Unternehmen, die ihre jährlichen Dividendenausschüttungen in 25 aufeinanderfolgenden Jahren oder mehr erhöht haben, werden gemeinhin als Dividenden-Aristokraten bezeichnet. In den S&P 500 Dividend Aristocrats Index, der ausschließlich aus S&P 500-Werten mit 25 Jahren ununterbrochenem Dividendenwachstum besteht, kann über mehrere lizenzierte Anlageprodukte investiert werden, darunter ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF NOBL.
Derzeit gibt es 69 S&P-Dividendenaristokraten, obwohl die vollständige Liste der Unternehmen mit mehr als 25 Jahren ununterbrochenem Dividendenwachstum mehr als 100 umfasst. Enterprise Products Partners EPD ist ein Beispiel dafür. Diese Master Limited Partnership kann auf eine 26-jährige Serie von jährlichen Ausschüttungserhöhungen zurückblicken, wird aber nicht in der S&P-Liste geführt, da sie nicht zu den S&P 500 gehört.
Für die Zwecke dieses Artikels beschränke ich die Diskussion auf die S&P 500 Dividenden-Aristokraten. Der S&P 500 deckt die Aktien von 500 der größten börsennotierten US-amerikanischen Unternehmen ab.
S&P 500-Dividenden-Aristokraten zeichnen sich durch einzigartige Merkmale aus
Da der Index Dividendenerhöhungen auf der Grundlage der während eines Kalenderjahres gezahlten Gesamtdividende pro Aktie misst, muss ein Unternehmen nicht unbedingt seine vierteljährliche Dividende in jedem Jahr erhöhen, um eine Serie aufrechtzuerhalten. Wenn ein Unternehmen beispielsweise zur Jahresmitte eine Dividendenerhöhung ankündigt, kann es im darauffolgenden Jahr auf eine Erhöhung verzichten und trotzdem seine Serie beibehalten, sofern es seine Dividende irgendwann im darauffolgenden Jahr anhebt.
Eine weitere Besonderheit ist, dass Unternehmen, die weniger als 25 Jahre alt sind, im S&P 500 Dividend Aristocrats Index erscheinen können. So wurde beispielsweise Kenvue KVUE von Johnson & ausgegliedert; Johnson JNJ im Jahr 2023 ausgegliedert, gilt aber aufgrund der langen Geschichte der Dividendenerhöhungen von J&J als Aristokrat, auch wenn die Dividende, die Kenvue im nächsten Monat zahlt, erst die siebte Dividendenzahlung sein wird. Umgekehrt ist Altria MO, das ein Bestandteil von S&P ist und von einigen Dividendentrackern für 55 Jahre aufeinander folgende Dividendenerhöhungen gelobt wird, nicht im S&P 500 Dividend Aristocrats Index enthalten. Vermutlich liegt das daran, dass S&P Altria keine Dividenden anrechnet, die vor der Abspaltung von Philip Morris International PM im Jahr 2008 gezahlt wurden.
Dividenden-Aristokraten profitieren von der Reifezeit
Eine Serie jährlicher Dividendenerhöhungen, egal wie lang, ist ein positives Zeichen, aber so wie man eine Aktie nie allein aufgrund der Rendite kaufen würde, ist eine Serie allein nicht ausreichend, um eine Aktie für ein Dividendenportfolio geeignet zu machen. Definitionsgemäß handelt es sich bei den Dividendenaristokraten um reife Unternehmen, die über ausreichend hohe Gewinne verfügen, um ihre Dividendenausschüttungen zu finanzieren und zu erhöhen. Eine Serie von 25 Jahren oder mehr zeigt auch, dass Managementteams der Aufrechterhaltung und dem Wachstum der Dividende selbst in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit oder Ertragsdruck eindeutig Vorrang einräumen. Ein gutes Beispiel ist ExxonMobil XOM, das seine Schulden erhöht hat, um seine Dividende im Jahr 2020 beizubehalten (und leicht zu erhöhen).
Darüber hinaus ist es keine Überraschung, dass defensive Konsumwerte wie Coca-Cola KO, PepsiCo PEP und Procter & Campbell PG einen hohen Wert aufweisen; Gamble PG sind mit 16 Namen am stärksten in der Liste der Dividenden-Aristokraten vertreten.
Dicht gefolgt von Industriewerten, auf die 14 Dividenden-Aristokraten entfallen. Der Finanzdienstleistungssektor steuert neun Namen bei, während Grundstoffe und das Gesundheitswesen jeweils sieben Namen beisteuern. Etwas überraschend ist, dass von den 32 Versorgungsunternehmen, die im S&P 500 enthalten sind, nur vier zu den Aristokraten gehören.
Von den 69 S&P Aristokraten werden derzeit 63 von Morningstar Equity Research Analysten beobachtet. Davon erhalten 32 ein Morningstar Economic Moat Rating von wide, 21 ein narrow moat rating, und 10 werden als ohne Moat eingestuft.
