Starker US-Arbeitsmarktbericht ebnet Weg für kleinere Zinssenkung der Fed

Wirtschaftsexperten prognostizierten für September einen Beschäftigungszuwachs von 140.000 Arbeitsplätzen, was nur eine geringe Veränderung gegenüber dem ursprünglich für August gemeldeten Anstieg bedeutet hätte. Unterdessen wurde erwartet, dass die Arbeitslosenquote unverändert bei 4,2 % bleibt.

Der Beschäftigungsbericht für September „bedeutet, dass die Fed bei ihrer nächsten Sitzung mit ziemlicher Sicherheit eine Senkung um 25 Basispunkte vornehmen wird, anstatt eine weitere Senkung um 50 Basispunkte vorzunehmen“, sagt Preston Caldwell, leitender US-Ökonom bei Morningstar.

„Insgesamt nimmt der Bericht den Arbeitsmarktdaten etwas von ihrer Brisanz, die zuvor einen alarmierenden Anstieg der Arbeitslosigkeit und ein verlangsamtes Wachstum der Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft gezeigt hatten. Wir sind nicht überrascht, dass sich die Arbeitsmarktdaten in eine positivere Richtung entwickelt haben. Wie wir bereits bei den Berichten der Vormonate angemerkt haben, wäre es überraschend, wenn der Arbeitsmarkt trotz des robusten Wirtschaftswachstums ins Bodenlose stürzen würde. Der Arbeitsmarkt ist fast immer ein Spätindikator.“

Schlüsselzahlen des Arbeitsmarktberichts vom September

1. Die Gesamtzahl der Beschäftigten (ohne Landwirtschaft) stieg im September um 254.000 gegenüber 159.000 im August.
2. Die Arbeitslosenquote sank von 4,2 % im August auf 4,1 %.
3. Der durchschnittliche Stundenlohn sank um 0,1 % auf 34,20 US-Dollar, nachdem er im August um 0,3 % gestiegen war.

Starke Beschäftigungszunahme im September

Caldwell stellt fest, dass das dreimonatige Wachstum der Beschäftigtenzahl außerhalb der Landwirtschaft nun bei einer Jahresrate von 1,4 % liegt, gegenüber 0,9 % vor dem Bericht. „Diese Verbesserung ist auf das starke Wachstum im September sowie auf die Aufwärtskorrekturen für Juli und August zurückzuführen“, sagt er.

„Dies ist das erste Mal seit März 2024, dass wir signifikante Aufwärtskorrekturen der Daten früherer Monate sehen. Mehrere Berichte seither haben große Abwärtskorrekturen enthalten, darunter auch der Bericht vom letzten Monat, dem August.“

Die starken Zahlen zu Neueinstellungen wurden durch die Daten bestätigt, die zur Berechnung der Arbeitslosenquote verwendet werden, die als Haushaltsumfrage bekannt ist. Diese ist unabhängig von der Erhebung in den Unternehmen, die die Zahlen der Lohn- und Gehaltsabrechnung außerhalb der Landwirtschaft liefert. „Wichtig ist, dass die Haushaltsumfrage auch einen starken Stellenzuwachs verzeichnete, wobei sich die dreimonatige Wachstumsrate der Beschäftigung auf 2,2 % auf Jahresbasis verbesserte“, sagt Caldwell. “Angesichts der starken Stellenzuwächse, die in der Haushaltsumfrage gemeldet wurden, würden wir einen Rückgang der Arbeitslosenquote erwarten. Und tatsächlich ist sie im September auf 4,1 % gesunken, nachdem sie im Juli mit 4,3 % ihren Höchststand erreicht hatte.“

Gesundheitswesen und Freizeit als Jobmotoren

Die BLS stellte fest, dass die Einstellungen „in den Bereichen Gastronomie und Getränkeausschank, Gesundheitswesen, Regierung, Sozialhilfe und Bauwesen weiterhin im Aufwärtstrend liegen“.

Betrachtet man die letzten drei Monate, „ist die Zusammensetzung der Beschäftigungszuwächse auf Branchenebene nach wie vor recht verzerrt“, erklärt Caldwell.

„Auf das Gesundheitswesen und die Freizeitindustrie entfielen in den letzten drei Monaten rund zwei Drittel der Beschäftigungszuwächse. Der Rest kam von der Regierung sowie aus der Bau- und Immobilienbranche.“

Er fährt fort: „Die Einstellung in Branchen, die hauptsächlich aus Bürojobs bestehen – darunter Finanzen, professionelle Dienstleistungen, Management, Verwaltung und Technologie – war verhalten und wuchs im Vergleich zum Vorjahr um insgesamt 0,5 %. In diesen Branchen haben wir in den letzten Jahren starke Produktivitätssteigerungen verzeichnet, wodurch der Bedarf an Arbeitskräften sinkt. Künstliche Intelligenz-Tools könnten zu diesen Gewinnen beitragen.“

Löhne positiv für Inflationsaussichten

Die durchschnittlichen Stundenlöhne fielen um 0,1 % auf 34,20 $, nachdem sie im August um 0,3 % gestiegen waren, so die BLS.

„Das Lohnwachstum hat sich etwas beschleunigt, von 3,6 % im Jahresvergleich im Juli auf 4,0 % im September, aber das liegt immer noch weit unter dem Höchstwert von 5,9 % im Januar 2022“, sagt Caldwell. „Angesichts der starken Zunahme der gesamtwirtschaftlichen Produktivität – nach unseren Schätzungen um 2,6 % im Jahresvergleich ab dem zweiten Quartal 2024 – steht diese Lohnwachstumsrate nicht im Widerspruch zu einer Inflationsrate von 2 %.“

Fed: Zinssenkung um einen Viertelpunkt im November erwartet

Nach dem Arbeitsmarktbericht vom September sind die Erwartungen, dass die Fed bei ihrem nächsten Treffen im November eine Senkung ihres Zinszielbereichs um einen halben Prozentpunkt vornehmen wird, weitgehend verschwunden. Der aktuelle Zielbereich der Fed liegt bei 4,75 % bis 5,00 %.

„Wenn weitere Daten wie diese vorliegen und die Daten zur Wirtschaftsaktivität und zu den Finanzbedingungen stabil bleiben, werden wir keine weiteren 50-Basispunkte-Senkungen durch die Fed sehen“, sagt Caldwell.

„Die Fed wird lediglich um 25 Basispunkte senken, und wir könnten 2025 sogar das eine oder andere Mal eine Sitzung ausfallen lassen. Wenn sich die Daten zur Wirtschaftsaktivität und zur Beschäftigung nicht verschlechtern, wird die Fed ihre Zinssenkungskampagne wahrscheinlich auf einem Niveau einstellen, das über den aktuellen FOMC-Prognosen liegt, die eine Federal-Funds-Rate von 2,9 % zum Jahresende 2026 vorsehen. Wir gehen jedoch davon aus, dass sich das Wirtschaftswachstum im nächsten Jahr abschwächen und zu einer erneuten Verlangsamung auf dem Arbeitsmarkt führen wird. In Kombination mit einer sich normalisierenden Inflation wird dies die Fed auf einem Kurs aggressiver Zinssenkungen halten.“

Der/die Autor(en) besitzen keine Anteile an den in diesem Artikel erwähnten Wertpapieren. Informiere dich über Morningstars redaktionelle Richtlinien.