das schon seit einiger Zeit, Tech-Aktien untergewichtet, vor allem wegen der sehr hohen Bewertungen, die wir dort vorfinden. Wir bevorzugen anstelle von Technologiewerten den Sektor der Kommunikationsdienstleistungen in den USA. Wir denken, dass diese Unternehmen attraktivere Bewertungen haben und ähnliche Wachstumschancen bieten. Außerdem mögen wir defensive Aktien im Allgemeinen und Versorger im Besonderen, die in den letzten Wochen aufgrund der allgemein gesunkenen Zinssätze zugelegt haben.
CJ: Und ich wollte dich noch etwas zu den britischen Aktien fragen. Es scheint, dass diese im Vergleich zu anderen globalen Märkten nicht so hart getroffen wurden. Was war auch dort los?
NB: Ja, es ist immer schwierig, Schlussfolgerungen über den britischen Markt zu ziehen, weil er eine Ansammlung großer globaler Unternehmen ist, also Unternehmen, die im Ausland Umsätze generieren, die in diesem Index enthalten sind und aus sehr unterschiedlichen Branchen kommen. Generell können wir sagen, dass der britische Markt insgesamt stark in den Bereichen Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter engagiert ist. Diese Sektoren schneiden in der Regel ziemlich gut ab, wenn es zu einem rezessionsbedingten Ausverkauf von Aktien kommt oder wenn es einen Wandel gibt.
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