Einige Dividenden-Aristokraten können bescheidene Renditen erzielen
Fünfundzwanzig Jahre ununterbrochenes Dividendenwachstum führen nicht zwangsläufig zu einem ertragsstarken Titel. Während der renditestärkste Dividendenaristokrat (Franklin Resources BEN) derzeit 6,3 % abwirft, rentieren 25 von ihnen weniger als 2.0%, und neun rentieren weniger als 1%, darunter West Pharmaceutical Services WST, die nur 0,3% rentieren.
Die 69 Dividenden-Aristokraten werfen im Durchschnitt 2,5 % ab. In den letzten fünf Jahren haben die aktuellen Dividenden-Aristokraten (ohne Kenvue) eine durchschnittliche Rendite von 2,3 % erzielt. Ich möchte auch darauf hinweisen, dass die 12-Monats-Rendite des ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF nur 2,0 % beträgt.
Dividenden-Aristokraten sind nicht immun gegen Marktkräfte
Ist es bei Dividendenaristokraten weniger wahrscheinlich, dass sie ihre Dividende kürzen oder aussetzen? Eine beliebig lange Serie von jährlichen Dividendenerhöhungen ist keine Garantie dafür, dass die Dividende eines Unternehmens sicher ist. Wenn jedoch ein Managementteam bei Gewinnmitteilungen und in den Jahresberichten häufig auf die Länge einer solchen Serie hinweist, ist es meines Erachtens eine vernünftige Annahme, dass das Team bei Entscheidungen über die Kapitalallokation der Aufrechterhaltung und dem Wachstum der Dividende Vorrang einräumen wird.
Dennoch muss man nicht allzu weit in die Vergangenheit zurückblicken, um Beispiele für ehemalige Aristokraten zu finden, die ihre Dividenden gekürzt haben: VF VFC wurde aus dem Index gestrichen, nachdem es seine Dividende (zweimal!) im Jahr 2023 gekürzt hatte. AT&T T hat seinen Dividendensatz im Jahr 2022 um 46 % gekürzt und seitdem nicht mehr erhöht. Und 3M MMM verlor seinen Status als Dividendenaristokrat im Jahr 2024, als die Unternehmensleitung ankündigte, dass sie ihre Dividende nach der Abspaltung der 3M-Gesundheitssparte kürzen würde. (Vor dieser Ankündigung war 3M der renditestärkste Dividendenaristokrat.)
Dennoch war das Jahr 2020 ein ziemlich guter Test für die Haltbarkeit der Dividenden der Aristokraten. Als im März desselben Jahres die Covid-Pandemie ausbrach, brach die Verbrauchernachfrage in einer Reihe von Sektoren und Branchen ein. Dutzende von Unternehmen kürzten in jenem Jahr die Dividende oder setzten sie aus. Einige taten dies aus eigenem Antrieb, andere, weil sie durch die Annahme von Konjunkturmitteln dazu gezwungen waren. Insgesamt schütteten 66 Unternehmen, die Ende 2020 zum S&P 500 gehörten, in diesem Jahr weniger Dividenden aus als im Jahr 2019. Zu den größten Namen gehörten Walt Disney DIS und General Motors GM, zusammen mit einer Reihe von Fluggesellschaften und Hotels. Aber von den Dividendenaristokraten war Ross Stores ROST das einzige Unternehmen, das seine Dividende im Jahr 2020 gekürzt oder ausgesetzt hat.
Einige weitere überzeugende Dividenden-Aristokraten
Da nicht alle Dividenden-Aristokraten aus Sicht der aktuellen Rendite oder Bewertung attraktiv sind, habe ich die Liste der 69 Aktien des S&P 500 Dividend Aristocrats Index gescreent, um die folgende Liste zu erstellen. Sie enthält alle Dividenden-Aristokraten, die:
- einen breiten oder schmalen Graben haben;
- Rendite von mindestens 2,5 %;
- sie werden mit einem Aufschlag von nicht mehr als 5 % auf ihre Morningstar-Schätzungen für den fairen Wert gehandelt.
Die 19 Aktien, die diese Prüfung bestanden haben, weisen eine durchschnittliche Rendite von 3,5 % auf und werden im Durchschnitt mit einem Abschlag von 11 % auf den Marktwert gehandelt.
Auch hier gilt: Lange Phasen jährlicher Dividendenerhöhungen sind eine positive Sache, und die Unternehmen, die sie halten, können - unter der Voraussetzung attraktiver aktueller Renditen, Bewertungen und Aussichten auf künftiges Dividendenwachstum - lohnende Investitionen sein. Anleger sollten jedoch bedenken, dass die Beschränkung eines einkommensorientierten Portfolios auf Dividendenaristokraten auch bedeutet, dass sie auf einige jüngere Dividendenzahler verzichten müssen, die möglicherweise die Aussicht auf ein größeres kurzfristiges Dividendenwachstum haben und in Anbetracht ihrer aktuellen Renditen und Bewertungen attraktiver sind.
Eine Version dieses Artikels erschien zuerst in der Mai-Ausgabe 2024 des Morningstar DividendInvestor. Laden Sie ein kostenloses Exemplar des DividendInvestor auf dieser Website herunter.
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