Könnten Donald Trumps Zollpläne verwirklicht werden? Vielleicht - aber es ist alles andere als eine sichere Sache.
Wir sehen eine Wahrscheinlichkeit von 10 % für eine einheitliche Zollerhöhung um 10 % und eine Wahrscheinlichkeit von 36 % für eine Erhöhung der chinesischen Zölle auf 60 %.
Obwohl diese Zollerhöhungen alles andere als sicher sind, schätzen wir die wahrscheinlichkeitsgewichteten Auswirkungen auf das reale Bruttoinlandsprodukt auf 0,32 %. Aufgrund der erhöhten Wahrscheinlichkeit von Zollerhöhungen prognostizieren wir für die nächsten fünf Jahre ein BIP-Wachstum von 2,7 %.
In unserem jüngsten Wirtschaftsausblick gehen wir auf die mögliche Zukunft von Zöllen, Einwanderung und Inflation unter der Trump-Regierung ein.
Was sind Trumps Vorschläge für Zölle?
Während seiner ersten Amtszeit als Präsident verhängte Trump mehrere Zölle, darunter einen 25-prozentigen Zoll auf Stahl und einen 10-prozentigen Zoll auf Aluminiumimporte aus den meisten Ländern.
Seitdem hat sich Trump für die Einführung weiterer Zölle ausgesprochen. Während seiner Kampagne 2024 schlug er eine Steuererhöhung von 10 % auf alle US-Importe und einen Zoll von 60 % auf Einfuhren aus China vor.
Wir glauben nicht, dass Trumps vorgeschlagene einheitliche Zollerhöhungen eintreten werden
Wir sehen eine 10-prozentige Wahrscheinlichkeit für einheitliche bzw. generelle Zollerhöhungen. Das entspricht einer Wahrscheinlichkeit von 20 %, dass Trump diese Zölle ernsthaft anstrebt, und wenn er dies tut, eine 50 %igen Chance, dass sie erfolgreich umgesetzt werden.
Es ist sehr wahrscheinlich, dass es sich bei dem Gerede über 10 % Zölle um reines Getöse handelt. Während seiner ersten Amtszeit sprach er über ähnliche Zölle, aber sie wurden nie ernsthaft verfolgt.
Es gibt mehrere Gründe, warum er sie nicht weiterverfolgen möchte:
- Bei den Vorschlägen könnte es sich um Wahlkampfrhetorik oder eine harte Verhandlungsposition handeln, die darauf abzielt, den Handelspartnern Zugeständnisse abzuringen.
- Trump könnte durch den Widerstand von Republikanern im Kongress, Wirtschaftsverbänden und Mitgliedern seines inneren Kreises (insbesondere dem ehemaligen Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats Larry Kudlow) davon abgehalten werden.
- Andere Berater verweisen auf den Konflikt zwischen Zöllen und außenpolitischen Zielen wie der Unterstützung Israels oder der Bekämpfung des Iran oder Chinas.
Sollte er diese Zölle jedoch ernsthaft verfolgen, sehen wir eine 50 %ige Wahrscheinlichkeit, dass sie umgesetzt werden.
Eine Zustimmung der Legislative scheint praktisch unmöglich, so dass die erfolgreiche Umsetzung davon abhängt, ob die Maßnahmen der Exekutive rechtlich zulässig sind.
Die für die jüngsten Zölle angeführten Rechtfertigungen - nationale Sicherheit, unfaire Handelspraktiken Chinas und Diebstahl geistigen Eigentums - scheinen auf die pauschalen Zölle von 10 % nicht anwendbar zu sein. Aber der Präsident verfügt über eine ganze Reihe von gesetzlichen Befugnissen, um die Zollsätze anzupassen.
In Anbetracht der großen Unsicherheit ist dies eine Art Münzwurf.
Die Wahrscheinlichkeit, dass Trump die Zölle auf China erhöht, ist gestiegen
Wir glauben, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die China-Zölle umgesetzt werden, bei 36 % liegt. Wir gehen von einer 45%igen Wahrscheinlichkeit aus, dass sie ernsthaft verfolgt werden, und wenn dies der Fall ist, liegt die Wahrscheinlichkeit bei 80%.
