Slut på ryska rallyt
Gripandet av Rysslands rikaste man har liten direkt betydelse för fonderna. Men oron har ökat hos investerarna, vilket talar för att årets Moskvarally är passerat.
Oktober har varit dramatisk för de som sparar i Rysslandsfonderna. Först 18 procent upp på tre veckor, sedan ett ras på 8 procent i början på förra veckan och lika mycket till igår. Idag har köparna återvänt och halva gårdagens nedgång återhämtades. Troligen kommer svängningarna att fortsätta vara ovanligt stora resten av året. Men den positiva stämningen hos investerarna har fått sig en rejäl knäck, vilket talar för att årshögsta passerades den 20 oktober.
I lördag arresterades Mikhail Khodorkovsky, troligen Rysslands rikaste man och VD för ett av de största börsbolagen i Ryssland, Yukos. Enligt Carl Bildts veckobrev var arresteringen dramatisk: ”Hans gamla Tu134-flygplan hade vid femtiden på morgonen mellanlandat på flygplatsen i Novosibirsk i Sibirien för att fylla på bränsle. Omedelbart hade det dirigerats till en avsides del av flygplatsen, omringats av lastbilar och sedan mer eller mindre stormats av säkerhetstjänsten FSB:s markerade specialtrupper.”
Jag har läst ett stort antal kommentarer kring effekterna av arresteringen av Khodorkovsky från diverse mäklarfirmor, samt i svenska och utländska media. Tolkningarna varierar och den långsiktiga betydelsen av lördagens arrestering är oklar. Alla verkar överens om att president Putin har godkänt gripandet, men syftet är inte lika självklart.
Oligarkerna mer oroliga
En rimlig slutsats är att de andra förmögna oligarkerna i Ryssland nu har blivit mer oroliga för sin egen framtid. Rimligen har de därmed blivit mer angelägna om att flytta delar av sina tillgångar ut ur landet. Enligt The Economist vände inflödet av kapital till ett utflöde redan i somras. Det är negativt för tillgången på kapital i Ryssland och möjligheterna till investeringar, men stora inkomster från oljeexporten gör att påverkan på BNP-tillväxten rimligen blir begränsad.
Ur ett demokratiperspektiv är arresteringen kanske positiv. Det kan tyckas rimligt att även de allra rikaste människorna ställs inför rätta om de har begått skattebrott. Fast samtidigt brukar det påstås att nästan ingen i Ryssland följde skattereglerna under 1990-talet, så med likhet inför lagen skulle nästan alla som har byggt upp en förmögenhet i Ryssland hamna bakom galler. Det vore knappast bra för rysk ekonomi.
Riktigt allvarliga blir dock effekterna för svenska fondsparare först om den ryska regeringen även angriper börsbolagen. Här finns en fallande skala, från nationalisering (något som hänt även i "stabila" länder som Frankrike) till höjda skatter (främst lockar rimligen oljebolagens exportintäkter). Arresteringen av en enskild person, må vara den störste ägaren av ryska aktier, har däremot främst indirekta psykologiska effekter.
Putins politik positiv
Det som främst talar för att inte dras med av oron hos andra investerare är att Putin hittills har fört en politik som totalt sett har varit positiv för den ekonomiska utvecklingen och gynnat Moskvabörsen. Troligen är arresteringen av Khodorkovsky inte inledningen på en ny politik strategi, utan snarare en del av taktiken inför valet i december. Men fram till valet är det ändå troligt att investerarna fortsätter att vara extra oroliga, vilket ger ett säljtryck som hindrar Moskvabörsen att nå ett nytt årshögsta.
I lördag arresterades Mikhail Khodorkovsky, troligen Rysslands rikaste man och VD för ett av de största börsbolagen i Ryssland, Yukos. Enligt Carl Bildts veckobrev var arresteringen dramatisk: ”Hans gamla Tu134-flygplan hade vid femtiden på morgonen mellanlandat på flygplatsen i Novosibirsk i Sibirien för att fylla på bränsle. Omedelbart hade det dirigerats till en avsides del av flygplatsen, omringats av lastbilar och sedan mer eller mindre stormats av säkerhetstjänsten FSB:s markerade specialtrupper.”
Jag har läst ett stort antal kommentarer kring effekterna av arresteringen av Khodorkovsky från diverse mäklarfirmor, samt i svenska och utländska media. Tolkningarna varierar och den långsiktiga betydelsen av lördagens arrestering är oklar. Alla verkar överens om att president Putin har godkänt gripandet, men syftet är inte lika självklart.
Oligarkerna mer oroliga
En rimlig slutsats är att de andra förmögna oligarkerna i Ryssland nu har blivit mer oroliga för sin egen framtid. Rimligen har de därmed blivit mer angelägna om att flytta delar av sina tillgångar ut ur landet. Enligt The Economist vände inflödet av kapital till ett utflöde redan i somras. Det är negativt för tillgången på kapital i Ryssland och möjligheterna till investeringar, men stora inkomster från oljeexporten gör att påverkan på BNP-tillväxten rimligen blir begränsad.
Ur ett demokratiperspektiv är arresteringen kanske positiv. Det kan tyckas rimligt att även de allra rikaste människorna ställs inför rätta om de har begått skattebrott. Fast samtidigt brukar det påstås att nästan ingen i Ryssland följde skattereglerna under 1990-talet, så med likhet inför lagen skulle nästan alla som har byggt upp en förmögenhet i Ryssland hamna bakom galler. Det vore knappast bra för rysk ekonomi.
Riktigt allvarliga blir dock effekterna för svenska fondsparare först om den ryska regeringen även angriper börsbolagen. Här finns en fallande skala, från nationalisering (något som hänt även i "stabila" länder som Frankrike) till höjda skatter (främst lockar rimligen oljebolagens exportintäkter). Arresteringen av en enskild person, må vara den störste ägaren av ryska aktier, har däremot främst indirekta psykologiska effekter.
Putins politik positiv
Det som främst talar för att inte dras med av oron hos andra investerare är att Putin hittills har fört en politik som totalt sett har varit positiv för den ekonomiska utvecklingen och gynnat Moskvabörsen. Troligen är arresteringen av Khodorkovsky inte inledningen på en ny politik strategi, utan snarare en del av taktiken inför valet i december. Men fram till valet är det ändå troligt att investerarna fortsätter att vara extra oroliga, vilket ger ett säljtryck som hindrar Moskvabörsen att nå ett nytt årshögsta.
