Die Aktienkurse am US-Markt stürzten am Mittwoch ab, nachdem die US-Notenbank ihre Prognosen für Zinssenkungen im Jahr 2025 drastisch zurückgenommen hatte. Der Morningstar US Market Index verlor mehr als 3 %, wobei die meisten Verluste nach der Bekanntgabe der Zinsentscheidung der Fed eintraten. Vor allem Wachstumswerte verzeichneten große Verluste, wobei der Morningstar US Large Growth Index um fast 4 % fiel.
Die Verluste folgten auf eine monatelange rekordverdächtige Performance der Aktienmärkte, deren Gewinne durch die Begeisterung für künstliche Intelligenz, eine starke Wirtschaft, ein breiteres Gewinnwachstum und die Erwartung von Zinssenkungen angeheizt wurden. Vor den Verlusten vom Mittwoch war der US-Marktindex im Jahr 2024 um rund 28 % gestiegen.
Warum fallen Aktienkurse bei weniger Zinssenkungen?
“Die Bewegung an den Aktienmärkten kann auf die aktualisierte Prognose der Fed zurückgeführt werden, die für 2025 weniger Zinssenkungen vorsieht”, erklärt Dominic Pappalardo, leitender Multi-Asset-Stratege bei Morningstar Investment Management. Generell, so Pappardo, können höhere Zinssätze die Gewinnspannen aushöhlen. Das schadet den Aktienbewertungen und -preisen, weshalb die Märkte tendenziell feiern, wenn die Zentralbank ihre Politik lockert. Höhere Zinsen verringern auch die Bereitschaft der Anleger, für künftige Erträge zu zahlen, was andere, weniger volatile Anlagemöglichkeiten wie US-Staatsanleihen attraktiver erscheinen lässt.
Die Zentralbanker haben am Mittwoch ihren Leitzins um 0,25 % gesenkt und damit den Zielsatz für die Federal Funds Rate auf eine Spanne von 4,25 % bis 4,50 % gesenkt. Das ist ein ganzer Prozentpunkt der Lockerung, seit die Zentralbank im September mit den Zinssenkungen begonnen hat. Aber die Anleger hatten diesen Schritt weitgehend erwartet.
Weniger erwartet wurden die Aussichten für die Geldpolitik im Jahr 2025. Die Mitglieder des Offenmarktausschusses der Federal Reserve reduzierten ihre kollektiven Erwartungen für Zinssenkungen auf die Hälfte dessen, was sie im September erwartet hatten. Sie gehen nun davon aus, dass die Zinssätze im kommenden Jahr nur um 0,50 % gesenkt werden, was zwei Zinssenkungen um 0,25 % im Jahr 2025 bedeuten würde.
In einer Pressekonferenz am Mittwochnachmittag US-Zeit sagte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass die Unsicherheit über die Inflationsaussichten für 2025 einige Ausschussmitglieder dazu veranlasst habe, ihre Erwartungen für Zinssenkungen zurückzuschrauben.
Hohe Bewertungen lassen wenig Spielraum für Fehler
Pappalardo sagt, dass die Aktien mit den höchsten Bewertungen am stärksten von dem Ausverkauf am Mittwoch betroffen waren. Dazu gehören Technologieunternehmen, von denen viele in die Kategorie der Large-Cap-Wachstumswerte fallen. Wenn die Bewertungen hoch sind, haben solche Aktien weniger Spielraum, um Erschütterungen im breiteren Markt oder im makroökonomischen Umfeld zu widerstehen. “Die heutige extreme Marktreaktion wird durch die extrem hohen Bewertungen bei allen Risikoaktiva verursacht”, erklärt Pappalardo.
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