Ollie Smith: Wenn Sie jetzt dachten, Sie hätten einen schlechten Tag, dann hören Sie sich das an. Diese Woche hat ein Richter des Obersten Gerichtshofs die Klage eines Mannes abgewiesen, der versucht hatte, eine Stadtverwaltung zu verklagen, um eine auf einer Mülldeponie vergrabene Festplatte zurückzuerhalten, auf der sich seiner Meinung nach 6 Millionen britische Pfund Bitcoin befanden. In der Tat ein schlechter Tag.
Es ist die jüngste Wendung in der phänomenalen Geschichte von Bitcoin. Während sich die Augen auf eine zweite Präsidentschaft von Donald Trump richten, lohnt es sich darüber nachzudenken, was diese Präsidentschaft für den Bitcoin-Preis im Jahr 2025 bedeuten könnte. Kenneth Lamont vom Morningstar Manager Research Team ist hier, um darüber und über einige seiner Prognosen für dieses Jahr zu sprechen. Kenneth, danke, dass Sie bei mir sind. Ist es an der Zeit, dass wir das Gespenst einfach aufgeben und akzeptieren, dass Bitcoin ein fester Bestandteil der Finanzwelt ist?
Kenneth Lamont: Nun, ich denke, die beste Antwort darauf ist, einen Schritt zurück zu gehen und zu sagen, dass die meisten Investoren bereits mehr oder weniger indirekt in Bitcoin investiert sind. Sei es, dass sie Coinbase oder etwas Tesla TSLA oder Mastercard MA oder PayPal PYPL haben, die zumindest ein gewisses Kursrisiko zum Bitcoin-Kurs haben. Er ist also schon da. Ich meine, er wandelt unter uns. Die Frage ist, ob er sich wirklich durchsetzen wird.
Werden Sie in der Lage sein, ihn zu kaufen und ihn in Ihr Portfolio neben den übrigen Fondsbeständen aufzunehmen? Das ist noch nicht der Fall, und die Aufsichtsbehörden sind verständlicherweise recht zurückhaltend, was die Genehmigung angeht. Aber es wirft auch einige weitere Fragen auf. Wenn jeder von uns Bitcoin außerhalb des Finanzsystems kaufen kann, ist das dann tatsächlich sicherer, wenn es unreguliert und außerhalb des Systems ist, oder wäre es tatsächlich sicherer, es zu regulieren und in das System zu holen? Das ist immer noch eine offene Frage.
Smith: Hervorragend. Okay, lassen Sie mich kurz auf das Thema der aktiven ETFs zu sprechen kommen, denn ich möchte Sie dazu befragen. Sie haben dazu eine etwas konträre Meinung, nicht wahr? Sie sind der Meinung, dass aktive börsengehandelte Fonds immer beliebter werden, aber vielleicht nicht ganz so weit gehen werden, wie die Leute glauben. Können Sie uns etwas mehr dazu sagen?
Lamont: Ja, nur um den Kontext zu verdeutlichen: Aktive ETFs gibt es in Europa schon seit langem, aber sie haben sich zu einem kleinen, aber bedeutenden Teil des gesamten ETF-Marktes entwickelt. ETFs sind traditionell eine passive Fondshülle. Viele Menschen denken bei börsengehandelten Fonds sofort an passives Investieren, aber natürlich kann man eine aktive Strategie verpacken und in diesen börsengehandelten Fonds einbringen. Und in der Tat hat Luxemburg, ohne zu technisch zu werden, kürzlich seine Rolle geändert. Jetzt kann man also einen halbtransparenten ETF auflegen. So kann ein aktiver Manager seine aktive Strategie in einen börsengehandelten Fonds einbringen und muss nicht jeden Tag seine Hand aufhalten. Zurzeit muss man seine Bestände sozusagen jeden Tag offenlegen.
Dies wurde als eines der Hindernisse für den Marktzugang angesehen. Das ist also einer der Gründe, warum die Manager nicht in die ETF-Verpackung einsteigen wollten. Und tatsächlich schauen viele Marktteilnehmer auf die USA, wo wir noch mehr Wachstum und noch mehr Begeisterung in diesem Bereich gesehen haben.
Aber ich habe meine Erwartungen gedämpft, weil ETFs in den USA einen ausdrücklichen Steuervorteil haben, während das in Europa nicht der Fall ist. Ich denke also, dass die Akzeptanz zunehmen wird, aber es gibt keinen großen Anreiz für uns, die Vermögensverwalter, sich im Moment darauf zu stürzen. Es ist also noch ein bisschen früh, um sich in Europa zu freuen.
Smith: Und schließlich, wenn man die Welt der Vermögensverwaltung im größeren Zusammenhang betrachtet, werden wir eine weitere Konsolidierung in der Welt der Vermögensverwaltung erleben, nicht wahr? Wir werden mehr Preisdruck erleben, mehr Fusionen zwischen verschiedenen Vermögensverwaltungsunternehmen. Ist das richtig?
Lamont: Was die Vorhersagen angeht, so ist diese ziemlich sicher. Das ist ein sehr langfristiger Trend, den wir gesehen haben. Wir haben eine Art Konsolidierung auf dem Markt erlebt. Und vieles davon hat einfach nur mit dem Preisdruck zu tun, was meiner Meinung nach für den Endanleger sehr gut ist. Das sind gute Nachrichten, und das werden sie auch weiterhin sein. Vieles davon hängt mit dem Aufschwung des passiven Investierens zusammen, das die aktiven Manager wirklich zur Rechenschaft gezogen hat.
Smith: Ja, das kann man so sagen. So könnte man es auch ausdrücken.
Lamont: Im Laufe der Jahre haben Sie also diesen Preisdruck erlebt. Eine Möglichkeit für einen Vermögensverwalter, damit umzugehen, ist der Aufbau von Größenordnungen. Und in einigen Bereichen des Marktes, z.B. im passiven Bereich des Marktes, kann man einfach aufstocken und es funktioniert ganz gut. Sie können sich integrieren und recht schnell wachsen. Die Fixkosten bleiben, aber die Vermögensbasis steigt. Aber im aktiven Bereich ist es etwas komplizierter, wenn es um das Wachstum und die Integration von Unternehmen geht. Sie funktionieren also nicht immer ganz so gut. Ich bin sicher, dass Ihnen einige Fusionen in diesem Bereich einfallen, die nicht ganz so gut gelaufen sind.
Smith: Ich danke Ihnen vielmals, Kenneth. Das ist absolut brillant. Wenn Sie mehr über die Zukunft des Fondsmanagements, der Vermögensverwaltung, der passiven, aktiven und sonstigen Fonds erfahren möchten, bleiben Sie dran und hören Sie mehr von Kenneth und mir. Bis zum nächsten Mal, ich war Ollie Smith für Morningstar.
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