Lägre risk ger stabilare utveckling
Hittills i år har Europafonder klarat sig sämre än de flesta högriskfonder. Men på sikt ger lägre förväntningar flera fördelar.
Europafonderna halkade efter världsindex under tredje kvartalet, MSCI Euro var oförändrat i euro och föll 3 procent räknat i kronor. Vinnare var istället aktiemarknader med högre risk, till exempel Sverige och Japan, samt även många länder bland "emerging markets".
Under första halvan av oktober har Europafonderna hängt med världsindex uppåt, men högriskmarknaderna är fortfarande vinnare. En rimlig tolkning av detta är att de positiva nyheterna främst gällt andra aktiemarknader än Euroland.
Lägre förväntningar
Förhoppningarna har stärkts de senaste månaderna att en global högkonjunktur är på väg. Bättre tider för konjunkturkänsliga företag gynnar i första hand börser som Stockholm och Hongkong, med stor andel konjunkturkänsliga företag. I Euroland fins en större andel av börsvärdet i stabila branscher som bank, försäkring, läkemedel och livsmedel. Andelen IT-aktier är mycket mindre. Dessutom är konjunkturutsikterna bättre för Japan och USA än för de stora länderna i Euroland, Tyskland och Frankrike.
Enligt den senaste undersökningen av Merrill Lynch (se "Fler fondförvaltare tror på Japan) svarar en majoritet av förvaltarna att både IT-aktier och USA-aktier är övervärderade. Europeiska aktier har en mellanställning, med ganska stor andel positiva förvaltare, medan "emerging markets" ses som lägst värderade.
Ett ytterligare skäl till att förväntningarna på europiska börsföretag har sänkts och att deras aktier inte har följt med upp är valutakursutvecklingen. Den fallande USA-dollarn motsvaras av en starkare euro, vilket är en nackdel för företag som exporterar från Europa.
Lägre förväntningar ger förstås även fördelar för den som idag investerar i en Europafond. Risken för besvikelser är mindre och chansen till positiva överraskningar är större. Dessutom innebär den högre andelen stabila branscher en långsiktigt jämnare värdeutveckling.
Under första halvan av oktober har Europafonderna hängt med världsindex uppåt, men högriskmarknaderna är fortfarande vinnare. En rimlig tolkning av detta är att de positiva nyheterna främst gällt andra aktiemarknader än Euroland.
Lägre förväntningar
Förhoppningarna har stärkts de senaste månaderna att en global högkonjunktur är på väg. Bättre tider för konjunkturkänsliga företag gynnar i första hand börser som Stockholm och Hongkong, med stor andel konjunkturkänsliga företag. I Euroland fins en större andel av börsvärdet i stabila branscher som bank, försäkring, läkemedel och livsmedel. Andelen IT-aktier är mycket mindre. Dessutom är konjunkturutsikterna bättre för Japan och USA än för de stora länderna i Euroland, Tyskland och Frankrike.
Enligt den senaste undersökningen av Merrill Lynch (se "Fler fondförvaltare tror på Japan) svarar en majoritet av förvaltarna att både IT-aktier och USA-aktier är övervärderade. Europeiska aktier har en mellanställning, med ganska stor andel positiva förvaltare, medan "emerging markets" ses som lägst värderade.
Ett ytterligare skäl till att förväntningarna på europiska börsföretag har sänkts och att deras aktier inte har följt med upp är valutakursutvecklingen. Den fallande USA-dollarn motsvaras av en starkare euro, vilket är en nackdel för företag som exporterar från Europa.
Lägre förväntningar ger förstås även fördelar för den som idag investerar i en Europafond. Risken för besvikelser är mindre och chansen till positiva överraskningar är större. Dessutom innebär den högre andelen stabila branscher en långsiktigt jämnare värdeutveckling.
