Steht ein Comeback der US-Dividendenaktien bevor?

„Die Investition in Dividendentitel ist eine gute Möglichkeit, um langfristig an Aktien zu partizipieren“, sagt Dan Lefkovitz, Stratege bei Morningstar Indexes. „Es hat lange Zeit Phasen gegeben, in denen der dividendenzahlende Teil des Marktes überdurchschnittlich gut abgeschnitten hat“, sagt er. „Irgendwann werden sie wieder in den Vordergrund rücken.

Selbst bis dahin können Anleger „ein gewisses ... Risiko durch eine Dividendenkomponente abmildern“, fügt Joe Quinlan, Stratege bei Merrill Lynch und Bank of America, hinzu.

Warum haben sich Dividendenaktien unterdurchschnittlich entwickelt?

Der Morningstar US Market Index hat im Jahr 2024 bisher eine Rendite von 17,3% erzielt. In der Zwischenzeit hat der Morningstar US High Dividend Yield Index, der Aktien enthält, die die renditestärkere Hälfte des US-Dividendenuniversums repräsentieren - gewichtet nach Marktkapitalisierung - 14,4% erzielt. Der Abstand hat sich in den letzten fünf Jahren fortgesetzt, mit zwei bemerkenswerten Ausnahmen: dem Marktcrash im März 2020 und dem Bärenmarkt 2022.

Ein Teil dieses Unterschieds in der Performance ist darauf zurückzuführen, dass die Unternehmen, die Dividenden zahlen, eher etabliert und defensiv sind - wie Finanzwerte, Versorger, Energieunternehmen, Basiskonsumgüter und Gesundheitsunternehmen. Historisch gesehen sind große Technologieunternehmen in dieser Liste nicht enthalten. „Der dividendenstarke Teil des Marktes wurde durch sein fehlendes Technologie-Engagement benachteiligt“, erklärt Lefkovitz. „Der US-Aktienmarkt ist seit mehr als 10 Jahren eher wachstums- und dividendenlastig.

In jüngster Zeit haben auch die steigenden Zinssätze dazu beigetragen, dass Dividendentitel niedrig bewertet wurden, meint Michael Clarfeld, der bei ClearBridge Investments die Dividend Strategy Portfolios verwaltet. "Als die Zinsen stiegen, behandelten die Anleger [Dividendenaktien] als Ersatz für Anleihen, und sie erzielten eine schlechte Performance.

Dividenden können defensiv sein

In den letzten Monaten hat sich die Marktdynamik verschoben. Nach einem starken Kursrückgang im August scheinen große Technologiewerte nicht mehr unaufhaltsam oder teuer zu sein. In der Zwischenzeit sind Value-Aktien und hochwertige Unternehmen mit zuverlässigen Bilanzen, die zu niedrigeren Multiplikatoren gehandelt werden, viel interessanter geworden. Dividendenwerte überschneiden sich oft mit dieser Kategorie. Sie verfügen in der Regel über verlässliche Geschäftsmodelle und Cashflows, die es ihnen ermöglichen, regelmäßig Gewinne an die Anleger auszuschütten.

"Dividendentitel sind Value-Aktien", sagt Lefkovitz. „In dem Maße, in dem es eine Rotation weg von Technologie und Wachstum hin zur Value-Seite des Marktes und zu mehr Old Economy-Sektoren gibt, wird das dem dividendenzahlenden Teil des Marktes zugute kommen.“

Strategen sind der Meinung, dass dies ein Segen für die Anleger sein könnte, wenn es zu weiteren großen Kursschwankungen kommt. „Wir haben Anfang August gelernt, dass die Volatilität ... dramatisch und bösartig ansteigen kann“, sagt Quinlan, der Dividendenaktien als Kernbestandteil für Anleger empfiehlt, weil sie in volatilen Zeiten Ballast für ein Portfolio und Vorhersehbarkeit bieten können.

Neue Dividendentitel 

Das bedeutet nicht, dass Dividendenanleger auf die hochfliegenden Technologiewerte von heute verzichten müssen. „Es geht nicht mehr nur um alte Industrie- oder Finanzwerte“, sagt Quinlan.

„Es ist einfacher, ein Dividendeninvestor zu sein als früher“, fügt Clarfeld hinzu. „Vor langer Zeit haben Technologieunternehmen keine Dividenden gezahlt. Das ist jetzt nicht mehr der Fall.

