Der designierte US-Präsident Donald Trump düfte die Zölle erhöhen, und verschiedene Unternehmen haben davor gewarnt, dass solche Maßnahmen die Gewinne schmälern und die Kosten auf die Verbraucher abgewälzt werden könnten.
In einem Beitrag auf Truth Social am Montag sagte Trump, er plane, an seinem ersten Tag im Amt umfassende neue Zölle auf Waren aus Mexiko, Kanada und China zu erheben. Er nannte sie als Teil eines harten Vorgehens gegen Einwanderung und illegale Drogen. Er sagte, Mexiko und Kanada würden mit 25 % Abgaben auf alle Produkte belegt, während China mit zusätzlichen 10 % “über alle zusätzlichen Zölle hinaus” belastet würde. Der Dollar stieg nach der Ankündigung, während die Aktienkurse gemischt waren.
Vor Trumps Ankündigung wurden in den Gewinnmitteilungen der Unternehmen Warnungen über die möglichen Auswirkungen von Zöllen ausgesprochen. “Wir haben eine breite Palette von Optionen zur Abmilderung, und tatsächlich liegt alles auf dem Tisch”, sagte Williams Sonoma WSM CFO Jeffrey Howie letzte Woche gegenüber Analysten. Dazu gehören Preiserhöhungen, Anpassungen der Lieferkette und die Aufstockung der Lagerbestände, bevor neue Abgaben in Kraft treten.
Was bedeuten die Zölle für US-Unternehmen?
Im Wahlkampf hatte der designierte Präsident neue Zölle in Höhe von 60% oder mehr auf Waren aus China sowie pauschale Zölle in Höhe von 10% oder mehr auf alle Einfuhren in die Vereinigten Staaten ins Gespräch gebracht. Trump argumentierte, dass neue Zölle das Wachstum der US-Produktionsindustrie fördern und Geld zur Finanzierung von Staatsausgaben in anderen Bereichen einbringen würden.
Es ist unklar, welche Form Trumps zweite Runde von Zöllen annehmen wird, aber das Manövrieren um sie herum könnte für Unternehmen kurzfristig teuer werden.
“Die wichtigste Unbekannte für das Jahr 2025 wird die mögliche Einführung von Zöllen sein”, sagt Dave Sekera, leitender US-Marktstratege bei Morningstar. Die Details, wie die Zölle angewandt werden - für welche Länder, für welche Produkte, in welcher Höhe und welche Produkte ausgeschlossen werden - werden “erhebliche Auswirkungen auf die Gewinnspannen der Unternehmen und die Aktienbewertungen haben”, sagt er.
Es ist nicht sicher, dass Zölle langfristig zu einer höheren Inflation führen, aber sie dämpfen das Wirtschaftswachstum. “Höhere Zölle verringern eindeutig das reale BIP”, schrieb Morningstar-Chefökonom Preston Caldwell in seinem Ausblick für das dritte Quartal. “Ob sich das auch in einer höheren Inflation niederschlägt, hängt von einer Reihe von Faktoren ab.”
Vor der Ankündigung am Montag sagten die Analysten von Goldman Sachs, dass sie erwarten, dass die von Trump vorgeschlagenen Zölle die Verbraucherpreise in die Höhe treiben und das verfügbare Einkommen schmälern werden. “Die allgemeine Ungewissheit darüber, wie weit der Handelskrieg noch eskalieren könnte, wird wahrscheinlich die Unternehmensinvestitionen belasten”, fügten sie hinzu.
Hier finden Sie die Aussagen von Unternehmen darüber, wie sie mit neuen Zöllen unter Trump 2.0 umgehen würden.
Preiserhöhungen stehen im Vordergrund
Eine der unmittelbarsten Auswirkungen neuer Zölle wären höhere Kosten für die Importeure, die diese entweder auffangen oder über höhere Preise an die Verbraucher weitergeben könnten, um ihre Gewinne zu schützen. Die Analystenkonferenzen aus dieser Berichtssaison legen nahe, dass sich viele Unternehmen auf Letzteres vorbereiten.
“Wir werden bei der Preisgestaltung in Zukunft proaktiv vorgehen”, sagte Stanley Black & Decker SWK CEO Donald Allan Jr. letzte Woche gegenüber Analysten. CFO Patrick Hallinan fügte hinzu: “Wir würden den Preis als den Hebel betrachten, der am schnellsten beginnt, vor jeglichen höheren Zöllen zu stützen.”
Logitech LOGN CFO Matteo Anversa sagte “Letztendlich ist der Preis immer eine Option” während einer Diskussion über Strategien, die das Unternehmen einsetzen könnte, um die Auswirkungen der Zölle abzumildern. Lowe’s LOW CFO Brandon Sink sagte Analysten, dass Zölle “sicherlich zusätzliche Produktkosten verursachen werden.” AutoZone AZO CFO Jamere Jackson sagte, die Zölle würden wahrscheinlich “eine gewisse Inflation in die Branche bringen, ob wir das wollen oder nicht.”
