Unser Analyst hebt die Fair Value-Schätzungen für die beiden DAX-Konzerne an.
Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für Siemens („Wide Moat“) um 10% auf €198 von €180. Das breite Portfolio von Siemens an Ausrüstungs- und Softwarelösungen für den Gebäude- und Versorgungsmarkt trägt zur Dekarbonisierung des Energiesektors und der Gebäude bei, die zusammen die Hälfte der weltweiten Treibhausgasemissionen verursachen. Wir gehen von einem annualisierten Earnings Per Share-Wachstum von 7% bis 2028 aus, was angesichts des Konglomeratsstatus des Konzerns, der neben der Elektrifizierung noch viele andere Geschäftsbereiche umfasst, unterhalb unserer bevorzugten Wahl Schneider Electric SND liegt.
Siemens SIE
Analyst: Matthew Donen, CFA
- Fair Value Estimate: €180.00
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
- Economic Moat: Wide
- Morningstar Rating: ★★★
Unsere revidierte Fair Value-Schätzung impliziert ein KGV-Multiple von 19 auf die Gewinne des Geschäftsjahres 2024, was wir angesichts der robusten Aussichten und Wettbewerbsvorteile von Siemens für angemessen halten. Die Aktie wird als leicht unterbewertet eingestuft, aber wir würden eine größere Sicherheitsmarge empfehlen.
Das Siemens-Segment Smart Infrastructure ist zu mehr als einem Drittel in den Bereichen Stromversorger, Gebäude und Rechenzentren tätig, also in drei Endmärkten, die sich seit mehreren Jahren durch ein langfristiges Wachstum auszeichnen. Angesichts der Größe einiger anderer Segmente schätzen wir das Gesamtengagement des Konzerns in diesen Bereichen jedoch auf weniger als 10%. Wir gehen davon aus, dass Siemens seinen organischen Umsatz bis 2028 jährlich um 5% steigern wird, was im Großen und Ganzen mit anderen multinationalen Elektroausrüstern übereinstimmt, aber immer noch deutlich über dem erwarteten BIP-Wachstum liegt.
Unser geschätztes EPS-Wachstum von 7% auf Jahresbasis bis 2028 liegt am unteren Ende einiger Wettbewerber, was auf den zyklischen Charakter des Automatisierungsgeschäfts zurückzuführen ist.
Siemens Energy: Verstärkte Netzinvestitionen sorgen für einen Anstieg des FVE um 23%
Wir heben unsere Fair Value-Schätzung für Siemens Energy von €19,50 auf €24 an. Siemens Energy wird eine wesentliche Rolle bei der Modernisierung und dem Ausbau des Stromnetzes spielen, um den Anstieg der erneuerbaren Energien und der Stromnachfrage zu unterstützen. Wir gehen davon aus, dass diese säkularen Wachstumsthemen in den nächsten zehn Jahren zu einem jährlichen Umsatzwachstum von 6% führen werden, während wir zuvor von 4% ausgegangen waren. Außerdem erwarten wir eine Erhöhung der mittelfristigen EBIT-Marge von 7% auf 8%. .
Siemens Energy ENR
Analyst: Matthew Donen, CFA
- Fair Value Estimate: €19.50
- Morningstar Uncertainty Rating: Very High
- Economic Moat: None
- Morningstar Rating: ★
Wir behalten unser sehr hohes Uncertainty-Rating für das Unternehmen bei, da seine Investmentstory weiterhin stark vom Turnaround der verlustbringenden Windturbinensparte abhängt. Wir halten die Aktie für stark überbewertet und sind der Meinung, dass die Ungewissheit des Windturbinengeschäfts nicht vollständig eingepreist ist. Die Modernisierung eines veralteten, über 40 Jahre alten Stromnetzes ist ein großes Hindernis bei der Erreichung der Umweltziele. Es wird erwartet, dass die Investitionen in das Stromnetz in den nächsten drei Jahren um über 20% steigen werden, was die Aussichten für das Segment Grid Technologies von Siemens Energy verbessert. Darüber hinaus wird das Segment Gasdienstleistungen von Siemens Energy vom größten Anstieg der Stromnachfrage seit zwei Jahrzehnten profitieren, der durch den Megatrend Elektrifizierung und das Wachstum von Rechenzentren gestützt wird. Das starke Wachstum bei den Aufträgen für neue Anlagen sorgt für einen Strom von wiederkehrenden Serviceleistungen während der Lebensdauer der Anlagen, was die Erhöhung unserer Margenprognosen rechtfertigt.
Lesen Sie mehr hierzu in der Studie “Electrifying Growth: Decarbonization Megatrend Offers Generational Growth for Electrical Equipment Suppliers”
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