Alphabet (GOOGL) und Meta Platforms (META) haben in diesem Jahr Dividenden angekündigt. Damit gesellen sie sich zu Broadcom (AVGO), Apple (APPL), Nvidia (NVDA), Salesforce (CRM) und einer immer länger werdenden Liste von Technologieunternehmen, die Bargeld in Form von regelmäßigen Dividendenzahlungen an die Anleger zurückgeben. Clarfeld räumt ein, dass die Dividendenrenditen dieser Aktien immer noch relativ niedrig sind, weil die Kurse der Tech-Aktien in letzter Zeit so stark gestiegen sind, aber er fügt hinzu, dass „sie im Laufe der Zeit stark ansteigen werden“.

Blick über die aktuelle Dividendenrendite hinaus

Für Clarfeld sind Dividendenaktien aufgrund des langfristigen Zinseszinseffekts eine wichtige Säule eines ausgewogenen Portfolios. Er ist ein Verfechter einer Dividendenwachstumsstrategie, die auf Unternehmen abzielt, die ihre Dividenden langfristig und nachhaltig steigern können. Anstatt kurzfristig hohen Renditen nachzujagen, empfiehlt er Anlegern, auf die Gesamtrendite zu achten, die die Wiederanlage von Dividenden im Laufe der Zeit einschließt.

Quinlan stimmt dem zu. „Es geht nicht nur um den Preis“, sagt er. „Die Gesamtrendite ist von enormer Bedeutung.

Clarfeld sagt, dass das durchschnittliche Unternehmen in den von ihm verwalteten Portfolios die Dividenden langfristig mit einer Rate von etwa 9 % aufgezinst hat. Bei dieser Rate würde sich das Einkommen eines Anlegers alle acht Jahre verdoppeln. „Es geht zwar nicht so schnell wie ein schneller Anstieg bei Nvidia, aber im Laufe der Zeit funktioniert es“, sagt er. „Es erfordert ein wenig Geduld.“

Dividendentitel und Zinsen

Die Anleger glauben, dass die Fed die Zinsen im September senken und damit einen neuen Lockerungszyklus einleiten wird, nachdem sie zuvor eine der aggressivsten Straffungsmaßnahmen in ihrer Geschichte durchgeführt hat. Die Zentralbank begann im März 2022 mit der Anhebung der Zinssätze, als die Inflation in die Höhe schoss, und die Zinssätze befinden sich seit Juli 2023 auf ihrem derzeitigen restriktiven Niveau.

Die gängige Meinung besagt, dass Dividendenanleger bei sinkenden Zinsen einen Aufschwung erwarten sollten. Sinkende Zinsen können die Anleiherenditen nach unten drücken, was dazu beitragen kann, dass Dividendenrenditen im Vergleich attraktiver werden. Unternehmen, die sich stärker verschulden, profitieren ebenfalls von sinkenden Zinsen und gehören zur Kategorie der Dividendenzahler - denken Sie an Versorgungsunternehmen und REITs.

Es wird nicht erwartet, dass die Zinssätze auf das Tiefstniveau der letzten Jahre zurückkehren, aber einige haben argumentiert, dass ein allgemeines Umfeld mit höheren Zinssätzen auch Dividendenanlegern zugute kommen wird.

Daniel Peris, Portfoliomanager bei Federated Hermes und Autor eines kürzlich erschienenen Buches über die Zukunft der Dividenden, ist der Ansicht, dass der Kursanstieg am Aktienmarkt in den kommenden Jahren für Anleger, die auf der Suche nach Einkommen sind, nicht ausreichen wird, so dass die Unternehmen gezwungen sein werden, ihre Ausschüttungen zu erhöhen, um mit Bargeld und Anleihen zu konkurrieren.

„Das bedeutet, dass mehr Unternehmen Dividenden einführen, dass mehr Unternehmen Dividenden einführen und dass Unternehmen die Dividenden zu einem wichtigeren Teil des Anlageangebots machen“, sagte er Anfang des Monats im Podcast The Long View von Morningstar.

Die Analysten erwarten auch, dass sich die Inflation in den nächsten Jahren auf einem relativ höheren Niveau einpendeln wird als auf dem ungewöhnlichen Tiefstand vor der Pandemie. Clarfeld erklärt, dass dies auch dazu beitragen wird, dass Dividendenaktien mit festverzinslichen Wertpapieren konkurrieren können, da die Anleger über die Dividenden vom Gewinnwachstum der Unternehmen profitieren können, während die Renditen festverzinslicher Wertpapiere eben genau das sind - fest.

Clarfeld sagt, dass es bei Dividendeninvestitionen darauf ankommt, Entscheidungen zu treffen, die auf der Analyse der Cashflows der Unternehmen und ihrer Ausschüttungen an die Anleger basieren. „Das ist keine Modeerscheinung“, sagt er. „Es ist die Grundlage des Investierens.“

Der Autor oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktionsrichtlinien von Morningstar