Megatrend Dekarbonisierung bietet Chancen für Siemens und Siemens Energy

Wir heben unsere Fair Value-Schätzung für beide Unternehmen an, der Top-Pick in der Branche bleibt aber ein anderer Titel.

Matthew Donen 06.11.2024
Facebook Twitter LinkedIn

Collage of images showcasing clean energy, highlighting wind turbines and solar panels, along with icons representing sustainability.

Unser Analyst hebt die Fair Value-Schätzungen für die beiden DAX-Konzerne an.

Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für Siemens („Wide Moat“) um 10% auf €198 von €180. Das breite Portfolio von Siemens an Ausrüstungs- und Softwarelösungen für den Gebäude- und Versorgungsmarkt trägt zur Dekarbonisierung des Energiesektors und der Gebäude bei, die zusammen die Hälfte der weltweiten Treibhausgasemissionen verursachen. Wir gehen von einem annualisierten Earnings Per Share-Wachstum von 7% bis 2028 aus, was angesichts des Konglomeratsstatus des Konzerns, der neben der Elektrifizierung noch viele andere Geschäftsbereiche umfasst, unterhalb unserer bevorzugten Wahl Schneider Electric SND liegt.

Siemens SIE

Analyst: Matthew Donen, CFA


Unsere revidierte Fair Value-Schätzung impliziert ein KGV-Multiple von 19 auf die Gewinne des Geschäftsjahres 2024, was wir angesichts der robusten Aussichten und Wettbewerbsvorteile von Siemens für angemessen halten. Die Aktie wird als leicht unterbewertet eingestuft, aber wir würden eine größere Sicherheitsmarge empfehlen.

Das Siemens-Segment Smart Infrastructure ist zu mehr als einem Drittel in den Bereichen Stromversorger, Gebäude und Rechenzentren tätig, also in drei Endmärkten, die sich seit mehreren Jahren durch ein langfristiges Wachstum auszeichnen. Angesichts der Größe einiger anderer Segmente schätzen wir das Gesamtengagement des Konzerns in diesen Bereichen jedoch auf weniger als 10%. Wir gehen davon aus, dass Siemens seinen organischen Umsatz bis 2028 jährlich um 5% steigern wird, was im Großen und Ganzen mit anderen multinationalen Elektroausrüstern übereinstimmt, aber immer noch deutlich über dem erwarteten BIP-Wachstum liegt.

Unser geschätztes EPS-Wachstum von 7% auf Jahresbasis bis 2028 liegt am unteren Ende einiger Wettbewerber, was auf den zyklischen Charakter des Automatisierungsgeschäfts zurückzuführen ist.

Siemens Energy: Verstärkte Netzinvestitionen sorgen für einen Anstieg des FVE um 23%

Wir heben unsere Fair Value-Schätzung für Siemens Energy von €19,50 auf €24 an. Siemens Energy wird eine wesentliche Rolle bei der Modernisierung und dem Ausbau des Stromnetzes spielen, um den Anstieg der erneuerbaren Energien und der Stromnachfrage zu unterstützen. Wir gehen davon aus, dass diese säkularen Wachstumsthemen in den nächsten zehn Jahren zu einem jährlichen Umsatzwachstum von 6% führen werden, während wir zuvor von 4% ausgegangen waren. Außerdem erwarten wir eine Erhöhung der mittelfristigen EBIT-Marge von 7% auf 8%. .

Siemens Energy ENR

Analyst: Matthew Donen, CFA


Wir behalten unser sehr hohes Uncertainty-Rating für das Unternehmen bei, da seine Investmentstory weiterhin stark vom Turnaround der verlustbringenden Windturbinensparte abhängt. Wir halten die Aktie für stark überbewertet und sind der Meinung, dass die Ungewissheit des Windturbinengeschäfts nicht vollständig eingepreist ist. Die Modernisierung eines veralteten, über 40 Jahre alten Stromnetzes ist ein großes Hindernis bei der Erreichung der Umweltziele. Es wird erwartet, dass die Investitionen in das Stromnetz in den nächsten drei Jahren um über 20% steigen werden, was die Aussichten für das Segment Grid Technologies von Siemens Energy verbessert. Darüber hinaus wird das Segment Gasdienstleistungen von Siemens Energy vom größten Anstieg der Stromnachfrage seit zwei Jahrzehnten profitieren, der durch den Megatrend Elektrifizierung und das Wachstum von Rechenzentren gestützt wird. Das starke Wachstum bei den Aufträgen für neue Anlagen sorgt für einen Strom von wiederkehrenden Serviceleistungen während der Lebensdauer der Anlagen, was die Erhöhung unserer Margenprognosen rechtfertigt.

Lesen Sie mehr hierzu in der Studie “Electrifying Growth: Decarbonization Megatrend Offers Generational Growth for Electrical Equipment Suppliers”


Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktions-Richtlinien von Morningstar.

Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie sind weder als Aufforderung noch als Anreiz zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments zu verstehen. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen sollten nicht als alleinige Quelle für Anlageentscheidungen verwendet werden.

Facebook Twitter LinkedIn

Über den Autor

Matthew Donen  ist Aktienanalyst bei Morningstar.