Palantir-Aktie nach den Ergebnissen kaufen, verkaufen - oder ist sie fair bewertet?

Die Ergebnisse dieses Quartals unterstreichen Palantirs vorbildliche Umsetzung und die anhaltende Durchdringung des kommerziellen US-Marktes mit 73 % mehr US-Kunden als vor einem Jahr und einem Wachstum des kommerziellen US-Umsatzes um 63 % im Jahresvergleich. Die Umsätze im Bereich der US-Regierung bleiben stabil und wuchsen im Jahresvergleich um robuste 45 %, mit einem potenziellen Rückenwind in der zweiten Jahreshälfte 2025 durch das Department of Government Efficiency, das sich um eine Verschlankung der Regierungsbudgets bemüht.

Wir beobachten eine zunehmende Akzeptanz der Plattform für künstliche Intelligenz, die als Umsatzbeschleuniger wirkt, da sie jedes große Sprachmodell nutzen kann, um letztlich Produktivitätssteigerungen zu erzielen und das maschinelle Lernen für nicht-technische Nutzer in Unternehmen zu demokratisieren. Während der Großteil dieses Kunden- und Umsatzwachstums von US-amerikanischen Unternehmen getragen wird, könnte selbst ein Bruchteil dieses Wachstums, das sich in Westeuropa repliziert, unsere Bewertung weiter nach oben treiben.

Wir betrachten die Umstellungskosten weiterhin als eine wichtige Quelle für einen Burggraben, da die Kunden die Software von Palantir annehmen und ihre Investition durch verschiedene Add-on-Möglichkeiten vertiefen. Dies spiegelt sich in der Nettoumsatzbindung wider, die jetzt bei 120 % liegt und von Quartal zu Quartal weiter ansteigt.

Die Ergebnisse dieses Quartals bekräftigen unsere Schlussfolgerung, dass wir uns in der Frühphase eines KI-Wettrennens befinden, bei dem der größte Teil des wirtschaftlichen Wertes nachgelagert ist - sowohl an Softwareunternehmen, die KI “zum Laufen” bringen, als auch an Unternehmen, die KI zur Produktivitätssteigerung nutzen. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass Palantir seine besten Tage noch vor sich hat und dass das Unternehmen noch eine beträchtliche Zeitspanne vor sich hat, in der sich sein Bullenfall entfalten kann.

Fair Value-Schätzung für Palantir

Mit ihrem 3-Sterne-Rating sind wir der Ansicht, dass die Palantir-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair-Value-Schätzung von 90 US-Dollar pro Aktie fair bewertet ist, was einen Unternehmenswert/Umsatz-Multiplikator des Jahres 2025 von 52 impliziert. Unserer Meinung nach ist der Haupttreiber für den Wert der Aktie der gesamte adressierbare Markt, den Palantirs Software letztendlich bedienen kann. Die Größe des TAM ist wirklich eine Billionen-Dollar-Frage, die leider mit vielen Annahmen verbunden ist. In unserem Basisfall wächst der TAM von Palantir bis 2033 auf 1,4 Billionen Dollar. Ab heute gehen wir von einem nicht linearen Wachstum aus, das zwischen 2028 und 30 mit Raten von fast 40 % pro Jahr ansteigt. Unsere Analyse kommt zu dem Schluss, dass wir uns in den Anfängen einer KI-Revolution befinden.

In unserem Basisfall erwarten wir, dass Palantir ein ähnliches Wachstumsprofil wie innovative Softwareunternehmen wie Salesforce CRM in den späten 2010er Jahren aufweisen wird. Salesforce war in der Lage, die Effizienz zu steigern, indem es einen standardisierten Arbeitsablauf und Protokollierungsprozess für Unternehmen schuf, die an aufgeblähte Vertriebsteams gewöhnt waren, die Daten an unterschiedlichen Orten sammelten. Wir gehen davon aus, dass Palantir in ähnlicher Weise die Effizienz von Unternehmen steigern wird, die sich heute auf große Informationstechnologie-Teams stützen, die Daten interpretieren und präsentieren, um die Entscheidungsfindung zu unterstützen.

