Blandade utsikter för Amerika
Marknadsbedömare har motsägande åsikter om vad år 2004 innebär för investeringar i USA-fonder.
Fondförvaltare i Europa förväntar sig dålig avkastning från amerikanska aktier. Enligt senaste omgången av Morningstars undersökning "European Fund Trends" kommer Dow Jones bara att stiga 3 procent, S&P500 4 procent och Nasdaq endast 1 procent under år 2004.
Samtidigt finns tydliga tecken på att en högkonjunktur har börjat USA. Enligt de slutliga beräkningarna steg BNP hela 8,2 procent (realt, årstakt) under tredje kvartalet. Centralbanken Federal Reserve (Fed) rapporterar i sin senaste "beige book" tecken på fortsatta förbättringar under fjärde kvartalet.
Trots detta förväntas Fed behålla sin styrränta (idag bara 1 procent, den lägsta på 45 år) oförändrad under första halvåret. "Hur de hanterar presentationen av den första räntehöjningen är avgörande, ingen vill stoppa konjunkturuppgången, bara minska den finanspolitiska stimulansen" säger Robert Lind, chefekonom hos ABN Amro.
Samtidigt förväntas börsföretagens vinster fortsätta öka, men långsammare än förra året. "Företagen ser nu bortom den närmaste månaden eller det närmaste kvartalet, vilket visar på en försiktig optimism" säger Peggy Adams, fondförvaltare hos MFS Investments i Boston.
Varför minskar inte arbetslösheten?
Viktiga hinder för en fortsatt återhämtning i USA är arbetslösheten och dubbla underskott (både statsbudget och bytesbalans). Den ekonomiska tillväxten och aktiemarknaderna behöver inte nödvändigtvis utvecklas åt samma håll, men problem för återhämtningen påverkar troligen aktiefondernas avkastning.
Trots en massiv insats av skattesänkningar och låga räntor har den förväntade ökningen av antalet sysselsatta uteblivit. Vissa tror att minskningen av arbetslösheten i USA kommer snart, medan andra argumenterar för att problemet kommer att bestå.
Stephen Roach, chefekonom hos Morgan Stanley, skrev den 12 januari: "Den amerikanska ekonomi har fastnat i en återhämtning utan nya jobb, av ett aldrig tidigare skådat slag. Detta har en avgörande inverkan på den ekonomiska utvecklingen, det politiska klimatet, utrikeshandeln och den globala konjunkturen." Enligt Stephen Roach finns det två förklaringar till att tillväxten inte skapar några nya jobb: ökade möjligheter att lägga produktion av varor och tjänster utomlands, samt inverkan från internet.
Hur stora kan underskotten bli?
Det ökade underskottet i den federala budgeten, plus ökade underskottet i bytesbalansen med omvärlden, fortsätter att allvarligt oroa många investerare. Frågan är hur stora de kan bli och vilken skador de kan orsaka.
Fed-chefen Alan Greenspan diskuterade dessa frågor i ett tal i Tyskland den 13 januari: "Det finns inget enkelt sätt att mäta hur hållbar en serie underskott är eller deras konsekvenser. I slutändan begränsas möjligheterna till obalans i USA:s ekonomi troligen av ovilja bland invånare i andra länder att köpa ytterligare obligationer och aktier utställda av amerikanska invånare."
Den fallande dollarkurser ses av många som bra för företag som exporterar från USA, men samtidigt minskar utlänningars intresse att investera i USA. Om dollarn faller för lång kan Fed tvingas ingripa med högre räntor, vilket skulle kunna skada tillväxten.
Samtidigt finns tydliga tecken på att en högkonjunktur har börjat USA. Enligt de slutliga beräkningarna steg BNP hela 8,2 procent (realt, årstakt) under tredje kvartalet. Centralbanken Federal Reserve (Fed) rapporterar i sin senaste "beige book" tecken på fortsatta förbättringar under fjärde kvartalet.
Trots detta förväntas Fed behålla sin styrränta (idag bara 1 procent, den lägsta på 45 år) oförändrad under första halvåret. "Hur de hanterar presentationen av den första räntehöjningen är avgörande, ingen vill stoppa konjunkturuppgången, bara minska den finanspolitiska stimulansen" säger Robert Lind, chefekonom hos ABN Amro.
Samtidigt förväntas börsföretagens vinster fortsätta öka, men långsammare än förra året. "Företagen ser nu bortom den närmaste månaden eller det närmaste kvartalet, vilket visar på en försiktig optimism" säger Peggy Adams, fondförvaltare hos MFS Investments i Boston.
Varför minskar inte arbetslösheten?
Viktiga hinder för en fortsatt återhämtning i USA är arbetslösheten och dubbla underskott (både statsbudget och bytesbalans). Den ekonomiska tillväxten och aktiemarknaderna behöver inte nödvändigtvis utvecklas åt samma håll, men problem för återhämtningen påverkar troligen aktiefondernas avkastning.
Trots en massiv insats av skattesänkningar och låga räntor har den förväntade ökningen av antalet sysselsatta uteblivit. Vissa tror att minskningen av arbetslösheten i USA kommer snart, medan andra argumenterar för att problemet kommer att bestå.
Stephen Roach, chefekonom hos Morgan Stanley, skrev den 12 januari: "Den amerikanska ekonomi har fastnat i en återhämtning utan nya jobb, av ett aldrig tidigare skådat slag. Detta har en avgörande inverkan på den ekonomiska utvecklingen, det politiska klimatet, utrikeshandeln och den globala konjunkturen." Enligt Stephen Roach finns det två förklaringar till att tillväxten inte skapar några nya jobb: ökade möjligheter att lägga produktion av varor och tjänster utomlands, samt inverkan från internet.
Hur stora kan underskotten bli?
Det ökade underskottet i den federala budgeten, plus ökade underskottet i bytesbalansen med omvärlden, fortsätter att allvarligt oroa många investerare. Frågan är hur stora de kan bli och vilken skador de kan orsaka.
Fed-chefen Alan Greenspan diskuterade dessa frågor i ett tal i Tyskland den 13 januari: "Det finns inget enkelt sätt att mäta hur hållbar en serie underskott är eller deras konsekvenser. I slutändan begränsas möjligheterna till obalans i USA:s ekonomi troligen av ovilja bland invånare i andra länder att köpa ytterligare obligationer och aktier utställda av amerikanska invånare."
Den fallande dollarkurser ses av många som bra för företag som exporterar från USA, men samtidigt minskar utlänningars intresse att investera i USA. Om dollarn faller för lång kan Fed tvingas ingripa med högre räntor, vilket skulle kunna skada tillväxten.