Das ist mehr als das Dreifache der Chancen einer einheitlichen Steuererhöhung.
Wir halten es für viel wahrscheinlicher, dass Trump die China-Zölle ernsthaft weiterverfolgen wird, da die Anti-China-Stimmung zunehmend überparteilich ist. Und angesichts des großen Anstiegs der China-Zölle, die bereits in seiner ersten Amtszeit eingeführt wurden, gibt es noch mehr Grund zu der Annahme, dass Trump seine neueste Drohung gegenüber China wahr machen wird.
Dennoch wird es viele Stimmen geben, die Trump davon abbringen wollen, 60 %-Zölle durchzusetzen. Insbesondere erwarten wir massiven Widerstand von Wirtschaftsverbänden wegen der wahrscheinlichen Vergeltungsmaßnahmen Chinas, die sich nicht nur gegen US-Exporteure, sondern auch gegen in China tätige US-Unternehmen richten werden. Und es ist sicherlich richtig, dass China zu dem Schluss kommen könnte, dass es mit harten Vergeltungsmaßnahmen wenig zu verlieren hat.
Gleichzeitig hat China sehr starke Anreize, sinnvolle Zugeständnisse zu machen, die Trump von den Zöllen abhalten würden. Anders als 2018-19, während des ersten Handelskonflikts, verstärken andere Länder jetzt ihre protektionistischen Maßnahmen gegen China. Aber China braucht den Außenhandel, um die schrumpfende Immobilienblase im Inland zu kompensieren.
Sollte Trump den 60%igen China-Zollplan weiterverfolgen, sehen wir eine überwältigende (80%) Eintrittswahrscheinlichkeit.
Im Gegensatz zu den pauschalen Zöllen könnte hier ein Fall für Maßnahmen der Exekutive nach Abschnitt 301 vorliegen, der den Präsidenten ermächtigt, “Untersuchungen durchzuführen und Maßnahmen zu ergreifen, um die Rechte der USA aus Handelsabkommen durchzusetzen und auf bestimmte ausländische Handelspraktiken zu reagieren”.
Die “Section 301”-Befugnis wurde für Trumps Zollerhöhungen in den Jahren 2018 und 19 genutzt und wurde sogar während der Amtszeit von Joe Biden ausgeweitet; es gibt also Grund zu der Annahme, dass sie erneut genutzt werden könnte.
Trumps Zollerhöhungen könnten einen BIP-Rückgang von 1,9% verursachen
Wir rechnen mit einem Rückgang des realen BIP in den USA um 1,4 % im Falle der einheitlichen Steuererhöhung und um 0,5 % im Falle der chinesischen Zölle.
Wir gehen davon aus, dass die Auswirkungen der chinesischen Zölle geringer ausfallen werden, da viele Unternehmen diese Zölle wahrscheinlich durch Umleitung über Drittländer umgehen werden.
Die wahrscheinlichkeitsgewichtete Auswirkung der Trump-Zölle liegt bei 0,32 %. Dies spiegelt eine höhere Wahrscheinlichkeit protektionistischer Maßnahmen unabhängig von der regierenden Partei wider (wie die Zölle der Biden-Regierung auf Elektrofahrzeuge und andere Waren zeigen).
Höhere Zölle führen eindeutig zu einem Rückgang des realen BIP und werden häufig als inflationssteigernd angesehen.
Wir sind jedoch der Meinung, dass das Ausmaß der daraus resultierenden Inflation von vielen Faktoren abhängt, darunter auch von der Reaktion der Federal Reserve. Wir haben in unserer Inflationsprognose eine kleine Auswirkung einkalkuliert, die aber nicht wesentlich ist.
Szenario | Auswirkungen (% BIP) | Wahrscheinlichkeit | Wahrscheinlichkeitsgewichtete Auswirkungen (% BIP) |
|---|---|---|---|
10 % allgemeine Erhöhung | 1.4% | 10% | 0.14% |
60% auf China | 0.5% | 36% | 0.18% |
Gesamt | 1,9% | 0,32% |
Dieser Artikel wurde von Emelia Fredlick zusammengestellt.
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