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Bewertung der wirtschaftlichen Tragfähigkeit

Wir sind der Meinung, dass Palantir aufgrund von Umstellungskosten und immateriellen Vermögenswerten einen engen Burggraben verdient. Palantir hebt sich als einziges KI-Unternehmen mit einem Framework ab, das disparate Datensätze organisiert und eine optimierte Entscheidungsfindung ermöglicht. Dieses Framework für maschinelles Lernen, das undurchsichtige, aber signifikante Beziehungen in Daten identifiziert und Lösungen für den Endbenutzer übersetzt, wird als Ontologie-Framework" bezeichnet. Palantir entwickelt eine Lese-Schreib-Feedback-Schleife, die Konnektivität im gesamten Unternehmen ermöglicht und einen zugänglichen analytischen Rahmen schafft, um eine nuancierte Entscheidungsfindung zu fördern, die sich im Laufe der Zeit verbessert.

Palantir konkurriert oft mit internen IT-Abteilungen, weil es auch Daten analysiert und Informations-Dashboards zur Interpretation erstellt. Dieser traditionelle interne IT- und Datenaggregationsrahmen führt oft zu Patchwork-Lösungen, die schwerfällig, schwer zu verbessern und kostspielig zu skalieren sind.

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Finanzielle Stärke

Wir halten die finanzielle Lage von Palantir für gesund und schrauben sie nach oben. Im Dezember verfügte das Unternehmen über fast 2 Mrd. USD an Barmitteln und 3,1 Mrd. USD an marktgängigen Wertpapieren (hauptsächlich US-Staatsanleihen) und keine Schulden. Die Liquiditätslage verbesserte sich im Jahr 2024 um 1,5 Mrd. USD. Palantir hat nun zwei volle Jahre GAAP-Profitabilität hinter sich, wobei 2024 mehr als doppelt so profitabel war wie 2023, und wir gehen davon aus, dass das schnelle Wachstum und die Rentabilität anhalten werden.

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Risiko und Ungewissheit

Wir stufen die Unsicherheit von Palantir als sehr hoch ein. Die größte Unsicherheit des Unternehmens liegt in der potenziellen Größe des TAM, den seine Software bedienen kann, und dem Grad der Kundenpenetration, den es erreichen kann. Uns gefällt die Vielseitigkeit des Ontologie-Frameworks, das die Palantir-Software für fast jedes Unternehmen wertvoll macht. Diese Vielseitigkeit birgt ein erhebliches Aufwärtspotenzial. Da die TAM-Schätzung jedoch so unsicher ist und einen der wichtigsten Faktoren für die Bewertung der Aktie darstellt, kann es leider zu starken und schmerzhaften Kurskorrekturen kommen, wenn sich die Einschätzung der Anleger über die künftige Marktgröße ungünstig verändert. Wir haben mehrere Szenarien für die künftige Nachfrage modelliert, und die sich daraus ergebende Bewertungsspanne ist extrem und verdeutlicht die massive Unsicherheit, mit der die Anleger konfrontiert sind. Sollte unser Bärenfall für TAM eintreten, werden die Aktien wahrscheinlich weit weniger wert sein, als wir erwarten.

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PLTR: Bullen sagen

• Palantir hat die führende KI-Software entwickelt, um vom Trend zur Digitalisierung und Automatisierung zu profitieren. Die KI-Software nimmt eine strategische Position in der KI-Wertschöpfungskette ein.
• Das Ontologie-Framework und die KI-Orchestrierung von Palantir ermöglichen die Demokratisierung des maschinellen Lernens. Die Software ist für Mitarbeiter auf allen Ebenen eines Unternehmens nützlich, um die Effizienz zu steigern.
• Dank der neuen Bootcamp-ähnlichen Verkaufsbemühungen konnte Palantir ein schnelles Wachstum im kommerziellen US-Segment erzielen. Das kommerzielle US-Geschäft hat einen großen adressierbaren Gesamtmarkt.

PLTR: Bären sagen

• Die Endmärkte von Palantir beschränken sich auf Unternehmen, die mit dem westlichen Ethos übereinstimmen. Damit ist der gesamte adressierbare Markt begrenzt.
• Die sinkenden Kosten der KI-Inferenz und die Konvergenz der LLMs werden zu niedrigeren Eintrittsbarrieren in der KI-Entscheidungssoftwarebranche führen, die Palantir derzeit dominiert.
• Die Zwei-Klassen-Aktienstruktur von Palantir öffnet die Tür für übereifrige Investitionsmöglichkeiten außerhalb des Kerngeschäfts, ohne dass die Stammaktionäre eine Kontrolle ausüben können.

Dieser Artikel wurde von Gautami Thombare zusammengestellt.

Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktions-Richtlinien von Morningstar.