Der Aktienmarkt belohnt in der Regel diejenigen, die geduldig genug sind, um einen langsamen und stetigen Investmentansatz zu verfolgen. Aber jeder, der Aktien in seinem Portfolio hat, weiß, dass nicht alles eitel Sonnenschein ist.
Wenn der Aktienmarkt einen längeren Rückgang erlebt, hört man in den Nachrichten oft die Begriffe “Marktkorrektur” und “Bärenmarkt”. Wir definieren die Begriffe und betrachten historische Ereignisse, um den Kontext der Marktvolatilität zu verdeutlichen.
Was ist eine Marktkorrektur?
Eine Korrektur bezieht sich auf einen Marktrückgang von mehr als 10% gegenüber dem letzten Höchststand, aber weniger als 20%. Der Begriff kann auf einzelne Wertpapiere oder breite Märkte, wie die Aktienbenchmark eines Landes, angewendet werden. Der Schwellenwert von 10% ist zwar willkürlich, bedeutet aber einen erheblichen Rückgang. Eine Korrektur kann beliebig lange dauern, von Tagen bis zu Monaten oder länger. Börsenkorrekturen sind relativ häufig - seit dem Jahr 2000 gab es 10 davon an der Wall Street, meist von kurzer Dauer. Historisch gesehen dauerten Marktkorrekturen im Durchschnitt drei bis vier Monate.
Während Marktkorrekturen kurzfristigen Anlegern schaden können, stellen sie für diejenigen mit einem längeren Anlagehorizont potenzielle Kaufgelegenheiten dar. Der Begriff Korrektur leitet sich von der historischen Tendenz ab, dass diese Kursrückgänge den Markt korrigieren, indem sie die Kurse wieder auf ihren längerfristigen Trend zurückführen.
Was ist ein Bärenmarkt?
Bärenmärkte werden in der Regel als Aktienmarktrückgänge von mindestens 20% gegenüber ihrem letzten Höchststand definiert. Sie können beliebig lange dauern, verlaufen aber in der Regel länger als Marktkorrekturen. An der Wall Street gelten Bärenmärkte als beendet, wenn der Aktienmarkt mit einem neuen Rekordhoch schließt.
Der tatsächliche Beginn und das Ende eines Bärenmarktes können jedoch erst im Nachhinein bestimmt werden.
Zwar wird ein Bärenmarkt erst ausgerufen, wenn der Aktienmarkt - repräsentiert durch einen breiten Index wie den Morningstar Europe oder den S&P 500 Index - mindestens 20% von seinem vorherigen Höchststand gefallen ist, doch wird der gesamte Rückgang als Teil des Bärenmarktes betrachtet. In ähnlicher Weise wird die nachfolgende Markterholung oder der Bullenmarkt erklärt, wenn der Markt ein neues Allzeithoch erreicht, wobei die gesamte Erholung vom Tiefpunkt des Bärenmarktes berücksichtigt wird.
Die nachstehende Grafik zeigt den Rückgang des Morningstar Europe All Cap Index im Jahr 2020 und die anschließende Erholung, um den zeitlichen Ablauf eines Bärenmarktes zu veranschaulichen.
Die Baisse im Jahr 2020 war die kürzeste aller Zeiten und dauerte nur einen Monat. Zuvor dauerten die Bärenmärkte im Durchschnitt etwa neuneinhalb Monate. Dennoch waren diese Phasen des Rückgangs kürzer als die Wachstumsperioden.
Was sind die Ursachen für Marktabschwünge?
Im Vergleich zu einer Marktkorrektur deutet eine Baisse auf eine größere Krise des Anlegervertrauens für die Zukunft hin. Die Ursachen für den Pessimismus der Anleger können unterschiedlich sein. Der häufigste Auslöser ist eine schwache oder sich verlangsamende Wirtschaft oder die Erwartung eines wirtschaftlichen Abschwungs. Es kann aber auch sein, dass die Anleger das Gefühl haben, der Markt sei zu heiß und die Preise zu hoch.
Anzeichen einer Konjunkturabschwächung oder andere Ereignisse können dazu führen, dass die Anleger die Aussichten für künftige Renditen pessimistisch sehen, und sie veranlassen, Aktien zu verkaufen. Der Markt sinkt, wenn der Ausverkauf an Fahrt gewinnt und der Pessimismus weiter zunimmt.
Obwohl Bärenmärkte oft mit wirtschaftlichen Rezessionen einhergehen, basieren sie auf völlig unterschiedlichen Indikatoren. Eine Rezession beschreibt eine Verlangsamung der Wirtschaftsleistung und ist definiert als ein Rückgang des Bruttoinlandsprodukts (BIP) in mindestens zwei aufeinanderfolgenden Quartalen.
Kurz gesagt, der Aktienmarkt ist nicht die Wirtschaft; der Markt kann steigen, auch wenn die Wirtschaftsleistung sinkt.
Führen alle Marktkorrekturen zu Bärenmärkten?
Die Antwort lautet nein. In der Tat haben die meisten Marktkorrekturen nicht zu Bärenmärkten geführt. So haben sich beispielsweise seit 1975 nur sechs der 27 Marktkorrekturen im US S&P 500 in Bärenmärkte verwandelt. Aber so schwierig es ist, die Dauer eines Marktabschwungs vorherzusagen, so wenig kann man mit Sicherheit sagen, ob eine Marktkorrektur tatsächlich der Beginn eines Bärenmarktes ist.
Wann und warum wird der Handel eingestellt?
Während es Tage oder Wochen dauern kann, bis eine Korrektur oder eine Baisse eintritt, können plötzliche Kursrückgänge an der Börse an einem einzigen Handelstag auftreten. Um dies zu verhindern, verwenden die Märkte Schutzmechanismen wie Unterbrecher, die den Handel vorübergehend stoppen, wenn sich die Kurse zu schnell bewegen. Diese so genannten Circuit-Breaker stoppen den Handel, wenn sich ein Kurs über eine festgelegte Spanne hinaus bewegt, während Preisbänder den Handel begrenzen, indem sie Aufträge außerhalb der Spanne zurückweisen.
Die Idee, die hinter einer automatischen Unterbrechung des Handels steht, ist die Beruhigung der von Panik geprägten Märkte. Die Unterbrecher zwingen die Anleger dazu, eine kurze Pause vom anhaltenden Chaos einzulegen, um die Situation zu überprüfen und neu zu bewerten.
Gemäß den MiFID-II-Vorschriften der Europäischen Union müssen Handelsplätze wie Börsen in der Lage sein, den Handel vorübergehend anzuhalten, und die Regulierungsbehörde ESMA hat Leitlinien zur Festlegung dieser Mechanismen bereitgestellt. Die Umsetzung von Unterbrechern und Preisbändern ist jedoch in den einzelnen EU-Ländern in Bezug auf Art, Schwellenwerte, Dauer und Transparenz unterschiedlich.
Im Zeitalter des computergestützten Hochfrequenzhandels sollen Unterbrecher bei einem starken Fall der Märkte als Bremsklotz dienen und helfen, die Ruhe wiederherzustellen. Während des rasanten Ausverkaufs der Aktienmärkte zu Beginn der Coronavirus-Pandemie am 9. März unterbrach die Frankfurter Xetra-Handelsplattform den Handel für einzelne Aktien mehr als 1.000 Mal.
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