Framgångsrik Uppsaladuo
Steget från en akademisk forskarvärld på Uppsala Universitet till den mer handfasta verkligheten som fondförvaltare kan verka stort. Det var det inte för Henrik Didner och Adam Gerge. Hösten 1994 gjorde de sitt stora intresse, aktier, till sitt yrke och startade fondbolaget Didner & Gerge Fonder AB. Resten är, som det heter, historia.
- Historiken går tillbaka längre än så. Både Henrik och jag har varit otroligt aktieintresserade mycket länge. Jag gjorde mina första aktieaffärer redan innan jag blev myndig, och Henrik har en liknande bakgrund. Många säger att de är aktieintresserade, men vårt intresse har varit större än så, större än de flestas--, säger Adam Gerge, den yngre av de båda förvaltarna och VD i fondbolaget.
Första lönen var 1000 kronor i månaden
När de startade var målsättningen att inom en femårsperiod få en volym i fonden så att de kunde försörja sig. Det målet nådde man redan efter något år. Båda påpekar dock att de varit mycket försiktiga i sitt företagande.
- Vi ville se intäkter i fondbolaget innan vi drog på oss stora kostnader. De första löneutbetalningarna låg på 1000 kronor i månaden, säger Adam Gerge.
Fondstar: Ni satsar inte så mycket pengar på marknadsföring. Hur har ni fått kunder?
- Jag var första kunden och Adam var den andra kunden. Sedan var det folk i bekantskapskretsen. Så höll det på nästan hela första året. Fonden hade utvecklats bra under sommaren 1995 och då skrev Dagens Industri en artikel om oss. Det var en brytpunkt. Efter den artikeln var de nya kunderna nästan bara människor som vi inte kände personligen, säger Henrik Didner.
Det magiska ordet tillväxt
Fondstar: Vad är er placeringsstrategi?
- Vi letar efter tillväxtorienterade bolag och där lägger vi ner mycket kraft och resurser. Det behöver absolut inte vara bolag som verkar i branscher som uppvisar tillväxt, även om det naturligtvis kan vara en förklaringsvariabel. Som komplement investerar vi även i andra typer av bolag, men tyngden ska ligga på just bolag som uppvisar tillväxt. Vi är dessutom försiktiga när det gäller mogna företag i mogna branscher. Historien har visat att marknaden ofta underskattar riskerna i just den typen av företag. Sedan finns det en typ av företag som vi helt utesluter. Det är bolag som vi kallar förhoppningsbolag. Bolag där börsvärderingen i huvudsak bygger på framtida genombrott. Sådana bolag har vi aldrig investerat i och vi kommer aldrig att göra det heller. Anledningen är att vi inte kan bedöma riskerna. Det är tillräckligt komplicerat i etablerade verksamheter, säger Adam Gerge.
- Naturligtvis missar vi några kursrallyn i den typen av bolag med den försiktiga inställning vi har. Men man kan ju inte gråta över spilld mjölk och missade tåg. Det finns tillräckligt många andra alternativ där vi har möjlighet att hitta stora värden, tillägger Henrik Didner. Han menar att det även är viktigt att ha förtroende för personerna som driver de bolag man ska investera i.
- Vi vill ha ett grundmurat förtroende för dels företagsledningen, men i princip även hela styrelsen. När det gäller mindre och medelstora bolag försöker vi alltid att besöka dom för att få ett intryck av vad det är för personer som driver verksamheten, säger Henrik Didner.
Kontakten med företagen viktig
Fondstar: Bemöts ni annorlunda idag när ni ringer upp och vill boka in en träff med ett bolag?
- Nej, de har alltid varit artiga. Det är ett enda bolag under dessa år som inte velat träffa oss. Vi låg inte på så hemskt hårt, men vi skrev några brev och ringde. Ledningen hade aldrig tid. Det klart att ledningen inte ska sitta och prata med folk hela dagarna, men någon timme ska de ha över, annars ska de inte vara på börsen. Vi ägde faktiskt lite aktier i det bolaget, men efter en tid förlorade vi förtroendet för ledningen och sålde. Och det har visat sig vara riktigt, säger Henrik Didner.
Det ska dock påpekas att huvuddelen av bolagen i portföljen är stora bolag. Enligt Adam Gerge är det dock inte aktuellt med personliga träffar med de bolagen. En stor del av sin tid lägger de båda förvaltarna ner på att läsa allmänt material, som årsredovisningar, rapporter, tidningar och externa analyser. Bolagens hemsidor på internet blir också en allt viktigare informationskälla.
Fondstar: Kommer det en stor hög av analyser med posten varje morgon?
- Vi har tre firmor som vi arbetar med och handlar via och därifrån får vi naturligtvis även analyser. Vi är små, så vi kan inte ha relationer med alla. Analytikerna gör mycket av grovjobbet. De besöker företagen kontinuerligt och de räknar på konkurrenterna. Det är alltid tacksamt, säger Henrik Didner.
Riskfyllt att bara vara två?
Fondstar: Det är bara ni två som sköter fonden, vilket gör att fonden blir mycket personberoende. Är inte det i sig en riskfaktor?
- Det är egentligen samma risk hos en stor aktör. Även där är det oftast en enskild förvaltare som sköter en fond. Här är vi två. Sedan måste man även titta på omsättningshastigheten bland förvaltare. Vi har nu suttit sedan 1994 med samma fond och mycket borgar för en långsiktig kontinuitet, säger Adam Gerge.
Alltid kul att gå till jobbet
Fondstar: Vad är målet med fonden och fondbolaget?
- I grund och botten måste man ha trevligt varje dag man jobbar. Det är en grundförutsättning. Sedan måste man naturligtvis hoppas på att bli större. Men vi har inga stora fina strategier om hur det ska se ut om fem år. Vi är inga affärsmän som hittar på massa grejer om hur vi skulle kunna utveckla fondbolaget hit eller dit. Vi är aktietyper, förvaltartyper, och det är inte samma sak, säger Henrik Didner.
Fondstar: Är det aktuellt att plocka in fler förvaltare och starta några fonder till?
- Nej, risken är då att vi koncentrerar oss för mycket på annat än det vi borde, säger Henrik Didner.
Fondstar: Hur gör ni rent praktiskt när ni analyserar olika bolag?
- Naturligtvis har vi egna prognoser på de bolag vi följer och har i portföljen. Med vår förvaltningsfilosofi är vi inte så snabba med att hoppa in och ut ur bolag. Vår målsättning är att kunna leva länge med våra investeringar. Sedan kan det av olika skäl bli på något annat sätt. Men målsättningen är att ha långsiktiga innehav, vilket gör att omsättningshastigheten är relativt låg. Det handlar om att sätta samman en portfölj som har hyggliga odds att utvecklas bättre än index över tiden. Förhoppningsvis har vi då valt bolag där de som utvecklas bättre än index väger mer än de som utvecklas sämre, förklarar Adam Gerge.