Auf der anderen Seite hofft der Discounter Ross Stores ROST, die Preise konstant zu halten, um einen Wettbewerbsvorteil zu haben. “Im Falle einer Tariferhöhung würden wir uns darauf konzentrieren, den Preisschirm gegenüber den traditionellen Einzelhändlern aufrechtzuerhalten und dem Kunden den besten Wert zu bieten”, sagte COO Michael Hartshorn. “Wir werden keine Preiserhöhungen vornehmen.”
Diversifizierung der Lieferketten weg von China
Da China eines der Hauptziele der von Trump vorgeschlagenen Zölle ist, wenden sich Unternehmen aller Branchen anderen Ländern zu.
Laut Howie bezieht William Sonoma heute 25% seiner Waren aus China, vor einigen Jahren waren es noch 50%. Er fügte hinzu, dass ein großer Teil der Produktion des Unternehmens auch in den USA angesiedelt ist. “Wir sind bereit, unser Engagement in China weiter zu reduzieren, wenn die Zölle steigen”, sagte er.
Allan schloss sich dieser Ansicht an und erklärte gegenüber Analysten, dass Stanley Black & Decker seine bestehenden Bemühungen zur Verringerung seiner Abhängigkeit von China beschleunigen werde, falls neue Zölle eingeführt würden.
“Das Engagement in China ist im Vergleich zu vor ein paar Jahren, als wir noch im mittleren Zehnerbereich lagen, drastisch zurückgegangen”, sagte Christopher Hufnagel, CEO von Wolverine World Wide WWW gegenüber Analysten. Wolverine ist für mehrere Schuhmarken verantwortlich, darunter Chaco, Merrell, Saucony und Stride Rite. Hufnagel wies auf Vietnam, Bangladesch und Indonesien als wichtige Gebiete hin.
Zusätzliche Vorräte anhäufen
Eine weitere Möglichkeit, die Auswirkungen der Zölle zumindest kurzfristig abzufedern, besteht darin, sich mit zusätzlichen Beständen einzudecken, bevor sie in Kraft treten.
“Wir haben defensive operative Maßnahmen ergriffen und die Lagerbestände erhöht, um uns gegen mögliche höhere Zölle nach der Wahl zu schützen”, sagte Lifetime Brands LCUT CEO Robert Kay in einer Telefonkonferenz Anfang des Monats. Er wies darauf hin, dass es sich während des letzten Zyklus von Trumps Zöllen als klug erwiesen hat, mehr Lagerbestände zu halten, auch wenn dies auf Kosten von Bargeld und Liquidität ging.
TJX TJX, die Muttergesellschaft der Discount-Ketten TJ Maxx und Marshalls, ist angesichts ihres Geschäftsmodells des Verkaufs von Waren, die von anderen Unternehmen importiert werden, bereit, von diesem Phänomen zu profitieren. “Die Hersteller könnten Waren frühzeitig einführen”, sagte CEO Ernie Herrman gegenüber Analysten. “Das könnte uns ein noch größeres Angebot an Waren zu günstigen Preisen verschaffen, weil wir das opportunistisch ausnutzen können.”
Für ein Fazit für Investoren ist es früh
Inmitten all dieser Pläne machen die Unternehmen deutlich, dass die Zukunft unklar bleibt. Sie betonen gegenüber den Anlegern, dass sie planen, flexibel zu sein, wenn sich die globale Handelslandschaft ändert. Es ist unklar, wie eine neue Runde von Zöllen aussehen wird, oder ob sie überhaupt eingeführt werden.
“Es gibt eine Menge Ungewissheit in Bezug auf die künftige Zollpolitik, und offen gesagt könnte ein täglicher oder wöchentlicher Tweet den Ton ändern”, sagte American Woodmark AMWD CEO M. Scott Culbreth in einer Telefonkonferenz am Dienstag.
Sekera sagt, dass Zölle keine einheitlichen Auswirkungen auf die Unternehmen haben werden. “Wir erwarten ein breites Spektrum an Bewertungsergebnissen, von relativ wenig bis sehr viel. Unternehmen, die einen großen Teil ihrer Produkte importieren, könnten einen Rückgang ihrer Gewinnspannen erleben, während Unternehmen mit einem größeren Anteil an inländischer Beschaffung oder in Gebieten, die nicht von Zöllen betroffen sind, im Vergleich zu ihren Wettbewerbern profitieren könnten. “Andere Unternehmen mit einer starken Preissetzungsmacht könnten diese zusätzlichen Kosten schnell weitergeben und bei einem nur mäßigen Rückgang des Volumens könnten ihre Gewinne steigen”, fügt Sekera hinzu.
Solita Marcelli, Chief Americas Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, schrieb am Dienstag in einer Mitteilung an ihre Kunden, dass die drohenden Zölle zwar kurzfristige Volatilität an den Märkten auslösen könnten, der Hintergrund aber weiterhin für globale Aktien, insbesondere in den USA, günstig sei. “Innerhalb der USA gehören die Sektoren Technologie, Versorger und Finanzen zu denen, die wir für attraktiv halten”, schrieb sie.
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